6小时36个要点!巴菲特和芒格:在中国,能淘到更低价更优质股(上)
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6小时36个要点!巴菲特和芒格:在中国,能淘到更低价更优质股

伯克希尔哈撒韦公司在其创始人沃伦·巴菲特的家乡——内布拉斯加州奥马哈市举办年度股东大会。此次股东大会是自2019年疫情爆发以来首次回归线下举办。

此次盛会大概从昨夜10点半持续到凌晨4点半,一共差不多有6个多小时。我们梳理了Q&A问答环节中36个要点。


1. 巴菲特解读一季度大幅加仓股票


巴菲特在股东会上表示,一季度公司总共买入了518亿美元的股票,同时卖出了103亿美元。


其中二月底至三月中旬期间,一口气买了410亿美元的股票。虽然现金水平大幅下降,巴菲特依然表示公司将保留足够安全的现金,公司四月以来还未展开过股票回购。



2. 巴菲特:进入2022年,我们拥有很多很多公司,这里面包括36万员工


巴菲特表示,今天已经进入2022年,在此我可以告诉大家,伯克希尔现在的收益是70亿。



我们还有很多很多公司,这中间包括了36万的员工,他们还保有他们原有的工作,而且他们将你们的金钱都用在你们值得获取利益的一些层面上。



这中间当然还有风险,但是结果到底如何,我感觉还是非常良好的。


3. 巴菲特:伯克希尔手头总是有大量现金


巴菲特在公司股东大会的开场评论中表示:不会改变的一件事是,我们手头总是有大量现金。


他说,虽然该公司在投资活动方面看起来开始缓慢,但在从221日开始的三周内,该公司花费了超过400亿美元。


截至20211231日,该公司拥有1439亿美元的现金和美国国债,到2022331日降至1027亿美元。


他谈到了他和该公司副主席查理-芒格对股东资金的谨慎态度,永久损失他人(信任我们的人)资金的想法是我不想拥有的未来。


伯克希尔在一季度的活动包括:增持西方石油和雪佛龙,以42亿美元收购惠普公司11.4%的股份。


4. 巴菲特:过去两年股市难以捉摸就像赌场一样


巴菲特在股东会上表示,过去两年股市动荡,难以捉摸,就像赌场一样,大家都在里面赌博。这种现象在过去两年尤其明显,也可能是过去两年股市太牛了。


巴菲特:在过去的两年当中,我讲的不是华尔街,是整个资本市场,整个大的股市的环境,包括交易市场等等,过去两年当中这个市场很难捉摸,有很大的动荡,有时候好像是以投资为导向的。



你也在书中可能读到了,比如说资本市场会有什么样的表现,你也会去学习它。



但是在其它的时候,这个股市像赌场一样,大家都在里面赌博,而这种现象在过去两年尤其明显,也是受到了华尔街的驱动,因为股市在过去两年确实非常牛。



你想想你如果1965年买了伯克希尔的话,保留了这个股票,但如果你是一个交易员,你一直把这个股票留到现在,你会饿死的。


所以,华尔街赚钱的方式就是投机。



很多人在200年前可能都没有想过资本主义会一直持续到现在,所以他们只是在别人要采取行动的时候,这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多。



想想如果有一个人一天去交易20次,就像在赌场的老虎机上一样,这就是他们赚钱的方式,他们喜欢看人交易,但是市场就受到了这种情况的主导。


5. 巴菲特说伯克希尔比银行强多了


巴菲特有着戏弄投资银行家及金融机构的悠久历史。他说,投行鼓励合并和分拆,是为了赚取佣金,而不是改善公司。


他指出,伯克希尔哈撒韦总是现金充裕,在需要的时候,在向有需要的公司提供信贷额度方面比银行做得更好


6. 巴菲特:感谢美联储向鲍威尔脱帽致敬


巴菲特在股东大会上盛赞了美联储主席鲍威尔的果断、迅速的举措,并表示应该向他脱帽致敬


巴菲特表示,如果再有类似的危机重演,持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。



1980年代时任美联储主席Volcker跟我说,美联储可以做任何我们需要做的事情。20082020年都是这样,未来也会重演,到时候你想要伯克希尔在那里跟美联储一样运作,如果经济不行的话,这永远都可能发生。


7. 巴菲特警告股东警惕新形式的货币强调现金的重要性


沃伦·巴菲特警告股东警惕新形式的货币他回忆2008年的金融危机,并表示伯克希尔哈撒韦公司手头总是会留有大量现金



尽管巴菲特过去曾把比特币比作老鼠药、贬斥说它没有任何特别价值,但他今天没有指名道姓地提起比特币或其他加密货币。查理芒格也曾对加密货币表示敌意。


巴菲特现场展示了一张旧的20美元钞票的图像,他说,美国政府认为这是可以在美国进行交换的法定货币。


“这就是金钱,他补充道,事实证明,它在购买力方面的价值可能会大大降低,就像许多国家的纸币一样。但是当人们告诉你他们正开发新的货币形式时,这才是唯一可以支付账单的东西。


