16个人理财 《投资中最简单的事》

——· 关于本书 ·——

《投资中最简单的事》是以作者邱国鹭多年前，与一名资深合伙人的谈话内容为引，根据自己的多年的投资经验，结合真实的投资案例，用生动形象的语言，为我们讲述了那些容易被大家忽略，但是却对投资十分有用的几个投资原则，以及易于普通投资者学习、操作的投资方法。同时还纠正一些错误的投资理念。

——· 关于作者 ·——

这本书的作者邱国鹭，CFA,曾任南方基金管理有限公司投资总监和投委会主席、普林瑟斯资本管理公司基金经理、奥泰尔领航者对冲基金合伙人、美国韦奇资本管理公司合伙人等职，在基金业15年的履历中包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。2010年获基金专户最佳高端产品奖，2011年在“三千万人票选最受尊敬基金公司活动”中被评为“最佳投资总监”，2012年被评为“最佳基金投资风云人物。”

——· 本书金句 ·——

1．一个成功者应该能够把行业到底竞争的是什么说清楚，把这个行业是得什么东西得天下弄明白。

2. 一个投资方法能够长期有效，正是因为它不是每一年都有效。

3. 忘掉你的成本是，是成功投资的第一步。

4. 价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。

5. 简而言之，低估值的、有定价权的蓝筹股，这就是我们新常态下的投资方向。

——· 音频文稿 ·——

你好，欢迎来到每日有书。

今天为你解读的书叫做《投资中最简单的事》，这本书的中文版大约为18万字，我会用大约20分钟的时间，为你解读书中的精髓：掌握投资的基本规律，做一个理性的投资人。

投资，大家肯定都不陌生，但是真正懂得投资的人，却并不多。有人认为，投资对于普通人来说是一件遥不可及的事，毕竟光是盘算着如何维持生计就已经花费了很多时间和金钱，哪里还有余力去思考投资的事情。而且，还有人甚至认为，投资是有钱人的事情，跟普通老百姓并没有什么关系。那么，问题来了，投资真如这些人想得这般复杂吗？哎，今天我要给你解读的这本《投资中最简单的事》，就介绍了投资中最本质的一些东西，目的是让任何一个想要投资的人，深入了解投资并真正加入到投资的队伍中来。

我们再来看一看书名——投资中最简单的事——一目了然，这本书讲的就是投资中那些简单易懂，便于大多数人操作的事情。作者根据自己多年的投资经验，结合真实的投资案例，用生动形象的语言，为我们讲述了那些容易被大家忽略，但是却对投资十分有用的技巧和方法，同时还纠正一些错误的投资理念。

作者的名字叫邱国鹭，在他基金行业15年的履历中，包含了小型对冲基金创始人、60亿美元中型资产管理公司合伙人、2800亿大型基金公司投研负责人等从业经验。2012年，他还被评为“最佳基金投资风云人物。”

好了，介绍完这本书的基本情况和作者概况，那么下面我就来为你详细讲述书中重点内容。

第一个重点内容是，树立正确的投资理念，掌握简单的投资方法。

第二个重点内容是，了解投资的风险，合理避险。

第三个重点内容是，投资行业未来10年的发展方向。

好，我们先来看第一个重点内容：树立正确的投资理念，掌握简单的投资方法。

很多人都认为，投资是一件十分复杂的事情，没错，投资的确涉及到很多方面，大到国家政策，小到经营理念，但是任何一件事情，都有其基本规律。那么在投资中，有什么万变不离其宗的理念呢？

首先，投资前要明确一件事，那就是以实业家的眼光去做投资。什么意思呢？哎，意思就是说，我们要在投资前认真考察目标企业是否具有一定的价值，资金流动性怎么样，在未来的竞争格局里又是否有一定的优势。你可能会说了，谁不知道选一个靠谱的企业啊，这不是废话吗？这当然不是废话。在投资的时候，很多人都会出现这样的情况:股票上涨时手舞足蹈兴奋不已，下跌时仰天长叹悲痛欲绝，但实际上，这只是股价的正常起伏而已，而企业的价值并不会因为股价发生变动。深入调查研究一个企业的情况，目的就是让我们树立一个基本信念：企业的价值与股价无关，我们要做的是，以买企业的心态去做投资，这样才能理性地看待股票涨跌，做出最正确的选择。

