经管 |《投资中最简单的事（上）》（千亿级基金经理的投资之道）

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听书笔记 

《投资中最简单的事》，它分享了一种简单的投资方法。

在作者邱国鹭看来，股市投资并不复杂，就是做好一件事，找到股价便宜的好公司。这件事可以分为两步：第一步：找到好公司；第二步：以便宜的价格买到。

先说第一步：找到好公司。

邱国鹭有两个策略。

第一个是从好的行业里面找公司。

他看中的好行业具备三个特点。

第一，门槛高，这个行业不是谁都可以进来参与。

第二，产业集中度高的行业。

第三，技术迭代不会太快。

找到好公司的第二条秘诀，是看一家公司有没有定价权。

1、什么是定价权呢？

关键就是看一家公司能不能提价。涨价其实并不容易，只有高品质的好公司，才能让自己的产品一直涨价。背后是它拥有差异化竞争能力，不担心涨价了，被其他公司抢了市场。这样的上市公司，股票价格迟早要大涨。

2、怎么发掘这样的公司呢？

邱国鹭总结了6个标志。

第一个标志是品牌，最好是能请客送礼或者炫耀的品牌。第二个标志是有回头客，也就是说用户黏度非常重要。第三个标志是产品单价不要太高。第四个标志是转换成本高。第五个标志是服务网络，在汽车、工程机械行业，龙头企业建立起来的庞大服务网络，是后来者很难追赶的，定价权也比较稳固。第六个标志是先发优势。

第二步：怎样才能以便宜的价格买到好公司？

想捡到便宜，有两个秘诀：

第一个，在股市整体估值最低的时候买。

如果股市整体估值很高，所有股票都会很贵，这个时候，想要捡到便宜的好公司，机会非常小。反过来，股市估值比较低的时候，大把的好公司在打折甩卖，可以非常愉快的捡便宜。

那么，大盘什么时候估值低呢？

市盈率是最有说服力的指标。所谓市盈率，指的是股票的价格和每股盈利的比值。

欧美成熟股市的长期平均市盈率在15倍左右，不妨把15倍看作一条基准线。如果市盈率大幅超过15倍，这个时候，估值就很高，比如说A股沪市指数冲到5000点、6000点的时候，很多公司市盈率达到了六七十倍，买什么股票都是贵的。反过来，平均市盈率低于15倍，就可能处于一个较低的估值水平。

捡便宜的第二个秘诀是逆向操作。

当某个行业遭遇宏观调控，或者出现大的事故，众人的恐慌抛售会让整个行业股价普遍下跌，这时候，机会就出现了。

国外证券投资者把这种逆向操作叫做“灾难性买入”。比如，在“9-11”事件后美国航空股大跌的时候，买入此类股票；或者在“7-23”温州动车事故之后，买入铁路设备公司和铁路建设公司的股票，最后获得的收益都比正向交易丰厚得多。

但是，逆向操作不能盲目，你要先搞清楚前置条件，首先是这个产品有没有替代品，有些本来市场地位就不牢固的产品，很可能被一两次重大事故完全断送，比如飞艇，本来就比飞机操作复杂、维护昂贵，一次重大事故就能让这个行业彻底退出历史舞台；第二，要看你选定的逆向操作目标，是否具备技术上的优势、是否具有强大的品牌影响力和市场根基。

解读 | 卢如是，上海某金控集团副总裁。曾就职于新华社和正泰集团，担任过财经记者、企业高管，具有十年以上大型制造业和金融投资业经营管理经验。

播音 | 杨尧

策划编辑 | 李峻

音频编辑 | 陈子夫