8. 芒格痛批投机情绪:从来没有像现在这么疯狂,疯狂地赌博,很快地买、很快地卖


芒格在伯克希尔股东大会上表示,我们从来没有像现在这么疯狂的一个情况,疯狂地赌博,很快地买、很快地卖,看起来真的不美好。



我也不会觉得这是资本主义的荣耀,就是一堆人在那儿掷色子而已,掷完色子,闭着眼睛看会发生什么。当然变富不是一件什么坏事,但是你也需要在里面找到自我,看怎么把自己放进到这样的一个系统当中。


芒格说,市场上几乎有一场投机狂潮。有算法的计算机与其他有算法的计算机进行交易,缺乏市场经验的参与者在接受经纪人的建议,甚至市场经验更少的经纪人在提供建议,这很卑鄙。沃伦·巴菲特则补充说道,不过,他们了解佣金


芒格在谈到知名零售券商、有着散户大本营之称的Robinhood时称,它让所有的人都加入进行了短期的赌博,去投机,我觉得这是一种很恶心的行为,巴菲特也对此表示同意。


“你看去年他们通过投机行为,卖股票赚了很多的钱,你看他们现在有报应了。很多的内幕交易者是他们这个平台上的交易人,我们正在看着他们得到报应。芒格说,我觉得我们不应该批评,但是真的忍不住。


巴菲特表示。他们建立了这样的系统,如果你想买股票三天的看涨期权,太好了,他们卖给你看涨期权比卖给你股票赚得更多,所以他们教你看涨期权。没人会理会推销农场的电话。这就是为什么市场会做出如此疯狂的事情。偶尔伯克希尔也会有机会做点什么,但这并不是因为我们更聪明,而是我们更理智,这是这一行的基本要求。


9. 巴菲特:我完完全全错过了20203月的机会

问题:伯克希尔每次的决策都抓住了时机,抓得很好,你们怎么抓得这么好的?



巴菲特说,他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机。他坚称,他永远不会揣测市场的时机,我们对股市会怎样变化没有哪怕一点点想法。”“我认为,我们从来没有决定过,我们中的谁要在哪儿说、或者觉得我们应该根据市场未来走势、或是经济未来形势去买或是卖。我们就不知道。


巴菲特回答称,我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖,因为我们对实际的情况也不清楚。


巴菲特表示,在2008年金融危机时,大家都很恐慌,而我们也没有在那个时候抓住投资时机,我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入,这其实是小学四年级就能明白的道理。我们也错失了20203月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机,我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。


“我完完全全错失了这个机会,错失了20203月份当时股市大跌的那个机会。巴菲特说,我们并不是特别会掌握时机,我们可能掌握得还好,但是并没有说那么精确地做到这一点。我们也是希望这个下行的时间会维持得长一点,这样我们可以做更多的投资。因为如果价格便宜,那我们肯定会有更多的购买。


10. 巴菲特畅谈收购Alleghany保险:很偶然的一件事


芒格:我们发现有比债券更有吸引力的东西,就是这么简单。


巴菲特:查理一般就把一个完整的答案告诉大家了,我这边都不知道应该怎么补充。



我们的股东信写的好像是226号,但老实向大家交代一下,这个信应该是在之前那一天225号,我当时收到了一封邮件,有一天来自我的助理大卫,他当时拿了一大堆东西放在他的桌子上,有时我会收集他放在桌子上的这些东西,当时有这么一个纸条,就几行字,这个字条来自于几年前伯克希尔-哈撒韦的我的一个朋友写的,那天是225号。



在那个字条上他写他现在已经成为了Alleghany这家公司的总裁,而我之前已经对Alleghany进行60年的关注了,当然不光是这家公司,所有公司对我来说其实我都是有兴趣去跟踪。


但是我其实对Alleghany这家公司在60年跟踪的过程中了解不少,当时John在字条上提到,这是我作为CEO以来的第一个年报,我就想把这个信息发给你们。



我在写这个财报,就像给你写信一样,我就把又写了一个字条回给John那边,我说我周末的时候读一读,我也非常期待去看一看。我也提到说顺便提一提,我其实37号会去纽约,我们要不要见个面、聊一聊。



我其实在那一天之前完全没有收购这一家公司的计划,没有(收购)的想法,但我知道我要买Alleghany的这个情况,如果在他没有给我发这个字条之前,可能是不会做出的,或者是37号没有跟他见面的时候也不会发生。结果John就刚刚发给了我,很巧合地发给了我这个年报。


