【易持资产】迭代的能力让我们一直保持盈利

谢海权

毕业于厦门大学经济学院金融系，2005年开始做股票，2009年开始做期货，现任青岛易持资产管理有限公司总经理。

曾获：

交易大师比赛驱逐舰量化组第9名

第十二届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛晋衔奖，“少将”军衔。

问题1、谢海权先生您好，感谢您在百忙之中与东航期货进行深入对话，距离上一次对话已过去两年多时间，在这两年中，您对市场和交易又有哪些新的认识和看法？贵公司易持资产又有了哪些进步和发展？

谢海权：时间很快，两年时间CTA策略从一个不为众人所熟知的策略到当下被投资者所接受，我觉得这两年最大的变化是市场的资金多了，资金逐步在改变市场的生态，资金对市场的反身性影响下，市场和资金在寻找新的平衡点。

我们团队这两年有了明显的进步，首先我们扩充了人员增加了软硬件配置，增加了IT、策略研究，团队的战斗力大幅提升，同时经过了两年的历练，我们对于市场的理解更加深入，对于大资金的承载力明显提升了。

问题2、据了解，自2014年以来，易持资产一直保持每年盈利的状态。就您看来，贵公司能够在一直在市场上占据自己的“一席之地”，并且每年稳定盈利的主要原因有哪些？

谢海权：能够在市场上一直活下去的机构或投资者，都是在战战兢兢的前行。

前期我们通过把过往经验量化，逐步抓住了程序化盈利的脉络。之后让我们一直保持盈利的原因我觉得是迭代的能力，正因我们有对市场变化的敏锐嗅觉、有对于量化交易的深入理解，让我们一直保持着迭代和成长的步伐。

问题3、保持每年盈利，风险控制也十分重要。在风险控制上，易持资产是如何做的？比如在事前风控、事中风控和事后风控上会采用什么样的应对措施？

谢海权：事前在策略配置上我们就提前做好风控配置，把相关度包括策略之间和品种之间的都考虑进去提前做好规划；在事中风控方面，我们在盘中通过系统监控策略持仓与整体策略表现；接着我们有自研的归因体系，通过这个体系做事后风控。

问题4、在此前的采访中，您提到了3套趋势策略，这两年贵公司易持资产的整个系统和策略是否有进行调整？增加了哪些策略？这些策略如何来配合使用？

谢海权：我们不断在进行策略的升级和迭代，仍然延续多品种、多周期、多策略的思路。2020年是大年基本策略表现都不错，同时我们在2020年下半年增加了波段策略的权重，因为2020年下半年市场波动很明显的加快和加大幅度。到了2021年这个特质就更明显了，我们这段时间也在思考更多样的策略配置思路，从而对策略权重动态调节。

问题5、易持资产主要做中长线的程序化交易，自2020年以来，期货市场行情波动巨大，贵公司的长线策略表现如何？

谢海权：2020年期货市场的波动明显加大了，我们在2020年也取得了不错的收益，但是2020年的收益具有偶然性，我觉得没有特别的代表意义。对于我们的考验更多是在之后的日子里，我们还是希望能做到以年度为单位的盈利。

问题6、面对剧烈波动的市场行情，易持资产是否已开发短线策略进行组合？ 

谢海权：对于短线策略的开发我们一直没有放弃，但我们自身是从中长线出身的，一直是中长线的方法论，在短线上没有优势。我们也在不断向业内短线不错的投顾学习沟通，以一种空杯的心态去钻研短线，同时我们也专门配置了这块的研究人员和研究力量。

问题7、今年是国内商品期货市场的大年，部分品种纷纷冲上历史新高，这也让不少量化机构开始关注基本面的信息。在这样的大行情之年，易持资产会着重关注一些基本面消息吗？

谢海权：在基本面方面，我们公司主要由配置基本面的基金经理在着手研究，今年负责基本面的基金经理也为我们整体绩效做了很大的提升。

问题8、由于大宗商品价格的过快上涨，管理层出台了不少“保供稳价”政策。目前这些政策也取得了一定的效果，例如铁矿石价格出现了较大幅度的调整。在这样的情况下，易持资产会如何应对政策所带来的影响？

谢海权：政策带来的影响还是很明显的，对于我们来说主要降低政策影响较大的品种的权重。

问题9、资料显示，易持资产主要配置证券和期货两大投资市场，目前两者的资金配比情况如何？

谢海权：我们在两个投资市场都配置了，不过当前在证券投资市场的配置不大，大致比率为我们管理规模的10%左右。

问题10、贵公司在期市上采取的是全品种交易策略，而股票市场交易标的众多，因此全品种交易在股市上是行不通的。那么，贵公司在股市上如何选择交易标的？

谢海权：我们配置的股票基金经理，专注于消费、医药、高端制造几个领域。

问题11、如今越来越多的期权品种上市，给市场提供了更丰富的投资标的和策略方法。易持资产在期权上有无布局？未来有无计划在此发力？

谢海权：我觉得期权是很好方向，我们在期权上谈不上布局，只是有一些研究，主要资源还是倾向CTA，因为CTA是我们的主要方向，这个方向需要我们很多的精力与时间去挖掘和迭代。

