注会综合财务管理篇

专题一总论与财务管理基本原理

1. 企业的财务管理目标应当是股东财富最大化。由于股东权益是剩余权益，因此股东财富最大化目标没有忽视其他利益相关者的利益。

2. 标准差既可以衡量系统风险，也可以衡量非系统风险。

3. 两项资产的期望收益率不同时，应当用变异系数来衡量风险

专题二财务报表分析和业绩评价

4. 利息保障倍数表明每1元利息费用有多少倍的息税前利润作为偿付保障，且反映企业的长期偿债能力。

5. 资本结构通常使用长期资本结构（如长期资本负债率）来衡量，而不能考虑负债总额。

6. 成本中心的责任成本范围是该中心的全部可控成本.

7. 衡量该部门经理业绩最适合的指标是部门可控边际贡献。这是因为部门边际贡献作为业绩评价依据不够全面，部门经理至少可以控制某些固定成本，并且在固定成本和变动成本的划分上有一定选择余地。

8. 投资报酬率这一指标会使得部门放弃高于公司要求的报酬率而低于目前部门投资报酬率的机会，使得部门业绩获得较好评价，但却损坏了公司整体利益。

9. 平衡计分卡的四个方面(财务维度、顾客维度、内部业务流程维度、学习和成长维度）应互为因果，最终结果是实现企业的战略。一个有效的平衡计分卡，绝对不仅仅是业绩衡量指标的结合，而且各个指标之间应该互相联系、互相补充，围绕企业战略所建立的因果关系链，应当贯穿于平衡计分卡的四个方面。

专题三财务预测和预算编制

10. 可持续增长率是指不增发新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）时，其销售所能达到的增长率。

11. 零基预算不以历史期经济活动及其预算为基础，以零为起点，从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性，经综合平衡形成预算，工作量比增量预算大。

12. 滚动预算可以适应连续不断的业务活动过程的预算管理

13. 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

专题四价值评估

14. 现有债务的成本对于未来投资决策来说是不相关的沉没成本，应当估计未来债务成本；由于存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，在不考虑筹资费用的情况下，债权人的期望收益才是筹资人的真实债务成本因此，在进行投资决策时，需要估计的债务成本是未来债务的期望收益。

15. 采用可比公司法测算债务资本成本，应当选择拥有可上市交易的长期债券的可比公司，且该公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

16. 估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期的长度。

17. 市场上交易的股票一般而言都是少数股票并且通常股价只测量并反映少数股票的价值。控制股东并不参与日常的股票交易。一旦他们确定参与股票交易，股价将会剧烈大幅增长，甚至金额是少数股票价值的数倍。

18. 从少数股权投资者来看，当前市场价值是企业股票的公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。对于谋求控股权的投资者来说，公司股票的公平市场价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。上述两种市场价值的差额就是控制权溢价。

19. 由于交易本身是为了购买所有权或追求控制权，因此尽管购买价格高于运用市盈率法和市净率法估计的价值，但所获得的控股权溢价还是有其合理之处的。

20. 影响资本成本变动的关键外部因素包括：a.无风险利率：无风险利率上升，公司的资本成本也会上升；资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司的投资；无风险利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。b.市场风险溢价：市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定。市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。c.税率：税率变化会直接影响税后债务成本和加权平均资本成本。

21. 相对价值法是用可比企业的价值衡量目标企业的价值，而非同行业企业。可比企业是指与目标企业的驱动因素相类似的企业，同行业企业不一定都具有这种类似性。

专题五投资决策

22. 运用回收期法的优点是：①计算方法简单；②便于决策者、制定者理解；③可以大体上衡量项目的流动性和风险。

23. 运用回收期法的缺点是：①此方法把不同时间的货币收支看成是等效的，忽视了货币的时间价值；②此方法没有考虑回收期后的现金流，也就是没有衡量盈利性；③此方法倾向于鼓励公司接受短期项目并且放弃具有战略意义的长期项目。

专题六筹资决策

24. 优序融资理论下，企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资需求时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。

25. 权衡理论下，虽然财务困境成本的增加会降低企业价值，但忽略了通过债务融资在增加财务困境成本的同时，因债务融资带来的抵税收益可能导致企业价值的净增加。

26. 代理理论下，债务在产生代理成本的同时，也会伴生相应的代理收益。债务利息支付的约束性特征有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付义务，在此基础上，进一步提高企业创造现金流的能力，提高债权人与股东的价值，维护自身的职业声誉。同时，因经理与股东之间的潜在利益冲突，从资本结构的设计角度出发，通过适当增加债务，提高债务现金流的支付比率，约束经理随意支配企业自由现金流的浪费性投资与在职消费行为，抑制以损害股东利益为代价的机会主义行为所引发的企业价值下降。

