0120.【闲谈】新基金每年打包买，我们能得到什么？

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我无意鼓励听众朋友认购新基金，同一位基金经理的爆款新基金，在非熊市的状态下可能不如老基金。大多数基金经理采取的都是持仓复制策略，很多新老基金大同小异。

在认识与了解基金经理时，多关注好言好语的对立面，提前想想这位基金经理在何种市场环境下，一定表现不好，跑输平均。

近来A股市场大幅回调，不少朋友反映2021年以来投资基金亏损显著，2020年以来的部分基金投资也快跌没了利润。基金投资的亏损有很多的原因，比如市场环境归因、基金经理归因、行业风格归因、基金公司多发基金鼓动宣传归因……

但不管归因什么，投资基金的钱是我们自己的，做出的买入决策也是我们自主的。当客观环境无法改变时，作为渺小的个体，我们只能多改变自己。基金投资的暂时失意原因很多，在有效分散的前提下，持有的时间不够长+付出的价格不合理不够低，总是重要的原因。

1.长期投资的背后是真实企业的价值创造

时间能够积累盈利与价值，时间能够熨平市场的波动，从而弥补买入时付出价格偏高的问题。当然，个人投资者买基金不是一锤子买卖，每年都坚持播种，总能买到相对平均的价格。

以年为视角来看，2010年至今，有时市场全年很贵、很便宜，但更多的时候都是由便宜变贵，由贵变得相对便宜，周期性运动。

不管是投资主动权益基金还是沪深300指数，从买入并持有至今的视角看，当时付出的价格越低，持有到今天的总收益率就越高。在周期性的高点，如2010年、2015年、2018年以及2021年进行投资，总体的收益率偏低。

回看沪深300与偏股混合型基金的走势，2010、2015以及2018年年初投资基金，必然会遭到一段时间的浮亏。但若能持有到今天这个像熊非牛的时间节点上，也还是勉强有些盈利的。

看来时间沉淀下来的价值，是治愈付出价格偏高的良药。

对于普通投资者来说，基金投资是用时间来创造和交换价值。随着时间的推移，上市公司积累的利润创造了价值，基金经理群体的集体智慧为我们创造了价值。

2.长期年化10-15%的区间

公募基金主动权益投资的水平如何，不同投资者因为买了不同的基金，因为在不同的时间节点买基金，得出的结论可能大相径庭。

偏股混合和普通股票型基金指数可以反映主动投资的全貌，每年无差别配置所有新发偏股混合型基金，被选中的样本应该也具有代表性。尤其是相关的基金长期配置，期间还有多次的基金经理人事变动。

从大样本的数据看，基金投资想10年赚10倍几无可能。穿越牛熊去长期投资，而且有效分散，买入的价格还得相对合理，年化收益率落入10-15%的区间是大概率事件。

你愿意接受一笔资金5-10年之间翻一倍吗？考虑到渐进式的买入，付出的价格不同，考虑到投资过程中的损耗，我认为投资偏股型基金并不应该有过高的收益预期，基金是用来理财的，是用来对抗通胀的，是用来筹划远期财务的，不是用来快速暴富的。

公募基金的主战场是中证800指数内的成分股

从市场的估值温度来看，以2022年尤其是以当前为起点配置的权益基金，大概率持有到未来的某个节点会好于2021年的买入，因为我们付出的价格的确是便宜了。

3.基金海量募集的背后

2019年以来公募基金的行业发展进入了快车道。以前每年募集的偏股混合型基金至多不过五六十，2018年逼近100只，2019年以来更是大爆发，2020年接近募集了300只，2021年募集了近400只……若非2022年股市行情遇冷，今年募集的新基金数量仍可能继续增长。

回想2020年以来，一个又一个百亿乃至千亿资金哄抢的新基金，成立之后到底怎么样了，成立之后给投资者创造了何种价值？我们不禁心情凝重。

基金好发不好管，基金好管不好发。短短十四个字的背后是多少资金以及背后的家庭蒙受的损失，是多少资金以及背后家庭的无奈错过。一位基金经理能管理的资金量终究有限，为何还要在短短的1年之内，连续募集三四只新基金呢？

作为基金投资者，你又为何总是把基金经理的历史业绩不代表预期收益当做是耳边风呢。基金投资的长期年化收益率区间摆在那里，过去三年涨1倍甚至更多，有时就意味着超额收益达到极值附近，未来三年再涨1倍的概率低而均值回归，归于相对平淡的压力大。

如果我们复盘一下新发基金，尤其是爆款基金，往往募资的时间节点是这位基金经理年化业绩的高光时刻。而此时，往往那些业绩困难，乏人问津的基金经理不会拉出来宣传，不会去募集新基金。再仔细看，随着周期的摆动，一家基金公司旗下的基金经理往往是轮流享受高光与低谷时刻，这背后代表着投资方法论的高光与低谷时刻。

我们永远事先不知道市场的最高点与最低点，2022年的3月中旬投资基金是不是买在了最低点？大概率不是，未来大概率有波动。但我们能知道的是，2022年3月中旬的A股市场，大部分资产比2021年年底变得便宜了，比2021年整体的机遇要好了，因付出低价未来的预期更高了。

短期的基金投资烦恼有很多，但若能坚持长期投资，进行有效的分散，我相信多年之后，大多数读者朋友都有望收获2010-2014年间买入基金的那个总收益率，把权益类基金的年化收益率落在10%稍高的位置上。