共同基金常识 9

共同基金常识9：守着金矿找宝藏

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，共同基金常识，今天我们来看看全球投资的话题，作者上来讲了一个古代波斯人的故事，很多人可能也听过，说一个人有一天夜里，梦到自己找到了一个巨大的钻石矿，于是他就决定出去寻找，结果他走到了全世界的各个角落，最后也没找到，绝望至极，投海自杀了。后来，讽刺的是，他原来住过的那个家里，竟然发现了一个巨大的钻石矿，产出了全世界最好的钻石。这个故事的寓意非常简单，待在自己的家里，也能挖到宝藏，不用到处瞎折腾。作者是针对美国人说的，不用到处去搞什么全球投资，全世界经济最好的是美国，最多的创新和增长也是美国。5%的人口，为全世界提供了25%的产品和服务，这都是美国。所以美国就是一个钻石矿。投资美国才是最为明智的选择。所以全球化投资的组合中，美国至少占80%，而其他国家顶多占20%

作者说，原来有一种观念，美国占一半，然后英法德日，占25%，新兴市场和其他市场再占25%，这样就把风险分散了。理论基础就是，在每个国家都要下注，不参与任何一个国家的赌博。但作者说，这里面有一个隐藏的不为人知的误区，那就是货币，很多人都觉得，在海外投资，也获得了很大的回报，但是结果发现，其实外汇贬值了。数据显示，如果只看年回报率，境外市场比美国高出3.6%的年化，是一个非常好的水平，但如果完全以美元计量，那么国际市场的回报，实际相当一般，反而落后美国市场4.1个百分点。

所以作者的观点很明确，应该把投资的重点放在美国，甚至用8:2的比例，只放很小的一部分在国际市场就可以了。他们是经过测算，得到的这一比例，认为拥有最低的风险，标准差最低，也就是说有效降低了波动，但是收益的损失并不太大。作者给我们提供了一个很好的思路，老齐也认为应该拥有国际视野，特别是在当本国风险明显加大之后，比如2015年，我们就把更多地资产从国内撤出，转到美股配置上面，随后2016年，又开始逐渐的转回。这其实就是一个避险的思路，也有不少朋友问老齐，如果我们遇到90年代日本那种大崩溃，我们该怎么避险，其实很简单，投资美国你就避险了，90年代美股是一个巨大的牛市。而日本股市却面临全面崩溃。这个思路一定要记好了，未来肯定用得上，但是不会很频繁。

另外，其实标普500指数，已经是一个全球分散化的指数了，他里面的公司，77%的收入来自于北美，23%来自于其他国家，其中13%来自于欧洲，还有2%来自日本，亚洲新兴市场还有5%，拉美占了3%，即便是那些纯粹的美国公司，他们也都是国际化业务，比如可口可乐67%的收入来自于海外，微软有55%，连AIG，美国国际集团，都有54%的占比。所以其实投资于标普500指数，就已经是一个全球化的资产配置了。在标普500之外，你再配置更多地外国股票，其实也是没有必要。风险和回报就很不划算了。有人问，那么美国发生金融危机，我们该怎么办，没什么办法，作者说，如果美国发生金融危机，那么美元世界货币的属性，也一定会把危机输出给全世界。所以你无论投资欧洲，亚洲，还是拉丁美洲，同样跑不掉。

老齐也多说一句，作为中国的投资者， 中国和美国是我们主要的投资方向，我们认为这是未来当之无愧的世界第一和世界第二，甚至会占到世界经济的半壁江山，只要配置好中美市场，其实我们的风险已经基本就消除了。其他的什么越南，印度，印尼，这些股市我们是不怎么看的，因为拥有巨大的不确定性，指不定哪天就出现一个巨大的金融危机，造成整个金融你系统崩溃，他们其实距离我们差距很大，发展的道路也非常不确定。