27. 有税MM理论下，在企业使用债务筹资时所支付的利息成本中，有一部分被利息抵税所抵消，因此，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。

28. 转股价格即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。而可转换公司债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这是市场套利的结果。通常情况下，转换价格比发行时的股价高出20%～30%。

29. 可转换公司债券向投资者提供了转为股权投资的选择权，使之有机会转为普通股并分享公司更多的收益，因此投资者愿意接受可转换公司债券的票面利率低于同一条件下的普通债券的利率。

30. 赎回条款是可转换公司债券的发行公司可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。设置赎回条款一方面是为了促使债券持有人转换股份，另一方面还可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失，所以实际是对发行公司的保护。

31. 回售条款是在可转换公司债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换公司债券卖给发行公司的有关规定。设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。合理的回售条款可以增加投资者的安全感，因而有利于吸引投资者购买可转换公司债券。

32. 根据我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，这是法定要求。

33. 附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。

专题七利润分配

34. 客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（如富有投资者）偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存；边际税率较低的投资者（如养老基金）喜欢高现金股利支付率的股票。

35. 剩余股利政策是指公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，推算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，再将剩余盈余作为股利予以分配；因此，剩余股利政策更为关注的是投资机会和资本成本。

36. 分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与股利分配政策无直接关系。

37. 在固定股利政策下，股利支付与盈余相脱节，也不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

38. 根据信号理论，对于成熟期企业，其盈利能力相对稳定，此时宣布减少股利意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，随着股利支付率的下降，企业股票价格应该是上升的。

39. 根据“一鸟在手”理论，股东更偏好现金股利而非资本利得，为了实现股东价值最大化的目标，企业应该实行高股利分配率的股利政策。

40. 根据股利理论中的税差理论，如果不考虑股票交易成本，即使股利收益与资本利得具有相同的税率，也会由于纳税时间的差异（股利收益纳税时间为收到股利即交税，而资本利得纳税时间为投资人需要资金卖出股票时才交税），令投资者偏好资本利得，即偏好低股利政策。

41. 影响股利政策的公司经营情况和能力的主要因素：①盈余的稳定性。②公司的流动性。③举债能力。④投资机会。⑤资本成本。⑥债务需要。

专题八营运资本管理

42. 现金收支管理的成本分析模式下，应以现金的机会成本、管理成本以及短缺成本之和最小的现金持有量即为最佳现金持有量。

43. “5C”系统中的“能力”（Capacity）是指客户的偿债能力。即客户流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。而“5C”系统中“资本”（Capital）是指客户的财务实力和财务状况，表明客户可能偿还债务的背景。

44. 建立保险储备，固然可以使企业避免缺货或供应中断造成的损失，但存货平均储备量加大却会使储备成本升高。合理的保险储备量就是使缺货或供应中断损失和储备成本之和最小。

45. 营运资本筹资政策分为三类：适中型筹资政策、激进型筹资政策和保守型筹资政策。

46. 适中型筹资政策的特点是：长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。

47. 激进型筹资政策的特点是：短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要。

48. 保守型筹资政策的特点是：短期金融负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和全部稳定性资产，则由长期资金来源支持

专题九经营分析与决策

49. 当公司存在剩余生产能力时，应当以增量成本作为定价基础。增量成本即为该批产品的变动成本。这种定价方法虽然定价会较低，但是短期内可以维持企业的正常运营，并维持员工的稳定，还可以抵补一部分固定成本。这意味着，只有价格高于增量成本（变动成本）才可以接受。

专题十成本管理

50. 成本习性是指成本总额与业务量之间的内在联系。

51. 材料数量差异虽然是在材料耗用过程中形成的，反映生产部门的成本控制业绩，但其形成的具体原因有许多，有时多用料并非生产部门的责任，如购入材料质量低劣、规格不符也会使用料超过标准；又如工艺变更、检验过严也会使数量差异加大，因此，要进行具体的研究调查才能明确责任归属。

52. 在传统的成本计算方法下，制造费用通常按直接人工等产量基础分配，但实际上许多制造费用项目不是产量的函数，而是与生产批次或其他变量存在因果关系。传统方法全部按产量基础分配制造费用，在某些情况下可以产生误导决策的成本信息。作业成本法是针对这一个缺点而提出的。

53. 作业成本法优点：①可以获得比传统成本法更准确的产品和产品线成本。②有助于改进成本控制。③为战略管理提供信息支持。

作业成本法的局限：①开发和维护费用较高。②作业成本法不符合对外财务报告的需要，若重新调整，不仅工作量大而且技术难度高，有可能出现混乱。③确定成本动因比较困难。④不利于管理控制。