相比起上周的政治局会议,中央经济工作会议披露的信息更多,一般我们都会认为政治局会议是定一个大方向,中央经济工作会议以及明年3月期间两会的政府工作报告才是重点。
首先会议对目前经济形势做出了研判:我国经济发展面临需求收缩,供给冲击,预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下,百年变局加速演进,外部环境更趋复杂严峻和不稳定。
PS:需求收缩可以从拉动GDP增长的三驾马车分析,即投资、消费、净出口。由于疫情反复,我们今年的净出口持续超预期,趁着净出口还能拉动经济增长,国内对房地产、互联网等行业进行了治理,加上疫情在全国各地零星爆发,影响了旅游消费的信心,今年投资和消费两项都不好,如果明年净出口开始下滑,经济压力会凸显。供给冲击应该是指今年8-10月期间的限电拉闸问题,当时动力煤最高涨到接近2000元/吨。预期转弱是指,美联储明年可能要加息了,全球的经济增长预期开始下降,国内的经济增长预期也开始下降。
因此会议指出:明年经济工作要稳字当头、稳中求进,各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。
PS:从这段话可以看出中央维稳的决心,并且明确指出各地区各部门要担负起责任,政策发力适当提前,这就意味着2022年的财政政策要更加积极了。我们说拉动经济增长有两只手,一只手叫货币政策,一只手的财政政策。回头看2020年和2021年,财政政策基本处于泉水挂机状态,不光不买装备,还能白嫖收入。
2021年10月22日,财政部召开2021年前三季度财政收支情况新闻发布会,介绍了前三季度财政收支情况。2021年1-9月累计,全国一般公共预算收入164020亿元,同比增长16.3%。2021年1-9月累计,全国一般公共预算支出179293亿元,同比增长2.3%。2021年1-9月累计,全国政府性基金预算收入61018亿元,同比增长10.5%。2021年1-9月累计,全国政府性基金预算支出71373亿元,同比下降8.8%。收入同比增加,支出同比下降,这财政收支数据就说明财政今年一直在躺平。
于是会议指出:积极的财政政策要提升效能,更加精准、可持续。要保证财政支出强度,加快支出进度。实施新的减税降费政策,强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度,适度超前开展基础设施投资。党政机关要坚持过紧日子。严肃财经纪律。坚决遏制新增地方政府隐性债务。
PS:既强调了强度,又强调了进度,财政的钱明年必须花出去了,但是花向哪里了?我原本看到“适度超前开展基础设施投资”,以为是要拉基建了,中国建筑下周一涨停!但最后又来了一句“坚决遏制新增地方政府隐性债务”,中国建筑又跌回原地了。这两句话加起来就说明政策推动的稳增长不会走老路,不会走以前冲地产和基建的行为。那么究竟支持哪些行业呢?看下去。
接着会议提出:稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动,跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略,增强发展内生动力。
PS:上周央行已经领先一步了,先是降准又是定向降息,所以不需要再多解释货币政策。唯一要说的是,这样看起来货币政策和财政政策都是带有方向性,或者说是结构性的,分化的。可能对于基建、房地产等行业部门,流动性可以适当放松但不会放得太松,而对于小微企业、科技创新、绿色发展等领域,流动性就可以很松了。
接着会议强调:要提振市场主体信心,深入推进公平竞争政策实施,加强反垄断和反不正当竞争,以公正监管保障公平竞争。强化知识产权保护,营造各类所有制企业竞相发展的良好环境。强化契约精神,有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为。
PS:看来互联网行业的反转仍需等待,大家要做好心理预期。
接着会议强调:要提升制造业核心竞争力,启动一批产业基础再造工程项目,激发涌现一大批“专精特新”企业。加快形成内外联通、安全高效的物流网络。加快数字化改造,促进传统产业升级。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
