【投资晚报】下一个投资热土？可能没有那么乐观（11.18）

记得早在今年四月的时候，越南突然变得非常热门。当时大家都说，现在的越南像极了20年前刚加入WTO的中国。甚至不少自媒体预言，越南将代替中国成为下一个世界工厂。

但好景不长，从今年二季度开始越南VN30指数就从1500点跌到了现在不到1000点，令不少看好越南的朋友大跌眼镜。

而最近大家讨论越南的声音突然又多了起来，不过这次不是唱多而是唱空，随便一搜索就是“越南突然不行了”“扛不住了”和“不妙了”，昔日的小甜甜变成了牛夫人

今天我们就来聊聊，越南市场今年到底发生了什么，是否又还值得投资？

首先，不能忽视的当然是美联储今年的超预期加息。

为了应对美联储加息带来的资本外流，越南央行动用了许多外汇储备来干预汇率。据统计，越南的外汇储备从1月份的峰值1122亿美元，降到现在不足900亿美元。

不过，外汇储备总是有上限的。在消耗了将近五分之一的外汇后，越南央行已经不太愿意再使用外汇储备来捍卫本币了。

那有什么办法既可以稳定本币，又可以保住外汇储备呢？答案就是跟随美联储加息。

于是在今年9月和10月，越南央行分别宣布加息100个基点。这两次加息不但间隔时间短，而且幅度出人意料。因此，在两次加息后，越南的金融市场自然也就进一步下跌。

不过我认为，越南市场固然受到了美联储加息的影响，但影响最大的其实还是越南国内掀起的金融监管风暴。

在年初的时候，大家突然关注越南其实也与一则新闻有关，那就是“李嘉诚进军越南”。据媒体报道，今年5月李嘉诚的长实集团与越南万盛发集团签订合作协议，将在胡志明市开发高端房地产项目。

这个万胜发集团的实际控制人是一位叫张美兰的神秘女性华人。在越南疫情最严峻的时候，她甚至捐出了2万亿越南盾（约人民币7亿元），因此也被认为是越南华人女首富。

但就在10月初，由于今年以来越南开始调查金融和房地产市场的违规行为，张美兰因涉嫌非法发行债券被捕。

更要命的是，传闻张美兰还是越南第五大银行——西贡商业银行的重要股东。而在这家银行存钱的老百姓为了防止“存款暴雷”，想赶紧把存款先取出来，于是引发了一波挤兑潮。

虽然挤兑潮在越南央行的干预下很快就平息了，但这场越南的金融监管风暴不可避免地对股票市场产生了巨大影响。

解释完了今年越南为什么跌了那么多，我们再来聊聊现在的越南是否具有投资价值？

当前越南VN30指数的估值水平已经低于2020年的疫情底了，从估值水平看当前越南市场肯定具备一定的配置价值。

但我觉得当前越南市场依然存在较大的不确定性。除了刚刚提到的美联储加息和金融监管趋严，明年即将到来的全球经济衰退对越南的影响同样也不容忽视。

根据IMF的预测，明年开始很多主要国家的经济增速都会下行。而越南作为高度依赖全球景气的经济体，大概率也会受到不小的压力。

总结一下：

①越南今年以来的大跌可以归结为内忧外患。而且比起美联储加息的“外患”来说，越南当局对金融市场的强监管带来的“内忧”才是最大的原因。

②越南市场当前的估值已经非常便宜了，但依然需要观察美联储加息、国内金融监管风暴以及明年全球经济衰退所带来的影响。

③切记投资具有“不可能三角”。越南市场虽然有着高增速和低估值的，但作为新兴国家依然存在较大的不确定性。

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