五个指标的实例

2022.11.01
五个指标的实例
接下来，我们用一家上市公司的公开数据来计算这五个指标，并分别做简单分析。
图6-7列示了这家上市公司连续三年的五指标对比。首先看资产负债率，从2016年的32.79%下降到2018年的26.55%，是逐年下降的趋势，也就代表这家公司的自有资金更加充足，而对外借债的情况相对减少。简单理解就是这家公司股东权益的比例逐渐增大，而负债的比例相对减少。理论上讲，这家公司的风险会显示出逐年下降的趋势。

图6-7 某上市公司五指标历年数据对比

再看股东权益报酬率。从2016年25.23%的回报率上升到2018年的35.45%，还是相当不错的。对于股东来说，就是两年都保持在30%以上的回报率。当然，我们前面也提到过这只是针对股东的收益，而并非二级市场购买股票的股民。尽管股民也是公司的股东，只不过股民付出的在二级市场购买股票的价格已经远远超出了公司账面上的股东权益价值。
接下来是流动比率。这家公司从2016年的2.44倍增加到2018年的3.25倍，也就是说公司的流动资产是流动负债的三倍多。从数字上看，这家公司的运营能力是相当强的。
接下来再看总资产周转率。从2016年的0.40次/年增加到2018年的0.52次/年，也就是说周转率是逐渐提高的。尽管每年只周转半次，从趋势上看效率也是不断提高的。只要效率是逐渐提高的，无论基数大还是小，都可以证明这家公司的情况是不断好转的。
接下来再看净利润现金保证比率。从2016年的208.87%到2017 年下降到76.37%，再到2018年又恢复到了109.40%。仅从2018年来看，公司的现金保障情况是良好的，也就是公司所收到的经营性净现金是超过净利润的。尽管这几年的波动比较大，但依然可以看出公司收取经营性现金的强劲能力。
这五个指标整体上概括了一家公司的经营风险、盈利能力、运营能力、经营效率和生存能力，通过掌握这五个指标并加以不断运用和练习，就能够对公司的分析指标有相当的感知和判断能力。如果能够再加以变形就可以学会并掌握30多个财务指标，财务分析能力就可以达到相当的水平了。

其他有效的分析方法
一、不同规模的数据比较
尽管学会并运用财务指标看起来很酷，但对于企业日常经营的分析还是使用变动比和重要性占比来得更多一些，也更实际一些。追踪每个月的关键数据变动并分析其原因，是提高管理能力的重要手段。
另外，在做不同公司或不同规模的比较时，常常采用人均指标来测算哪一个效率更高。不过人均有其弊端，就是如果一家公司希望用更高的工资请更少的精英工作，而另外一家同行业公司希望用更少的工资请更多的普通员工工作，这两家公司用人均比较就失去了真正的价值。所以我们更建议用公司真正付出的代价，就是薪酬本身作为衡量基础会更加客观。
例如，用每万元薪酬创造的收入，或者每万元薪酬创造的利润，这些指标对比起来就消除了个体薪酬高低的差异性，能够更客观地以公司付出的薪酬代价来衡量所获得的收入或利润哪一家更加高效。
当然，这类平台性指标还有很多，例如零售企业用每万元房租来代替面积、重机械型企业用每万元折旧来代替人均等，这些做法的出发点都是以企业核心代价的付出为考量基础的。
二、财报十大危机信号
分析完数据以后，如何判断企业是否遇到了问题呢？其实，根据很简单的几个指标就可以得出结论，我称之为财报十大危机信号。
（1）收入不断下降。如果一家企业收入是连年下降的，很明显就是公司的市场在萎缩。如果不能及时扭转局面，那么公司就很有可能“兵败如山倒”，势头丢失了就很难再重新找回来。
（2）利润连年下降，甚至出现亏损。即便是收入连年增长，但如果利润连年下降，也不是好苗头。因为持续下降很有可能就会由赚钱变成亏钱，就需要尽快找到亏钱的原因，是成本过高、竞争太过激烈还是由于管理不善导致费用过高等。成熟企业必须盈利，不盈利就只能等待失败来敲门。
（3）毛利润畸低，而且不断下降。有时虽然看起来净利润是能保持的，但如果毛利率持续下降，也表示公司的主营业务正在面临巨大挑战。如果不能保持住足够的毛利润，则公司很有可能无论怎么努力、怎么减少费用，都无法扭转败局。有些上市公司甚至用政府补贴来掩饰公司的亏损势态，终究还是杯水车薪。
（4）货币资金持续降低。就是公司的现金在持续减少。让公司死掉的不一定是亏损，但公司如果没有钱很快就会倒闭。所以，公司任何时候都应当存留足够的用于日常开支的现金。
（5）应收应付畸高，增幅超过收入。这里的应收应付是指由于销售或采购产生的应收账款和应付账款。如果应收账款增幅超过收入，则代表公司用更长时间的欠款来获得客户，而欠款越多，则坏账的可行性就越大。除非公司的催收力度足够强，否则一定会在某个时间段遇到资金链断裂危机。同样的情形，如果应付账款增幅也超过收入，说明公司积压了太多的供应商欠款，长此以往，供应商就有可能停止供货，那么公司经营就会变成无米之炊。一旦断供而客户又不能及时付款，公司就会立即陷入停滞。
（6）存货畸高，增幅超过收入。存货太高就代表公司采购占用的资金太多。往往存货高的公司都大量堆积了不经常使用的原料物资，是为达到客户的随时供货要求而不得不备的库存。这样的高库存早晚会把公司的资金链压垮。
（7）经营现金连年负，投资现金连年正，融资现金连年负。经营现金常年为负说明公司根本没有造血功能，除非是为了大举占领市场而降价攻坚，否则公司就没有生存下去的能力。投资现金为正数需要辩证地看，如果是投资收益，当然是好事，表示外部的造血功能已经可以反哺给公司。但如果是本金的收回，则又需要分两种情况来看。如果是外部投资到期或战略投资已经完成其目的的回收，这是好的，说明投资是成功的。但如果由于公司资金紧张不得不“割肉”地将外部投资减少而收回现金，就是很危险的信号，表示公司已经没有更多的资金支撑经营了。融资现金为负数也需要辩证地看。如果公司货币资金充足，每年都不断归还外部债务，或者持续地支付利息和股利，只要账面上资金充足，这都是减少公司债务的好事情。但如果公司账面资金吃紧又减少了融资性现金流，则很有可能是金融机构落井下石，你越是没钱它就越要收回贷款，这样的公司离资金链断裂也就不远了。
（8）收入连年增长而经营性现金总流入却下降。收入增长意味着将有同等金额加增值税金额的现金会流入公司，如果长期都没有流入公司，那么公司就变成了无源之水。表面看收入很不错，实质上没有现金支撑，那么公司就会失去持续生存的能力。
（9）资产负债率持续上升。表示负债在不断增加，负债越高则风险越高。如果公司不能准备充足的资金应对债务，或者不能赚取比债务利息更高的利润，则公司就会被债务拖垮。
（10）流动比率长期低于100%。流动资产低于流动负债的表现就是公司缺乏营运资金，营运资金就是流动资产减流动负债的差，表示公司短期就可能面临无法及时偿付债务或支付供应商货款的状况。这种情况常常出现在短贷长投的公司，就是用短期借款构建长期资产或做长期投资，这都是极其危险的行为。