【行业观点】大跌之后最值得去抄底的三大行业？（上篇02.09）

A股大幅度调整原因

首先，咱们还是得先从2022年1月4日元旦假期回来后A股持续大跌开始聊起。我们得先搞清楚前段时间这轮大跌的原因，才好决定抄底什么行业。

我觉得这轮下跌主要有两个原因

1、担心2022年中国经济会变差

根据国家统计局公布的数据显示，2021年中国GDP实现114.36万亿元，2021年GDP比上年增长8.1%。分季度看的话，2021年一季度同比增长18.3%，2021年二季度同比增长7.9%，2021年三季度同比增长4.9%，2021年四季度同比增长4.0%。虽然从全年看我们经济增速不错，但因为2020年一季度和二季度都有疫情的影响属于低基数，显得2021年上半年的经济增速比较高，但是从2021年下半年可以看到我们的经济增速呈现逐步回落的态势了。

2、担心美联储会超预期加息

美国2021年CPI同比+7%，核心CPI同比+5.5%，美国CPI数据创40年新高。为了压制持续飙升的通胀，美联储被迫宣布尽快加息缩表减少印钱。我们经常说美联储印钱就是放水，那么股票、债券、基金甚至房子这些资产就是一条条船。水多则推动船升，水少则带动船降。美联储加息缩表会导致市场上的货币（钱）数量减少，水少了船就降了，股票、债券、基金甚至房子等资产价格都会出现下跌。

以上就是我认为最近市场最担心的两个核心问题，下面我开始逐一给大家分析解答这两个核心问题，如果朋友们觉得还有其哪些原因导致市场大跌的，可以在留言区评论给我。

首先先说第一个问题，2022年中国经济会变差么？其实现在就已经比较差了，这点大家通过这次春节假期返乡探亲应该有所体会。我说说我看到的，首先是今年春节的票房不如去年了。今年电影票价格普遍比去年上涨了20%，但是票房同比去年下降了大约20-30%，那么剔除电影票价格上涨的因素，今年春节去看电影的人数大约下降了40%。

这是很简答的数学题，去年平均票价是50元，今年平均票价是60元，去年平均票房是60亿，今年平均票房是42亿。那么去年有1.2亿人次观影，今年只有7000万人次。要特别说明的是，我这个数据是截止到2月4日的，后面的数据以最新的为准，你们可以再算一下。

其次是消费整体不景气，这次回老家简单调研了一下，家里做线下零售生意的比较惨淡，又经历了一年之后再次倒闭了3家，老板说疫情影响下，越来越多年轻人不愿意回老家了，本地过年也逐渐成为了新的习惯。但是做外贸的生意依然比较火爆，工人们只休息除夕、初一和初二三天，初三就回去上班了，当然是有加班费的。

最后，老家房价也在跌，但跌幅不大也就5-10%。

中国经济增长的问题我们不用过分担忧，自有人比我们更担忧。年前央行副行长在新闻发布会上曾经表示：当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。

所以在1月20日央行宣布一年期LPR利率下调0.1%，五年期LPR利率下调0.05%。而且从副行长的之前表态来看，接下来还可能会有降准降息的动作。

所以我认为经济差已经是现实了，更关键的是未来还会不会继续差甚至更差？我认为不会，2022年一季度或者2022年第二季度应该就是中国经济增长的低点，随着货币政策再度宽松以及财政政策加码，经济增速会重新往上，整体看2022年中国经济增长应该是“前低后高”的节奏，大家都说股票市场是经济增长的晴雨表，股票市场会提前反映未来经济增长的情况，那么如果2022年第二季度就是中国经济的增长低点，2021年一季度则可能就是A股的回调底部。