其次，逆向投资也是我们需要掌握的理念。所谓的逆向投资很好理解，就是别人抛出的时候，我们买进；别人买进时，我们售出。很多享誉全球的投资商都有这样的认知，比如巴菲特就曾说过：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”。但是，并不是所有的股票都适合逆向投资。如果股票持续下跌，那么下跌刚开始就不宜买进；如果股票受到的冲击只是暂时的，问题可以解决，那么就可以进行逆向投资；如果股价的暴跌已经导致公司的基本营收情况进一步恶化，那么就不适合逆向投资。再进一步说，也不是所有行业都适合逆向投资，比如计算机、通讯等变化较快的行业就不适合，而食品饮料等行业就比较适合逆向投资。总之，越是看法一致的时候，越危险。所以一定要保持独立思考的能力，这样逆向投资才能收获应有的收益。

除了要以实业家的眼光去做投资和拥有逆向思维的投资理念之外，懂得适时买进便宜的股票也是很重要。比如沃尔玛的创始人山姆·沃尔顿所说：“你只要买得便宜，就可以卖得便宜。”为什么这么说呢？因为如果你买的时候不是特别贵，就不必担心卖不出去，毕竟售价稍微压低一些，还是很有市场的。但是如果买的时候就很贵，那么势必卖出的时候，就需要有一个肯出更高价格的人去买。但是实际上，没有几个人愿意出高价当那个接盘的傻子。所以说，很多时候，便宜的才是硬道理。

知道了这些基本的投资理念后，接下来我们就来说下如何进行投资。

投资方法其实很简单，说白了就是解决三个问题：估值的问题、公司品质问题和买卖时机问题。

首先是估值问题。估值可以说比较容易把握，一个股票便宜与否，可以通过市盈率、市净率等一系列指标分析出来。这部分不仅最接近科学，学起来也比较容易。所以，按照之前我们所讲的“便宜就是硬道理”的理念，我们就可以选择估值较低的企业来进行投资。

但是很多人可能认为，买便宜货这种投资行为目光短浅，难挣大钱。话是没错，但问题是，伟大的公司在哪里呢？就目前来看，多数企业的商业模式都比较一般，很难从中选出所谓的“伟大的公司”，所以与其矬子里面拔将军，不如踏踏实实地估值，然后买较为便宜的股票。

那么，我们又该选择具备什么样品质的公司呢？首先，要判断这家公司所在的行业是否有前景。举个例子，你看中了中国钢铁，但是就目前国内钢铁产业的状况而言，这已经是夕阳行业了，即使企业管理层再优秀，整个行业不景气，最终也是白费，所以选择一个竞争小、行业发展前景好的企业尤为重要。而关乎企业好坏的关键因素，还在于其是否拥有定价权。有定价权的企业，说明它在行业中占有举足轻重的地位，往往这种企业相对成熟稳定，可以主导市场的走向，所以投资这样的公司，通常更容易获利。

除此之外，我们还要选择有差异化竞争的企业，也就是那些能够提供不可复制的产品或服务的企业。为什么钢铁行业不景气？就是因为它提供的产品是同质化的，缺乏竞争力。所以在投资时，一定要注意这个企业是否在售价、服务、知名度等方面有优势。简单来说，品质的判断其实就是了解行业赚钱途径的过程。如果一个投资者能清楚地了解行业竞争的核心，那么可以说，他已经成功了一半。

当然，在估值和品质判断的基础上，时机也很重要。但是时机这个东西，没有可以遵循的规律，很多时候都是只可意会不可言传的。所以，与其去苦苦琢磨如何把握正确的时机，不如潜心去研究估值这种规律性较强的东西。一般来说，只要掌握好估值、分析好企业的相关情况和市场走向，做长期的投资，回报都不会太差。

