经管丨《价值》：高瓴资本张磊讲述他的中国价值投资之路

高瓴资本张磊讲述他的中国价值投资之路

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精华笔记 

本书作者张磊是高瓴资本的创始人兼首席执行官。高瓴创办于2005年，经过15年的发展壮大， 基金管理规模从2千万美元，一路增长到5000亿人民币，跃居为亚洲最大的投资机构之一。而张磊的个人身家也达到了280亿人民币，在2020年胡润中国富豪榜中排在第178位。高瓴的年化收益率超过了40%，投资过腾讯、京东、蓝月亮、去哪儿、拼多多、良品铺子和百丽等知名公司。

第一部分讲的是张磊的创业历程。

张磊有过两次创业经历，第一次是与老同学一起创办了一个名为“中华创业网”的网站，后因大环境的变化而失利。 第二次是2005年创办高瓴（HILLHOUSE）。

高瓴作为一家私募基金，创立后要过的第一关就是筹款。大卫·史文森领导的耶鲁捐赠基金团队高瓴投资2000万美元，这是张磊创立高瓴后募得的第一笔资金。此后不久，耶鲁基金又追加了1000万美元。随后，有好几所美国知名大学的捐赠基金陆续也给高瓴注资。

第二部分讲的是高瓴是什么样的投资机构。

高瓴从一开始就带有学习型组织的基因。张磊所采用的投资配置组合，沿用了大卫·史文森打造的耶鲁模式，也把风险投资放在了很突出的位置上，同时也做股市上的股票交易，它持有大量的A股、港股和美股中的中国概念股，可以说，高瓴是私募基金中的一个全能型选手。

高瓴基金的出资人，都是像耶鲁大学捐赠基金这样的机构，锁定期可以在十年以上。张磊有了长期资金做后盾，接下来所要做的就是找到好的公司，然后做时间的朋友。

第三部分讲高瓴是如何将这两步走的价值投资付诸实施的。

首先讲第一步，发现价值。张磊认为，深入的研究是发现价值的基石，他们团队的独到之处，是建立了自己的分析框架，这个框架是看四个要素，分别是人、生意、环境和组织。

看人，就是去找拥有伟大格局的创业者。看生意，也就是看它能够解决客户的什么本质需求，看它的商业模式、核心竞争力，是否有一条动态的护城河。很多初创公司，都要经历一个烧钱的阶段，张磊关心的是，烧掉的钱，能否打造出一条动态的护城河。接下来是看环境，政策环境、经济周期和人口结构变化等宏观因素，都要考虑在内。最后一项是看组织，也就是初创企业内部的组织文化。张磊很欣赏的是一种运动队文化。从公司初创走到上市，每一步都充满艰辛，能走到最后的团队，一定是一支能打硬仗的团结的队伍。

张磊的价值投资的第二步，是创造价值，具体来说就是它的投后管理。 从高瓴的投资实践，可以看出它已经将发现价值与创造价值融为一体，显而易见，与好企业一起把蛋糕做的越大，高瓴的投资收益也会更高，这是一个双赢的结局。

书           名：价值

作           者：张磊

主    讲   人：武京丽

主讲人简介：股票和期货分析师，翻译过多部华尔街交易专家的作品

主           播：石头说话2017

策 划  编 辑：李峻

总    编    辑：徐苑