0494.【闲谈】买基金到底是买什么？

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买股票就是买公司，买未来现金流折现。这话巴菲特说过，段永平也说过，对于价值投资者来说，如果不懂这句话的内涵，基本可以判定为“伪价值”。

不过真价值也好，伪价值也罢，并没有清晰的界限，持续稳定的赚到钱，这个在我看来就算是价值投资。赚钱容易，持续稳定难，市场上一年翻倍的例子太多了，但能长期持续年化复利15%以上的人，却是寥寥。

关于未来现金流折现，这么怎么算，段永平说要“毛估估”，巴菲特说不用计算器就能算，这里面暗含着“模糊的正确，比精确的错误”要更重要。换句话说，方向对了，努力才有效，方向错误错了，努力不仅仅是白费，而且是做负功！

未来现金流折现，对应到每一年，其实就是企业赚到了多少钱，这些钱有些以分红的形式回馈给股东，有些作为企业留存收益，继续发展壮大。A股市场中有一批投资者，采用高股息策略，持续收集好标的，年复一年，也能赚得盆满钵满。

毕竟未来现金流折算不太容易算，但每年分红拿到手，那确实是真金白银，分红再投，确实很香。中国移动承诺未来分红率达到70%，也就是以后每年赚的利润，70%用来分红，这是一个很好的投资思路，不少投资者立志，希望每年的股息红利能够超越工资收入，如果实现，这也算一定程度上的财务自由。

在我们家庭资产配置中，股票也占有一定的比例，目前的投资思路基本就是持股收息，2023年的股息收益预估在7-8万元左右，希望未来有一天，在我女儿成年之日，我们家的股息收益也能年入百万。这个目标说实话，还是有点高的，先这么设定吧，万一实现了呢？以后每年，我们会公布股息收益情况。

前面这部分，基本上是投资股票的一些思考，那这些和买基金有啥关系呢？我们买基金，到底是买什么？

这里主要是针对权益类基金。

权益类基金主要持仓就是股票，我们买基金，实际上就是买到了一篮子股票，每只股票的持仓比例不同，仅此而已。

基金的差异也就是体现在两部分，第一，持仓标的不同，第二，各个标的持有比例不同。这两点差异是影响基金净值的主要原因。至于择时？其实择时只是手段，最终的结果都会体现在基金的持仓标的及各标的的持仓比例上。说白话就是买不买货币基金等资产，以及买多大比例。

基金在运行的过程中，其持仓标的及各标的的比例会发生变化，这些变化，有些是主动的，有些事被动的。被动的变化主要体现在标的持仓的比例上，比如有些股票短期涨幅相比其他标的涨幅大，那么它在基金资产的配置比例就会有所上升。

主动的变化在持仓标的及持仓比例上都能有所体现，比如基金调仓了，有些标的就不再持有，有些新的标的会加入，有些标的的持仓比例会增加或者减少。

把这些事情理清楚了，就大概可以明白，我们买基金到底买的是什么？

从资产上来讲，我们持有的是基金份额，这些份额背后对应着一篮子股票，只是这个篮子里的股票不是完全固定的，基金经理可能会定时进行调整，主动型管理基金调整的多一些，被动指数型基金调整的相对来说要少很多，除非指数编成有变化。

从持有体验上来讲，我们买基金买的是财富管理服务，将我们的资产委托给基金公司打理，由基金经理研究决定买什么，什么时候买，买多少，买了拿多久，要不要卖出，什么时候卖，卖多少？这些投资决策，也并不都是基金经理一个人拍脑袋决定的，这背后有投研团队的支撑，他们的主要工作就是给基金经理提供决策支撑。

当然，基金公司还有投资决策委员会，由他们来说基金经理的决策把关，还有监督部门，来进行监督管理。

这大概就是整个基金管理运作的基本形式，每个基金公司大同小异，如果从这个角度来看，我们买基金，买的就是基金经理、买的是基金公司说提供的服务，我们信赖的是基金公司强大的投研能力，是基金经理的投资水平，当然还有人品，操守，担当。