PS:这里基本就给出了投资方向,制造业投资将会成为接下来经济增长的核心动力,同时也是我们接下来在A股投资的重点方向。房住不炒四个大字果然出现了,但最后一句说了“促进房地产业良心循环和健康发展“,我理解房地产行业的黄金时代已经结束了,但接下来房地产行业会有一波估值修复的机会。
前天我在晚报留言区里面也说过,地产行业的PB估值修复空间可以看到1.5倍左右,高估值的可能看到2倍PB估值左右,距离目前的空间有50%-100%,但之后丧失成长性的地产行业很难再赋予更高的估值了,暂时先看到这个估值位置,后面再跟踪有没有出现新的变化。
接下来会议强调了了区域发展、资本监管、金融风险处置等问题,因为跟我们投资不直接相关,我就不拆开分析了。
接着会议强调:要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置,持续推进高标准农田建设,深入实施种业振兴行动,提高农机装备水平,保障种粮农民合理收益,中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。
PS:从这里看,农业-种子业-农机,这条产业链是有机会的,但这个行业过往一直是偏题材的情况,像之前被歧视的军工,我对这个行业的研究也不深,所以不排除有预期差的可能,答案需要待我研究过后才清楚。
最后会议强调:要正确认识和把握碳达峰碳中和。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力,推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变,加快形成减污降碳的激励约束机制,防止简单层层分解。要确保能源供应,大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命,加快建设能源强国。
PS:首先第二句“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”,这就意味着在新能源不安全可靠之前,煤炭的产能不会太快退出。新能源要安全可靠,你们应该清楚了,就是我在直播里面反复强调的储能。没有储能配套,新能源的发电很不稳定,晚上没电,没风的时候停电。所以即使光伏、风电大量装机,如果没有储能配套,这些装机量不一定等于发电量,之前市场预期煤炭供给侧会限制得比较严,这个预期要被打破了,利空煤炭。
接着是“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变“。这句话我理解是,用作是新能源的原料不会被能耗双控限制了,可以扩产。其实换个说法就是,吃饱饭是为了更有效减肥。减碳就是减肥,吃饭就是开采新能源所用的原料。如果我们为了减肥,限制自己不吃太多,导致人体虚弱的情况去健身减肥,其实效果是不好的。同理,如果为了控制能源消耗总量,而限制了新能源用料的生产,新能源原材料价格持续高企,反而不利于推进新能源发展。我们关键是要控碳排放量,不是控制能源消费总量。之前市场预期硅料扩产难度较大,这个预期也可能会被打破,而且从政策看,政策更鼓励中上游扩产,产能加速过剩有利于下游装机成本的下降。
到这里就没有了,下面我总结一下全文以及梳理我们接下来的投资大方向:
1、货币政策已经行动,财政政策明年必须发力,接下来的行情值得期待,回调就是加仓的机会
2、老路(金融地产)只能赚估值修复的钱,要赚成长的钱就要走新路(科技制造)
3、维持上一次的整体判断,接下来继续看好大消费恢复+高端制造升级
4、农业行业可能有估值体系重塑的预期差,但暂时没有研究结果
5、新能源明年看好中下游,中上游产能过剩利好电站,增大并网消纳能力利好电网,长期则坚定看好储能
全文完,以上只聊到宏观大方向,细分投资方向看平时的报告内容
老师有空研究下农业吧,感觉农业越来越受到重视,看着农业好多离现代化差距不小,,,,,,但天天基金大农业指数高估,,,,,感谢老师
药师的后花园 回复 @听友221133854: 农业有网格,当前是适合建立网格的
我前几天看见港口板块有异动了,看业绩才知道是第三季度业绩都涨幅很大,这板块是不是可以做一个大波段呢?
药师的后花园 回复 @1771001zweu: 港口板块没有具体了解,不止第三季度吧,今年业绩都不错,但明年超预期的可能性会比较小
不是利好煤炭吗
讲得很好,讲得差的把评价关了,怕别说他差
药师,储能买哪个ETF?
药师的后花园 回复 @强哥64: 不听完就问,还没有ETF