你们觉得A股阶段性的底部在哪在评论区里说说

接着是第二个市场担忧的核心问题，美联储可能超预期加息。目前市场上关于2022年美联储需要加息多少次的观点很多，有的说加息3次，有的说加息4次，甚至说加息5次。

下面这张图是市场预期美联储加息的概率分布图，目前美联储联邦利率是0%-0.25%（0-25个BP）。市场预期美联储会在2022年3月16日加息0.25%的概率是85.7%，加息0.5%的概率是14.3%。市场预期美联储在2022年12月14日之前加息少于0.25%的概率是0%，加息少于0.5%的概率是1.4%，加息少于0.75%的概率是10.9%，加息少于1%的的概率是36.3%，加息少于1.25%的概率是69.8%，加息少于1.5%的概率是92.3%。

一般来说，美联储加息一次是0.25%，加息1.25%意味着加息5次或者某次加息里面不止0.25%而是一口气加息了0.5%。

从下面这张图就可以看到，当前市场已经对美联储加息的预期比较高，目前美联储一次息都没有加，但市场就已经开始预期美联储会在今年内加息5次甚至6次。

但是我认为美联储加息的次数有可能会低于市场预期。美国目前通胀高企并不是需求强劲，而是供给问题，或者说是美国港口拥堵问题。美国向全球购买进口了大量货物，但是这些货物都没办法快速卸货运输到美国内陆，很多都是堆积在港口甚至飘在海上。

我研究初步估计美国通胀情况可能会在今年二季度见到高点。

等到通胀见到高点，美国可能就会看到自己身处新一轮经济下行周期。以我国数据看，我们从2020年5月开始退出货币宽松，2020年10月前后社融数据拐点往下，到2021年年中经济就开始有压力了。我们控制疫情那么出色，而且又有非常强的出口数据作为支撑，经济复苏都只维持了一年。那目前疫情尚不可控的美国呢？我很难相信它会做得比我们更好。

说到这里，可能又会有朋友担心，那么，美联储加息和缩表会不会导致美国经济加速下行或者股市崩盘呢？这个更不需要担心，美国人大部分资产都在美股，美股在美国的重要性堪比中国的房地产，每一位美国官员比我们更担心美国股市会崩盘，特别是美国总统。美联储的货币政策是为了经济和资本市场服务的，一旦它们发现加息让经济快速下行，那自然就会审慎出台政策，开始向市场吹风不会那么快加息了。

所以我认为市场可能过分高估美联储加息的次数了，除非你对美国经济增长真的很有信心。

说了这么多宏观的分析，是希望大家对当下市场有一个比较清晰的轮廓，我再简单概括一下：

1、中国经济目前已经陷入增长放缓的情况，这不是未来会发生，而是已经发生。而且我国高层已经开始重视经济增长放缓问题，无论是从央行副行长的说话表态还是从中央经济工作会议给出的指示，接下来我国货币政策是宽松的，财政政策也会开始发力，我们预计2022年二季度之后中国GDP增长就会拐点往上，对应2022年一季度可能就是A股的阶段性底部。

2、另外市场目前可能过分担忧美联储的加息次数，已经有预期2022年美联储会加息6次，尽管美联储目前1次都没有加。美联储比较善于对市场进行预期管理，如果能吓住市场做到加息的效果，比如通胀下行，那么美联储可能就是“只说不做”。另外，美联储的货币政策是为了经济和美股服务的，一旦经济下行超预期，美股的调整幅度过大，都会让美联储减缓加息速度。

股票向来是反映未来的，目前市场如此恐慌说明还没认识到这个预期差，一旦这个预期差被更多资金认知，那么市场就提前见底了。如今是泥沙俱下地跌，但是当市场见底之后，却不一定是所有都涨回来。因为有一些行业前段时间就是纯粹的题材概念炒作，并没有业绩增长的。资金退潮之后，要吸引资金重新光顾，没有业绩增长会更难。刚分析完年前的大跌，那大跌之后我们最值得关注的是哪些行业。

由于篇幅过长，我把文字稿拆成了上中下三部分，共计三篇，《大跌之后最值得关注的行业》我放在了中、下这两篇，请大家移步到下面两条内容查看