【投资晚报】预期改善！第二个加仓方向（11.16）

本来今天打算是说医药的，但是昨晚想逻辑的时候我有几个问题没想明白，还是等我调研过程中想明白了再说吧，避免说错了误导大家。真不好意思，那位脱了裤子等我说医药的朋友麻烦赶紧把裤子穿上，避免裤裆着凉了

不过在下个月初的年度调仓，我是肯定会加仓医药的，方向上已经非常明确，只是结构上还有一些疑虑。那么医药是第一个宣布加仓的行业，第二个要加仓的行业是什么呢？

电力（电站）

光伏产业链，现在很多朋友都很熟悉，硅料→硅片→电池片→组件，中间还有各种辅材以及设备。但其实组件下面还有一个环节，那就是电站。组件以前的环节属于生产环节，负责生产，而电站则属于消费者，负责购买。

换成牛腩面举例吧，小麦→面粉→面条→牛腩面，中间还有各种调味料以及设备。但牛腩面下面还有一个环节，那就是我们。牛腩面以前的环节都属于生产环节，而我们则属于消费者，负责购买。

众所周知了，在过去两年因为碳中和政策的出台，市场的光伏需求迅速增长。理论上，对于整条光伏产业链每个环节都是受益的，总需求在增长嘛，但是每一个环节的供给却是不同的。

比如组件有3个人做，电池片有4个人做，硅片有5个人做，硅料只有2个人做。这会导致什么问题呢？电池片相对组件是过剩的，硅片相对电池片又是过剩的，但是硅料相对硅片是严重短缺的，物以稀为贵，所以硅料价格在这两年持续暴涨，从不到10W/吨涨到了30W/吨�

市场大部分人认为，过去两年是因为硅料太紧缺了，硅料价格太高了，所以抑制了光伏装机量，导致光伏产业链的业绩没有释放出来，大部分的利润都被硅料环节截取了。等到明后两年，硅料供给量增加，硅料价格下降，光伏装机量就会提高，光伏产业链的业绩增长就会非常不错。

但我觉得这条逻辑可能会有一些瑕疵，可能会有一些bug。

还是换回用牛腩面举例，刚才的例子就相当于我们去面店要了3碗牛腩面，煮牛腩面的师傅有3个，擀面的有4个，磨面粉的有5个，但是种小麦的只有2个。

那最终就会有3个磨面粉、2个擀面的和1个煮面的没事干。刚好可以凑两桌斗地主

大家有没有想过，小麦紧缺其实也阻拦了行业竞争的恶化。

我们重新假设，现在种小麦的有5个，刚好对应磨面粉有5个，但是擀面的只要4个，面粉就供过于求了。虽然面粉师傅有活干了，但平均工资却下降了，因为你要把5包面粉卖给4个人，肯定得打价格战。

然后我们继续，擀面的有4个，但是做牛腩面的只有3个，面条也变得供过于求了，也得打价格战。最终到了煮面这个环节，才算刚刚供需平衡，但也只是举例而已。光伏产业链的实际内卷程度其实远比我这里举例要厉害得多，光伏并不是一个技术壁垒特别高的行业。

因此，从表面上看，硅料供给增加，价格下跌，光伏装机量确实提高。但暗地里其实光伏产业链的竞争会开始加剧，光伏装机量是上去了，但总利润可能没涨多少。

自古以来，都是物以稀为贵，不稀缺的东西长期来看就是不值钱的，也留不住利润。

如果光伏产业链竞争格局恶化，价格战四起，谁能得益？那就是最下游负责买单消费的电站企业。

种小麦的，磨面粉的，擀面条的，煮面的都打价格战，笑眯眯的当然就是我们消费者

所以这个时候加仓买光伏，不如买电力ETF

但如果是挑个股的话，我再额外补充一点：

电力分很多种，火电、水电、核电等等。其中水电股因为经营稳定分红稳定，过去被市场定价的逻辑是偏稳健型类现金的股票。在过去一段时间，因为海外美联储加息，国内经济复苏不明朗，这种非常稳定的票过去一段时间一直被市场追捧。

但是展望明年，美联储加息放缓甚至有可能降息，国内经济复苏虽然还是艰难但至少方向上已经越来越明确。因此，最近债被抛弃，这种类债的股票也会被抛弃，就算不跌，未来的股价也可能没有什么弹性了�

数据来源：11.9号留言区

篇幅有限，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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