【投资晚报】国债收益跌回20年前！这次汇率可能不乐观（06.27）

由于企业、居民大量存款到金融机构，金融机构又找不到稳定不亏钱的投资项目，于是大量资金去买国债。多人买，价格就涨。国债价格涨，国债收益率就低。我们10年期国债收益率最近即将跌破2.2%，创有统计记录以来的新低，跌回20年前。

而另一边，由于高通 Z 持续，美联储过去两年连续加息，美国10年期国债收益率涨到了4.3%，刚好涨回到20年前。

美国10年期国债收益率现在是过去20年最高水平，我们10年期国债收益率现在是过去20年最低水平，那不用算都知道，中美利差现在必然也是过去20年相差最大的时候，所以现在也是过去20年里，RMB汇率贬值压力最大的时候。

过去几年，RMB汇率有两次贬值到7.4附近就贬不下去了。一次是在2022年11月，一次是在2023年11月。昨晚汇率已经跌破了7.3，这次能不能守住7.4，我也不知道。我能告诉大家的是，这次的中美利差比前两次都要大，防守的压力也更大。你们对比上下两张图两条线的位置就懂了。

数据来源：Wind

除了RMB，大部分国家的汇率也是压力山大。比如隔壁的日本，日元今年以来对美元贬值了12%，兑我们贬值了10%，日元汇率已经创1986年以来的最低水平。日本央行接下来肯定要干预了，干预的手段应该是抛美债换美元，再拿美元换日元，增大市场上美元的供给，提升日元的需求。

日本目前是美债第一大持仓国，日本如果抛售美债，估计会对美债短期产生压力，这正好给了我们持有的固若金汤和稳如泰山两个组合加仓美债基金的机会。美国看到日本抛美债肯定很不爽，前几天再次点了一下日本

没啥好说的了，就是熬呗。看是美国先熬不住高利率要降息，还是其他国家的汇率被高利率的美元拉爆。所以从这点来看，国内短期降息的概率很低。否则中美利差进一步加大，RMB汇率就危险了。但即使降息的概率不高，但也实在架不住大量资金涌去买国债，国债收益率提前下行了。

除了资金太多以外，还有一个问题，就是今年地方 Z 的发行速度很慢。截止到前几天，新增规模仅为全年35%。上半年都快结束了，才发了1/3，这导致很多资金没债可买，债券市场陷入严重的资产荒。

说起来也搞笑，股票这边是买不完，债券那边是没得买。

那再换句话说，今年地方是没怎么发力的。如今企业和居民都不愿意加杠杆了，要驱动经济增长，只能靠 Z F 加杠杆。如果连 Z F 都不加杠杆，那真的就没人加杠杆了，都躺平了。

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说一下其他信息：

1、今天农夫山泉股价突然暴跌7%，股价创过去两年新低。我好奇查了下原因，原来是瓶装水打价格战了。现在24瓶装的农夫山泉只要28块钱，差不多一块钱一瓶。而据报道，线下有些地方每瓶价格最低甚至不到1元，怡宝、娃哈哈等相关产品也在降价出售。

2、缩减茅台的投放量这招果然非常有效，散装的飞天茅台已经涨回到2300元以上了。不过酒价涨回去了，股价没跟着回去，白酒指数今天甚至还创了新低，年初以来累计下跌15%。

3、今天北向外资净卖出110亿，可能跟 RMB 贬值预期有关。

4、更新一下套利信息

今天继续卖出标普信息科技，然后继续申购，累计收益率也来到了134%，一套拖拉机账号804元了，10套拖拉机就是8040元，拖拉机账号多的，确实相当于上班了（图一）

昨天跟大家预告了有新的套利品种，今天盘中也是进行了通知，那就是我们之前套利的印度基金，目前溢价率涨到了4%，也是进行了套利。

标普信息科技这里溢价率其实掉了一些，后面一天拖拉机的收益率可能只有六七个点，这时候印度基金能够补充上来也是很不错的（图二）

美元债LOF也还在持续开放式基金（场外申购），每天动动手指就是美债一年的利息到手

顺便提一嘴，周一开放式基金（场外）申购的美元债LOF，已经可以转托管了，两个交易日后回到场内就可以卖掉了，稍微麻烦一些，但能白薅的羊毛也不要放过。

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