6小时36个要点!巴菲特和芒格:在中国,能淘到更低价更优质股(下)
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6小时36个要点!巴菲特和芒格:在中国,能淘到更低价更优质股(下)



17. 芒格:罗宾汉让所有的人都加入短期的赌博现在有报应了


芒格:你看一下罗宾汉这个平台,一下子就窜得这么高。你觉得是很明显的一件事吗?你看它上市以后,让所有的人都加入进行短期的赌博,去投机,我觉得这是一种很恶心的行为。


巴菲特:是,是这样,去年他们通过投机行为卖股票赚了很多钱,你看他们现在有报应了吧?


芒格:现在有报应了,很多内部交易者是他们这个平台上的交易人。


巴菲特:现在我们正在看着他们得到报应。


芒格:是的,我必须要同意这一点,我们不能好像去到处树敌,为什么我们在这儿老是去批评别人呢?我觉得我们不应该批评,但是我真的忍不住。


芒格说:看看罗宾汉从巅峰到低谷都发生了什么。”“这样的事情肯定会发生,不是很明显吗?


芒格表示,这种商业模式的隐藏回扣令人恶心。罗宾汉通过一种被称为订单流支付的做法赚钱。它收取该公司向更大的交易机构远期交易的部分差价。


上帝正在变得公正。芒格说。


巴菲特:我旁边这位98岁智慧的老者到现在还是做不了稍微能够把自己的话锋忍一忍。我们都放弃了,好,我们希望先吃午饭,午饭之后回来,希望我们能更智慧地回答大家的问题,再次谢谢大家今天的到场。


上周,在公司宣布裁员和活跃用户数量下降后,零佣金的经纪公司罗宾汉(Robinhood)股价跌破了10美元。该公司于20217月以每股38美元的价格上市。


18. “如果两位离开,会不会影响公司运作,巴菲特正面回应


巴菲特指出,伯克希尔的公司的文化,首先是这是一家辛勤工作的公司,第二公司永远会在乎股东(的利益)。



公司文化占一家公司运作99.9%,伯克希尔没有什么不同。伯克希尔的目标是在下一个一百年继续存在。伯克希尔和股东建立更好的、不易动摇的关系,也希望股东能和公司同步。伯克希尔会把公司交到自己相信的人手上。



19. 巴菲特的顿悟时刻


沃伦·巴菲特9岁时的一次纽约证券交易所之旅让沃伦·巴菲特深受启发,他在11岁时就开始投资。


“我去了纽约证券交易所,我对它感到敬畏。巴菲特说。我对技术分析和股票图表非常感兴趣,做了各种疯狂的事情,存钱买其他股票并尝试做空。我只是做了一切。


他说,他在1920岁的时候,在阅读了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》之后,彻底改变了他的投资方式。


“我看了这本书,看到了一段,它告诉我我做错了一切。我只是把整个方法都弄错了。巴菲特说。


巴菲特表示,在他1920岁时读了一本书(格雷厄姆的《聪明的投资者》),然后发现他以前的想法都是错的。他在现场展现了两张PPT,意在表示不同的人从这两张图片中能够看到不同的东西(两张脸or花瓶、兔子or鸭子)。



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20. 巴菲特现场给婚姻谏言:要在后半生成为更好的人


巴菲特谈起人生观,他拿婚姻举例子,人们会倾向在婚前隐藏弱点,展示更好的自己,而查理芒格则在旁边补充道没关系,人是会进步的。

巴菲特认为比起炫耀财富更重要的是在后半生成为一个更好的人。

21. 巴菲特:如果想随心所欲发表政见会让出CEO的位置


在回应如何看待美国上市公司对政治议题更加积极时,巴菲特表示如果他真的想一直发声,同时不用担心影响股东,那他会放弃CEO的职位,但他不想那样做。巴菲特表示不希望某些事情被归咎于伯克希尔,并让其他人承担后果。