好了，刚才为你讲述的就是第一个重点内容：你需要了解的三个投资理念是以实业家的眼光去做投资、逆向投资和买便宜的股票；而选择低估值、品质好的企业，是你应该掌握的投资方法。

说完这个，咱们接下来说第二个重点：了解投资的风险，合理避险。

首先我们来说价值投资的陷阱。所谓价值投资，就是专门寻找价格低估的证券和股票。投资这类企业，最害怕的就是盲目投资那些已经没有什么升值空间的股票。

比方说那种更新换代特别快的技术企业，你在投资的时候就要格外谨慎。因为这类股票，很有可能会随着科技的发展而被淘汰，就好比我们熟悉的柯达胶卷，它早就已经失去了市场分额，股票也由90元跌到了3元。第二种需要注意的是重资产企业，它们的风险在于，即使需求量饱和也不能退出，否则前期的投入就相当于打了水漂。另一种需要警惕的企业，是那种业务分散的企业。这类企业在市场供过于求时，很有可能非理性地、盲目地展开竞争，甚至打价格战。所以，这类股票即使现在很便宜，很有吸引力，但是将来的利润也很有可能每况愈下。

与价值投资相对应的就是成长投资。不少人认为，买股票就是要买未来，所以要买成长股，没错，一般增长最快的牛股都是出自于成长股，但是最后继无力的熊股，也总是成长股。这是因为，成长陷阱比价值陷阱更常见。

我们最常见的成长陷阱就是估值过高，正所谓期望越大，失望越大。一旦成长股没有达到预期的发展，股票的下跌情况就会异常惨烈。其次，快速扩张的公司也很有可能是投资里的成长陷阱，因为它需要投入大量资金，所以很容易导致资金链断裂 ；还有盲目追求多元化，随意踏入新领域的公司，最后也容易因为老板不了解市场行情而使公司发展偏离原有的运行轨道。除此之外，特别优秀的成长企业也容易失败，因为大家都发现它有利可图，所以在短时间内加入了行业竞争，结果最后谁也赚不到钱。再者，依靠大公司的小公司也存在一定风险，比如为苹果公司提供一些零部件的公司，它们没有核心竞争力，一旦苹果不再与之合作，那么后果可想而知。

此外，还有一种风险也值得我们注意，那就是新产品风险。我们都知道，成长股想要成长，必须不断推陈出新，然而研发新产品往往需要投资大量的资金和时间，承担巨大的风险。可问题在于，新产品的前途是未知的。就拿医药股来举例，新药开发期不仅十分漫长还需要很高的成本，可是最后是否能够研发成功，连业内专家也不敢肯定。

在选股票的时候，我们在避开价值陷阱和成长陷阱之余，还要注意区分真风险和假风险。真风险通常是那种，大家都没有注意到的隐藏风险，而假风险就是那种人人都唯恐避之不及的风险。我们说得生活化一点，很多人都害怕坐飞机，毕竟一旦飞机失事，那就是玩完的节奏，但是飞机实际上出事的概率只有600万分之一。所以你看，飞机失事就属于假风险，换个角度来说，卖航空险就是一门很不错的生意。其实，很多人都没有意识到的，往往承担了这种已知风险的人，才会得到相应的高回报。都说高风险高回报，可风险和投入往往不成正比。所以，对于投资者来说，就要充分了解投资的风险，避开陷阱，选择相对适合自己的投资方式，这样才能实现成功投资。

好了，这就是本书的第二个重点内容：了解投资成长股和价值股的风险，注意区分真假风险，合理避险。

最后，我们来说说最后一个重点内容：投资行业未来10年的发展方向。

说了这么多关于投资的技巧，那么未来十年，投资的重点是什么呢？

首先来看看未来十年，我们将要面临的问题。我们都知道，十年前，中国靠着低成本，在国际经济贸易上占据了比较大的份额，但是这个方式，在未来十年就不管用了。因为不管是劳动力成本、环保成本，还是土地成本都在上升，不仅如此，资源和能源成本也增长得比以前快多了。所以，想要靠着低成本的投资和出口拉动中国经济增长，已经行不通了，而且我们自己也没办法加速经济增长。更重要的是，由于我国的各项成本大幅度提升，大品牌工厂已经开始搬离中国，这就意味着，依靠外资投资快速增长的经济模式，将会被逐步淘汰。