问题12、易持资产精于程序化策略的运用，就易持资产来说，一个策略从开发到实盘，需要符合哪些条件、经历哪些步骤和过程？

谢海权：首先是交易理念的提取，过去我们都来自经验和总结，现在我们是经验加研报的模式，交易理念认同后我们会进行代码化，测试模拟，进行风险评估和业绩归因，之后我们会进行小实盘测试交易，对比回测和模拟数据，持续的跟踪改进。

问题13、随着程序化交易在国内盛行，导致了程序化策略同质化严重的问题，您怎么看待这样的现象？同是趋势交易，您认为怎样的策略能够在众多策略中脱颖而出？

谢海权：程序化同质化严重，其实是因为资金的增多，市场在新资金带来的生态下重塑，这个时候不同的机构、个人都在迭代变化，会逐步找到新的平衡点，优胜劣汰。

其实对于怎样的趋势策略能够脱颖而出，我是没有话语权的，如果我确定了直接朝那个方向迭代就好了，只是主观觉得后续要脱颖而出的策略应该是有生命力的策略，至于什么是生命力，我认为是基金经理对策略深入理解，能够及时迭代扩展。

问题14、此前您提到，程序化交易最大的困难来自两方面，一个是回撤的煎熬，一个是政策的风险，针对这两大难题，您现在有更好的解决办法了吗？

谢海权：回撤是程序化都要面对的问题，这个时候都是煎熬的，最重要看是否创历史最大回撤。因为历史最大回撤一般代表了市场生态的变化，这个时候要特别谨慎和认真的去研究调节，去思考市场生态变化的情况，去思考应对的方式。政策是交易一直面临的问题，我觉得对于这类品种要适当的降低权重。

问题15、您于2012年转做程序化交易，在这9年时间中，从程序化交易的角度来看，您认为国内期货市场的行情走势特点、投资者结构等方面主要发生了哪些变化？您如何看待程序化交易的前景的？

谢海权：我觉得行情结构和投资者结构的变化是一直存在又一直重复的，2008、2009年带来了大批的产业投资者，2014、2015年带来了大批的股指投资者，2019、2020年带来了大批的私募基金管理人，每一次新的生态加入都会对行情走势带来变化，然后又会出来一段混沌期，接着又在新的平衡上。所以我们看到了这段程序化的不应期，但是这个问题恰恰是市场的周期演变和混沌，这个时候考验的是程序化管理人迭代升级的能力，做为一个有着很长历史的交易策略，逻辑不会轻易的失效，我相信它的未来一定是光明的，当然这里面需要不断的总结梳理提升。

问题16、近两年，随着百亿私募的增多，投资者在选投基金产品时，会将更多的目光聚集到头部私募上，尽管一些小型私募有着较好业绩，仍然难以获得投资者的青睐，您怎么看待这种现象？

谢海权：大私募也是从小私募一路走过来的，我觉得业绩的积累，经验的积淀都是过程，坚持自己，坚持业绩导向稳步前行就好了。

问题17、在私募强者恒强的效应下，您觉得中小型私募的生存空间在哪里，如何实现突围？

谢海权：这个问题国家其实告诉我们了，“专精特新”——“专业化、精细化、特色化、新颖化”方向很清晰。

问题18、目前，国内期货市场机构化进程的速度远远超过股市，您认为出现这样现象的原因是什么？随着机构化时代的到来，机构与机构之间的竞争已经到了白热化，就您看来，私募机构如何做才能在竞争中立于不败之地？

谢海权：期货程序化发展快是因为入门比股票程序化简易，在数据量、数据处理上都不是一个量级的。私募机构要在白热化中立于不败之地，这个更多是头部私募的思考，我们考虑的是如何“专精特新”突围。努力在私募运营和发展中做到以正治国，以奇用兵。

问题19、对于私募机构来说，打造一支优秀团队，离不开人才的培养，易持资产在吸引人才和培养人才上是如何做的？目前贵公司现有团队的情况怎样？

谢海权：我们最初的人才结构来自于过去十年券商工作的经历和交易的积累，这保证了我们团队的稳定和协同能力，互相信任不断进取。但是公司的发展离不开人才，我们也一直在思考如何吸引人才和人才培养，在这个方面我觉得要做好几个点，个人成长达到个人成就，做到公司品牌建设。

问题20、您希望将来在投资者心中，易持资产能呈现怎样的一个形象？未来易持资产将会如何发展？

谢海权：我们希望易持资产给大家的感觉是一个专业、靠谱的投资机构，我们的每一个人不断研发精进提升自己的专业，用每一个人的专业塑造更加靠谱的公司形象。对于未来的发展，我们通过18个月、36月的规划，在结合行情的变化逐步调整前行，不断向头部私募学习进化。

问题21、在第十二届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛，您荣获了晋衔奖，“少将”军衔，对于这样的成绩您是否满意？您觉得“蓝海密剑”相较于其他赛事有什么特别之处吗？

谢海权：2020年的行情给了我机会获得了晋衔奖，未来还是要不断前进。“蓝海密剑”的特别在于它的积累和专注，这边积累了很多期货的高手，在这个平台可以看到期货市场的很多缩影。