巴菲特和芒格均表示,不会说伤害公司形象的话。巴菲特称,我说了什么、做了什么不应凌驾在伯克希尔公司之上,否则我应该辞职才对。


22. 巴菲特称通胀欺骗了几乎所有人


巴菲特:对抗通胀的工具是你自己的盈利能力。没人知道1020年之后通胀会怎样。但是每个人都在讨论。


巴菲特称通胀欺骗了几乎所有人。当被问及他之前关于通胀欺骗股票投资者的评论时,巴菲特表示,价格上涨造成的损害远不止于此。



“通货膨胀也欺骗了债券投资者。它会欺骗那些将现金藏在床垫下的人。它欺骗了几乎所有人。


巴菲特指出,通货膨胀也增加了公司需要拥有的资本数量,而这并不像提高价格以维持经通胀调整后的利润那么简单。巴菲特告诫不要听那些声称能够预测通胀路径的人。



每个人都在讨论通胀。问题是多少……答案是没人知道。没人知道1020年之后通胀会怎样。


巴菲特重申,抵御通胀的最佳保护措施是投资于自己的技能。


23. 巴菲特谈标题党:他不是伯克希尔哈撒韦唯一一个选股的人


巴菲特说,我一次又一次地看到报纸头条上说,巴菲特买了这只股票,买了那只股票。’”“实际上,不是我买了什么,是伯克希尔哈撒韦买的。


巴菲特表示,他所在机构的其他金融专业人士可能在他从未听说过的情况下买了某只股票。


巴菲特说,但是,如果标题说巴菲特购买了这家公司,而不是说伯克希尔,会吸引更多的读者,这种标题的设计是为了把人们带入故事。


24. 巴菲特谈投资动视暴雪


巴菲特想纠正此前媒体错误的报道,因为投资动视暴雪的股份完全是他几个月前个人的决定。



他表示,目前伯克希尔对动视暴雪的持仓约为后者流通股的9.5%,如果超过10%的持仓红线需要向SEC报告,他们也许会持股超过这一红线。动视暴雪周五收盘价为75.60美元,低于微软在今年1月中旬宣布的每股95美元收购价。


巴菲特表示,自交易宣布以来,他一直在购买更多的动视股票,因为该股票的交易价格远低于微软的报价。如果交易完成,在这些水平上购买将产生更大的回报。


对于最初的交易时机(微软官宣收购前一个月),巴菲特表示,这种事情以前也发生过。例如拜尔收购前的孟山都,或者IBM收购红帽公司。巴菲特同时表示,并不清楚监管们是否会批准微软的收购,但相信他们知道微软有这样的资金实力。


“我们不知道司法部会做什么,我们不知道欧盟会做什么,我们不知道其他30个司法管辖区会做什么。我们知道的一件事是微软有钱,巴菲特补充道。


25. 如何看被动指数基金对企业管理的影响

问题:指数基金已经变成市场一大交易工具,有关管控交易工具的问题,如何看被动指数基金对企业管理的影响?



芒格表示,现在的形势已经失控,这对国家不是好事。让(管理基金的)三个人来告诉所有美国的企业,要怎么组织企业,这不是好事。如果指数化的影响变得更大,就无法工作了。

巴菲特表示,不是很确定想说啥了,好像说了公众的意见不见得每次都能解决问题。


26. 巴菲特:在GAAP会计准则里,其实可以玩很多游戏,但我们不能允许撒谎的文化


GAAP的会计准则里,我其实可以玩很多游戏,做很多手脚,我们过去做过一些愚蠢的事情,但我们从来没有告诉过别人这个数字必须要达到一个什么样的程度或者去弄虚作假,我们绝没有这样做过。



你想想你一开始作假,先从我的账户拿5块钱出来,之后再把它放进去。但是这样的坏事做多了,雪球越滚越大,你就停不下来了。所以,这样的行为总会导致你的公司有一天毁灭的情况。

所以,我真的很难想象出现这种情况,我的公司几万人,我不能让他们因为我的行为受损。他们都在聆听我们每天发出的这些告诉他们的信息,如果你开始撒谎,你就会有很大的问题,就是这么简单的一个道理。