所以,事情就是这样发生的,这就是我们的一个决策过程,我没有跟投资银行打电话说我要去看他们谁谁谁的年报怎么样,就是很偶然的一件事。


11. 巴菲特:国际投资要复杂得多


沃伦·巴菲特在股东会上表示,他对国际投资没有任何偏见。但在一些国家,投资或收购企业比在美国要复杂得多。


12. 芒格批评罢免巴菲特董事长职位的股东提议


查理·芒格对罢免巴菲特董事长职位的股东提议予以严辞抨击。芒格称:这是我听过的最荒谬的批评。


芒格引用古希腊诗歌《奥德赛飘流记》的典故说:这就像奥德修斯赢得特洛伊之战凯旋归来时,有人批评说虽然你赢得了那场战争,但我不喜欢你手持长矛的方式一样


4月19日,美国最大的公共养老基金——加州公务员退休基金披露称,将投票支持一项解除巴菲特担任的伯克希尔哈撒韦公司董事长职位的股东提议。该资金是美国最大的州立公共养老基金,资产规模超过4500亿美元,持有伯克希尔约23亿美元的股份。


芒格说:有些人从未经营过任何企业,什么都不知道。


13. 芒格劝年轻人拒绝投资比特币;巴菲特:应对超级通胀最应该投资自己

听众问,如果仅选择一只股票来对抗高通胀,你会选择什么?为什么?



巴菲特表示,你能做得最好的事情就是在某件事上做的特别好。



不管有没有经济利益,人们会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西/技能,最好的一项投资就是投资自己,做自己擅长做的事情、成为对社会有用的人,就不用担心钱因高通胀而贬值了。



芒格表示,当你有自己的退休账户时,你的财务管理人让你把所有钱都投资比特币时,说


巴菲特表示,我要回答不是一支股票,是好几支股票,要做擅长的事情。所以最好投资是开发你自己。开发自己是不会征税的,这是我在这个时间做的。


巴菲特称,这种时候更重要的是你个人具备的能力,别人交易的是你的能力,最好的投资就是开发你自己。


98岁的芒格则表示,我也可以给你一些投资建议,如果有人跟你说投资一些比特币,你直接拒绝他就好了。


14. 巴菲特希望在经济停止的情况下伯克希尔能够继续运营


巴菲特说:“我们希望伯克希尔-哈撒韦公司能在经济停滞时继续运营。”“这总是会发生的,总是会发生的。


巴菲特在大衰退(Great Recession)期间发挥了重要作用,在关键时刻为美国银行(Bank of America)和高盛(Goldman Sachs)等公司提供了资金。此举招致了那些不赞成支持大银行的人的批评。


这位亿万富翁投资者在发表上述言论的同时,还赞扬了美联储在2008年金融危机和疫情期间发挥的作用。


“美联储没有走。巴菲特说。他补充说,美联储将采取一切必要措施. ...这是2008年和2009年发生的事情,也是2020年发生的事情,你希望下一次还会发生。


15. 巴菲特:如果核战争出现,我们也是束手无策的


巴菲特在股东大会上表示,我想说,如果当这种原子战或者是核武器战争出现的时候,我们也是束手无策的。


伯克希尔跟世界上所有人来说,我们都不想这样去想这些事情,但是不可否认的一点,现在世界上的这些大国,如果有一些计算上的失误或者是有一些理解上的失误,我们都会很靠近出现这种情况。


在过去就是这样,好几次差点打擦边球,比如像古巴导弹危机。我和查理都经过了那段时间,我们都知道当时差点有可能大规模杀伤性的武器会被用于爆发的战争当中。


所以,潜在意义上来说有很多坏事都会因为人类的欲望而发生,而我们人类现在还没有找到在科技上可以反击它的地方。一些擦枪走火,我们很可能一夜之间就回到当年的洞穴时代。


伯克希尔对你刚才的这个问题没有答案。我们没有办法为这样的情况写保单,这种情况真的发生了,我们也束手无策。

这种风险是大家共担的,伯克希尔没有办法在这样的风险下去保护你们。我们到目前为止相对来说都还是比较运气好的。


伯克希尔副董事长Ajit Jain表示,刚才沃伦举到的例子,另外一个让我担忧的问题是核武器使用的问题,我可能真的缺乏这个能力来估计我们的风险敞口到底有多大。



如果真的核武战争爆发了,我们的风险敞口有多大是很难估计的。其它的自然灾害也好,我至少可以去合理地进行估计,较为准确地估计我们的敞口有多大,我们会损失多少。


但是真的出现核战争,我只有举手投降了,很难预测到底这个情况会有多糟,会有非常多条线的风险敞口会影响到我们。


16. 巴菲特股东大会在线喂鸡汤:非常荣幸大家选择自己成为伙伴


巴菲特开玩笑说,查理告诉他,只要知道在哪里死亡,不要去那里就好了,并表示迄今为止都很奏效。


巴菲特还说非常荣幸大家选择自己成为伙伴,感谢大家的信任。在过去四十年经验,人类以及所有动物行为上来讲,会变得越来越好的。



所以,人生下半生可能跟前面不一样,我们要考虑怎样进行更好的现在,忘记前面你选择的一切,一定要好好享受您的下半生。



1条评论

  • 从前不信菩萨

    内容挺好的!值得一听!但21分钟的音频内容十秒钟不到的中国股市观点,这样去蹭热点,实在有点不妥!
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    2022-06-04 08:24