那么，除了出口、消费和工业投资，就只有基建投资和房地产投资了。但是今后的七到八年，是我们提升基础设施最后的机会，因为之后想要找到足量的建筑工人和足够低的成本资金会变得非常难。所以，怎么克服成本上升这一现实困难呢？答案就是加速城镇化。

城镇化可以进一步推进城市的人口增长，而人口聚集和分工协作，是提高劳动生产率最直接的途径，农民工进城就是最好的例子。所以，我们今后十年的发展能否顺利，关键就看能不能执行好城镇化战略，能否让投资和消费实现良性互动。

那么，在这种大背景下，我们到底该如何进行投资呢？

首先，从资产配置的方面讲，买股票要好于买债券。别看现在债券能达到5%至6%的收益，但十年后，由于受到通货膨胀的影响，债券的收益会变得微乎其微，甚至还有可能赔钱。然而对于有定价权的股票来说，它的利润则很有可能以两位数的速度增长，毕竟从目前的形式来看，GDP的涨幅还比较稳定。

其次，从商业模式来看，选择有定价权的公司要好过有成本优势的公司。因为在未来低增长、高通货膨胀的状态下，靠成本优势其实是很难有所发展的，相比之下，寡头垄断和品牌优势在这种形势下是最能持续的。因为随着成本的逐步增加，人们对产品的需求速度就会变慢，所以能否在需求量不足时，将升高的那部分成本转嫁到下游客户，就要看谁有定价权了。

再次，从投资风格上来看，价值股要比成长股好。这时候有人可能会说，经济增长变慢，那么企业成长变得更难了，所以成长股应该占了稀缺的优势，估值更加高才对，但事实却并非如此。这就好比，一张彩票的中奖率变低了，那么这张彩票的售价应该变得更高一样，这个逻辑解释不通。还有人可能会说，困境就是逼着市场转型，所以应该买新兴行业。但是，在低增长、高通货膨胀的情况下，对新兴行业这种成长型企业其实是很不利的。在经济繁荣的情况下，对于企业拓展业务，研发新产品是很有利的，反之，在经济低迷的情况下，企业发展都十分困难，又哪有时间和精力再去创新呢？现如今吵得很热的成长股，其实在逆境中的生存能力很弱，所以在未来十年的高通货膨胀环境下，成长股的估值只会越来越低。

总之，低估值的、有定价权的蓝筹股，也就是具有稳定且较高现金股利支付的公司股票，才是我们未来十年的投资方向。

好了，说到这里，我们今天聊得内容就差不多了，让我们来回顾一下吧：

首先，我们了解到，投资之前要明确一件事，那就是以实业家的眼光去做投资；其次，逆向投资也是我们需要掌握的理念；再次，买便宜的股票也是一个重要的投资理念。而怎么投资，就是搞清楚估值问题、公司品质问题以及买卖时机问题。选择低估值、品质好的企业，投资就成功了一半，至于时机，则没有什么规律可循。所以，只要掌握好估值、分析好企业的相关情况和市场走向，做长期的投资，回报都不会太差。

其次，我们讲到了，投资价值股票，最害怕的就是盲目投资那些已经没有什么升值空间的股票。投资成长股票，要避免选择估值过高、快速扩张、盲目追求多元化的企业。与此同时，我们还要注意区分真风险和假风险，合理避险。

最后，我们讲到了，在未来十年低增长、高通货膨胀的情况下，买股票要好于买债券，而且通常情况下，价值股要比成长股收益更高，有定价权的公司也比靠成本优势运营的公司更有发展潜力。总之，低估值的、有定价权的蓝筹股，也就是具有稳定且较高现金股利支付的公司股票，才是我们未来十年的投资方向。

以上就是今天全部内容总结，为你准备的笔记版文字，就在音频附属文稿里，恭喜你又听完了一本书。