你对你的团队是需要去负责的,跟股东的关系就是你的责任,我要告诉他们我们的股票跟其它几千个股票比起来是他们最好的选择,我们就需要以身作则。



你要告诉他们风向在哪里,知道要告诉他们什么。比如说你告诉他们你一股要赚多少多少钱,甚至你说要赚到3.59,但是你可以赚到5.59,这就是一个好事。



有些时候也是会受到审计的,我们要让这个过程更加健康,我们在公司不能允许撒谎的文化。


27. 巴菲特称不希望有更多新股东出现


巴菲特表示:我们现在拥有的就是世界上最好的股东,我们不会去找其他股东替代现有股东。而其他任何公司都在尝试吸引新的股东,我们其实不希望有更多新的股东出现。


28. 芒格:在中国能以更低价格买到更优质的公司


在回应有关投资中国的问题时,芒格承认在中国做投资的确要比美国更难一些。但他在中国投资的原因是,能够在那里以更低的价格买到更好的公司。

正和岛

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29. 巴菲特:我把伯克希尔当成一幅画

在沃伦·巴菲特眼中,伯克希尔哈撒韦的可能性是无穷无尽的,他将公司比作一件艺术品。


“我将伯克希尔哈撒韦视为一幅画。巴菲特说。它的大小是无限的;它有一个不断扩大的画布,我可以画出我想要的东西。


巴菲特承认他确实对艺术知之甚少,但补充说:其他人看画时会看到一些东西,然后他们会看到更多的东西,他们对此确实有不同的看法。对我来说,伯克希尔是一幅画,我会画画。


巴菲特说:它在我的脑海中,随着我的发展,我看到了不同的东西。”“很满足。


30. 巴菲特称美联储主席鲍威尔为英雄


在回应股东通胀对伯克希尔业务有何影响提问时,巴菲特表示在他们看来许多公司表现非常不错



巴菲特进一步阐述道,这一轮通胀与此前的经验有很大区别。在公司旗下的家具店里,虽然家具的价格快速上升,但富有的人们依然愿意买单。但早些年有的时候大家手里都没钱,甚至连糖果都买不起。


巴菲特表示,政府已经向人们发放了很多钱,在某些时候这些钱不可能值那么多钱。不过巴菲特也捍卫了直升机撒钱政策的决定,认为这是正确的选择。


巴菲特谈到大流行期间的大规模刺激措施是现在价格上涨的一个关键原因。


巴菲特说:你印了很多钱,钱就会变得不值钱。


但是,他没有批评美联储的行动。


“鲍威尔是一个英雄。这很简单。他做了他必须做的事。巴菲特说。


31. 巴菲特评价比特币:没有价值


巴菲特在股东大会上再次抨击加密货币称,和农场、公寓不同,比特币并不会产出价值,它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力,但它本身没有生产能力。


芒格表示,在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶,以及让他与其他人相比看起来很糟糕的事情,而比特币兼具这三点。


32. 芒格:比特币愚蠢、邪恶最后价值可能变到0


芒格(Charlie Munger)称加密货币很愚蠢,因为它可能会跌至零,而沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)则表示,他更喜欢生产性资产


芒格针对加密货币置评称,它是愚蠢的,因为它可能会降至零;它是邪恶的,因为它破坏了美联储体系。


芒格表示,比特币为什么邪恶呢?它真的降低了我们国家货币和美联储系统的能力,这是我们完全需要的,这是需要我们保持政府可信度的一个关键。


33. 如果还不知道自己想做什么,有什么建议吗?

问题:你很早就知道自己想当投资人,如果还不知道自己想做什么,你有什么建议吗?


