【市场观点】加仓了20%

明天是3月31日，2022年第一季度最后一个交易日，所以也是时候进行2022年第二季度调仓了。由于今年一季度行情波动远超我预期，为了准备这次调仓我在过去两个月里面调研了非常多基金经理，调研纪要报告我已经全部上传到私房课了。

先简单回顾下今年一季度的调仓主题�《减仓转债，加仓正股》，一季度我发现转债估值非常高了，堪比2021年初70倍PE估值的贵州茅台，所以我把泰山组合里面重仓转债的基金全部清掉，换入了一些买低估值大盘股的基金。

回头看，上季度效果还不错，调仓不够之后转债市场就出现较大幅度调整，虽然低估值大盘股那边也是跌的，比如银行因为宏观经济下滑的缘故，表现低于我预期，但基建和地产就还行。

那么站在一季度末，展望未来，我还是保持之前的分析观点：

所以泰山组合二季度的调仓主题很粗暴简单就是《加仓20%》

由于合规要求，我不能直接说具体某只基金减仓多少，具体某只基金加仓多少，我只能向大家分享我的调仓思路。

这次调仓我将重新增加泰山组合的权益仓位，原本股票仓位大约只有19%，转债仓位大约只有5%。调仓后，股票仓位大约会提高到23%，转债仓位还是维持5%不变。股票仓位从19%提高到23%，看上去绝对值不高，但算一下比例就是加仓了20%。

这次加仓后，海富通欣睿（010658）还是位列泰山组合头号重仓基金。之前有一些朋友不明白我为什么会把这么一只没什么名气的小规模基金放到第一权重，今晚有空我就给大家分析一下。

海富通欣睿，基金经理叫江勇，虽然从2021年才开始当欣睿的基金经理，但其实他的从业时间已经超过10年，2011年就在国泰君安担任高级分析师，资产管理部研究员、交易员、投资经理。2017年加入海富通基金，一开始先是管一些指数基金，2021年开始当固收+基金欣睿的基金经理。

跟我之前挖掘很多黑马基金经理一样，可能因为江勇只担任海富通欣睿的基金经理一年多，所以没有被市场挖掘，目前基金规模仅有1.57亿元。

江勇不是成长股选手也不是价值股选手，他其实是一个搞量化研究的。他的持仓非常分散，组合里面有150只-200只股票，他是先通过量化选股模型找到一批股票，然后再结合一些研究员的主观研究判断决定行业分配以及个股仓位。

比如今年年初他就把高估值的新能源车和景气度可能下行的食品饮料减仓了，重点配置了低估值的银行股。他当时觉得银行估值比较低，而且盈利增长也不错，性价比是比较高的，跟我的想法一致。

只是我们都没想到国内宏观经济复苏会被疫情严重拖累，这又是后话了，至少他的投资逻辑我是很认同的。

数据来源：Wind

从业绩走势来看，海富通欣睿从去年最高点下来最大回撤约3.5%，截至到昨天回撤2.21%，虽然还是亏的，但回撤控制非常好，对比同类基金业绩非常优秀。

数据来源：Wind

综上，我觉得江勇是一位潜力黑马固收+基金经理，目前市场对他的认知度还很低，并且他量化分散+低估值性价比高的配置策略也很适合泰山组合的定位，所以我就把他放到第一权重。

实际上，无论是泰山组合、战舰组合还是奇兵组合，目前相当一部分都是具备成长为明星基金经理的潜力黑马基金经理。等到基金经理管理规模变大出名了再去买，超额收益会大幅下降，所以要在他们处于成长阶段时候就挖掘出来。

由于组合已经升级为投顾，所以大家不需要进行一键调仓了，投顾会自己完成调仓动作。我上周已经把调仓方案上交领导审核，审核已经通过，调仓将在今天开始

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再说说俄乌冲突的事：

我最近其实没怎么关心俄乌冲突的具体进展，因为我知道俄乌冲突最终是会结束的，而且从欧美股市来看，它们已经基本修复俄乌冲突爆发后的下跌了，唯独是A股这边因为要动态清零风景独好。所以从盈利角度看，我们就等国内动态清零结束，这波疫情控制住，经济再度复苏。

但从行业景气度的角度看，俄乌冲突结束会产生一些变化。其中要小心资源股的边际变化，之前市场是借着俄乌冲突又炒了一把资源，这是基于俄乌冲突影响全球资源供给导致资源品价格上涨的逻辑，资源供给端是利好。

但是如果从需求端想的话，拉动全球经济复苏的引擎-中国陷入了增长压力，最近美债收益率倒挂也预示美国接下来经济可能陷入衰退。全球经济两大火车头都熄火，资源需求端是有潜在利空。

那么俄乌冲突缓解，资源供给端的利好就是边际减弱。市场的关注焦点可能就会逐步转到需求端那边，然后就发现利空在逐步增加。

俄乌冲突接下来应该还会反复，但资源股仓位重的朋友要开始提高警惕了。