在基金行业中，拥有着非常明显的均值回归，这里要解释一下，均值回归的基准线，并不是不亏不赚，而是指数，也就是说，如果一个主动基金，短期偏离指数过大，未来他一定会向指数回归。所以很多人总来质疑老齐，有些基金你让我们卖了，但卖完后，他又涨了，确实如此，大部分基金长期持有都是会上涨的，那是因为指数本身就是长期上涨的，我让你卖了他，是因为他短期内超越指数太多，未来很可能会走均值回归，长期不涨，然后向指数靠拢。指数一定不是最好的基金，但是他一定会属于中上等，所以很难有一只基金长期大幅超越指数，而且一直保持这种优势。一定有他大幅跑输指数的情况，这个观点在2020年，绝大多数人其实都并不相信，但是在2021年大家逐渐相信了，2020年那些封神的基金经理，在2021年全面折戟沉沙。甚至有一个常胜将军，都被2021年的行情给整抑郁了。可见压力之大。所以老齐给你一个绝招，你如果想战胜指数，就必须有逆向投资思维，也就是说你得习惯于买那些大幅弱于指数的基金，然后等他均值回归发生。这需要你有强大的心里承受能力。

作者一直说，指数基金，就是共同基金的圣杯，他也给我们提出了一些投资基金的误区，第一不要长期持有一只基金，第二像投资股票一样买了很多基金，还经常更换，第三自己去判断到底该买入还是卖出，第四被基金的过往业绩洗脑，被广告和银行理财经理给忽悠。这都是我们最经常犯下的错误。

不过也有人研究，基金中似乎也存在着一定的惯性，历史上领先的基金，有60%的概率，在随后两年将继续成为领先者，不过这个概率实在有点低。基本上跟扔鞋也差不太多。如果再考虑到一些税费的元素，那么基本上就完全随机了。那么如果我们把2年变成8年呢，也就是4个60%的概率，这就低至了20%多。也就是说一只基金，想连续8年-10年跑赢市场，概率低至2成。所以即便这样的概率存在，我们也无法应用他来获得超额收益。作者在1998年选出了12只明显跑赢市场的基金，在随后的10年里，只有2只继续跑赢市场。概率实在低的惊人。如果你把这12只基金都买了，反而会落后于市场的表现。

在美国还有一种职业，就是基金的投资顾问，也就是那些所谓的帮你买基金的人，他们的业绩也 同样一般，年化回报率只有11.8%，远远落后于标普500指数的表现。甚至落后于普通基金指数，那么是不是说，基金顾问有效降低了风险呢，答案也不是，通过风险调整后的回报率，也不高，只有指数整体回报率的42%，只有很少的投资顾问，他们给出的组合，性价比超越指数。这个结果告诉我们，绝大部分专家可能都是混子，他们给出的组合表现，甚至不仅是负面，甚至要远逊于你自己随便选择。

那么这些人的能力可能有问题，专业人士能不能干好呢？比如市场中的那些fof产品，也就是基金中的基金。但作者的结论有点意外，他说基金中的基金可能是最为糟糕的选择，6只产品5只落后，而且严重落后于他们所投资的同种风格的基金。原因就是FOF要双重收费，成本更高。最后他们算了算，如果你要选择一只fof产品，那么就相当于你随便选择一只基金，然后再减去每年1%的成本。你还别不知足，这可能是fof基金跑出的最好的结果。剩下的产品可能都处于最差的10%区间。作者称之为一场失败者的游戏。

这几年国内的fof产品发展非常快，主要就是基金公司在推他们公司内的组合，相当于原来单卖苹果和香蕉不好卖，如今把他们做成一个果篮往外卖，结果其实很糟糕。但投资者却浑然不觉。你去买基金公司的fof，不如自己去买3-4只基金做个组合，起码不会再被收一道费用。老齐认为，未来可能唯一一种有前途的fof模式，就是指数。通过指数基金，构建几个不同风险的组合。让那些完全不懂理财的人，结合自身的实际去购买，适当的做一些资产比例调整和风格调整，成本比你直接买指数多了0.2%，这基本上可以接受，可能也是唯一说的通的模式。

基金投资者应该高度关注投资成本，现在很多组合都是付费跟投，这种模式要格外小心，因为会让你付出非常高的成本，他还不一定能跑赢市场，加上成本他就一定跑不赢。所以这就变成了一种得不偿失的投资方式。明天我们再来看看，什么东西能增厚投资业绩，比如我们所熟悉的均值回归原则。