回答:我想做投资人,恰好我爸爸就是做这个的而且喜欢这个。我家里有足够的书让我看。这是个偶然。



但是我确实认为,找到你真正想做的事情然后一生从事,找到你想要生活的世界是什么样的,为自己真正尊敬的人打工,这就是我毕业之后做的。



我想要(现代证券分析之父)本杰明·格雷厄姆的世界。后来他确实雇佣了我,然后我就给自己工作了,我就是想要给自己打工。


芒格:我的建议是,找到你真正不擅长的,然后规避它们。


34. 石油存储和生产


关于石油存储和生产,美国是否应该改变做法,未来十年不再变革会怎样。


芒格说,我希望有很多油储,我更青睐从中东买油,要保留美国国内的资源。未来两百年,石油将是非常珍贵的资源。他承认这不是大多数人的看法,又说我不在乎,我就是觉得他们都是错的。” 


巴菲特:这个问题是有弹性的。不同的族群会有不同想法,这不是坏事。



现在美国联邦政府有上十亿的存储量。现在大家觉得,这个国家有这么多储油是好事,仔细想想其实不够多。三年到五年这些储量就没了,你也不知道三五年后会怎样。


35. 巴菲特:未来仍会回购但取决于同期投资决策


巴菲特在股东会上表示,未来公司还会考虑回购,但这取决于自身公司的估值及同期的投资,公司将权衡是将资金用来回购股票还是投资其他公司。


36. 巴菲特:如果你拥有全世界所有的比特币,要25美金卖给我,我会说我不要

Becky Quick:你有没有改变你在比特币和虚拟货币上的看法?我在这个方面很挣扎,因为在过去两年当中比特币你们说是浪费,是一种欺诈,是很多投机行为。但它是不是有些有用之处呢?



巴菲特:我不应该在这上面再回答这个问题了,但我今天还是要说几句。


有很多不同的人都在看我们今天的会议,有些人是买了比特币的,但我是不会买的。



我想说的是所有在场的各位,如果你们拥有美国所有的农场、牧场,你们在里边提供1%的利率,而1%的所有美国农场的利率来付给我们的人,比如给你一个价格,250亿,你如果拿其中的1%,是多少钱?


或者你在美国拥有所有公寓1%的权益,你给我其中1%的利润,这样我拥有美国全部公寓的1%,我就会给你写这张支票。



但是如果你告诉我,你拥有全世界所有的比特币,你说我用25美金卖给你,我会说我不要,因为总有一天我还是会把这个钱再卖给你,这些货币对我来说什么都不是。


如果你有农场、有公寓,他们是有生产能力的,会给你带来租金和产出。


但如果我手上拿的钱是比特币,这个比特币后面会有很多迷思,人人都会打造这种神秘的故事,人们就会问我为什么要去买比特币,为什么不把它称为巴菲特币,什么样的迷思都可以有。


比特币并不是一种有生产能力的资产,它的价值就是取决于下一个人给上一个拥有比特币的人付多少。


现在已经有了很多佣金被付了出来,有很多人都来参与这个赌博的游戏、炒作的游戏,这个钱在不同的人之间移来移去,它们只是改变了它的拥有者,改变了它的所有人,这里边有人利得,有人损失,但这些钱其实你可以拿来做很多事情,有一些东西的价值却没有办法产出有形的资产。


举个例子,比如说一幅很伟大的画作可能500年后会有一些价值,确实我勉强同意,如果它是一个很好的画家画的,确实是这样,你至少可以找到买家。



人们很愿意去关注,但是本质上来讲资产要有自己的价值的话,它必须要能够交付生产力,交付它的价值。



现在只有一种货币是可以被接受的,像虚拟货币,你可以去发明各种各样的币,伯克希尔也可以出自己的币。不好意思,在这儿说这种话可能会有麻烦。


你要想一想这些钞票美国发行了23000亿,每一个人都可以分到其中的7000元,但是不是所有的美国人都会愿意让这种伯克希尔币或者什么币也好取代他们身上的财产,就因为有这样那样的一些缺点,不管多少年之后,我能确定的一点是什么呢?



我觉得虚拟货币没有自己的生产能力,也许它现在背后被人炒作,有了很多像魔法一样的吸引力,它可以帮助你好像打造魔法,很多人会说我到底是一个保险公司还是一个技术公司,但是在那之后,他们损失了很多钱。

你没有办法去凭空造出这样的一个东西,帮助其他人赚钱。


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