【市场观点】明年新能源的机会在下游！（1212）

周五晚终于等来了我一直翘首以盼的中央经济工作会议。宏观政策的部分我就不展开说了，今晚晚报只挑其中关于新能源行业的部分说。

PS：内容有下划线的部分是引用政策原文内容，其他内容就是我补充的。

这次会议强调，需要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。

我之前跟大家说过，从某种角度来看，新能源行业逐渐成为了国家之间的“技术竞赛”。彼此之间你追我赶，表面上是为了减少全球碳排放，减少极端天气的出现，保护人类的生存环境。实际上这轮新能源技术竞赛，是决定谁能掌握下一个时代的制造业“通关钥匙”之一。

但不能将长期目标短视化，搞运动式减碳。

发展新能源不能简单理解为短期内光伏和风电大量装机，煤炭和原油消耗大量的减少，实际上是很难做到的。如果没有储能配套，新能源的发电很不稳定。晚上太阳下山了光伏不发电，没风的时候风电停电。所以即使光伏、风电大量装机，如果没有储能配套，一味装光伏风电也不行。

除了储能没跟上，电网规划也没做好。前段时间各地出现了暂缓光伏发电项目的事情，主要问题就是各地美亚由做好电网规划。

这就好比你家蓄水池平时都是用供水厂的水，突然有一天你自己在屋门口挖到一个喷井，水源不断流出，你自己家吃不完，同时造成你家蓄水池满出。溢出到处都是水，严重的时候，还通过管道倒送到供水厂去了。

例子里面挖到的喷井就是光伏，蓄水池就是储能设备，供水厂就是发电站，水就是电。

所以这次会议强调，要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。

更关键的其实是最后一段，这次会议强调，要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。

这句话我理解是，用作是新能源的原料不会被能耗双控限制了，可以扩产。其实换个说法就是，吃饱饭是为了更有效减肥。减碳就是减肥，吃饭就是开采新能源所用的原料。如果我们为了减肥，限制自己不吃太多，导致人体虚弱的情况去健身减肥，其实效果是不好的。

同理，如果为了控制能源消耗总量，而限制了新能源用料的生产，新能源原材料价格持续高企，反而不利于推进新能源发展。我们关键是要控碳排放量，不是控制能源消费总量。

之前市场预期工业硅、硅料等扩产难度较大，这个预期也可能会被打破，而且从政策看，鼓励中上游扩产，产能加速释放有利于下游装机成本的下降。

总结来看，明年的投资机会在新能源产业下游以及相关配套行业。

上游产能过剩利好下游电站，增大并网消纳能力利好电网，长期则坚定看好储能。

电站�《一个低估值预期差机会》

电网�《遭遇阶段性利空》

储能�《下一条行业大赛道》

最近敏感期上市公司名单不能公开说，我就说说什么ETF可以配置。目前没有电站ETF，没有电网ETF，也没有储能ETF。但可以考虑光伏ETF和电池ETF。

光伏上游材料降价，但本身销量也在增加。而下游的装机成本下降，带动整条光伏产业链的需求增加，所以买入光伏ETF期望赚个行业平均收益。当然如果能选到受益环节的个股，收益肯定会更高。

储能行业还在发展早期，但未来储能离不开电池。现在的动力电池巨头也可能是未来的储能电池巨头，所以在储能ETF出来之前，先用电池ETF代替。

当然，逆变器在未来储能行业中也会发挥重要作用。之前就有一种说法，电池是连接新能源车和储能的核心环节，逆变器是连接光伏和储能的核心环节。买了电池和逆变器，既可以享受锂电和光伏的景气度，也可以享受未来储能的景气度。

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