【基金经理巡礼】55：广发林英睿：一季度冠军，擅长在冷门股中淘金的深度价值选手

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一季度市场经历了春节后的大幅调整，多数偏股基金发生大幅回撤，以曹名长为代表的价值型基金经理的产品开始显现优势，尤其是此前比较默默无闻的广发基金经理林英睿，他管理的广发价值领先暂时位居同类基金冠军之位。那么他的基金接下来还可以布局吗？这一期我们就来一起了解林英睿的投资框架，从中寻找答案。

一、北大学霸，曾师从周蔚文，一季度管理规模暴增

林英睿毕业于北大，经济学硕士，2011年进入瑞银证券做投研分析师，2012年加入中欧基金，担任研究员和基金经理助理，2015年5月底开始接触公募基金管理，参与合管周蔚文的代表作中欧新蓝筹和中欧新趋势。一年后加入广发基金，2016年12月接手广发多策略，2017年首发了广发睿毅领先。

目前林英睿手上有4只基金，其中广发价值领先一季度规模飙涨升至45.87亿，林英睿的总管理规模也由去年底的33.6亿元升至85亿元。

来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.31

总体来看，林英睿管理超过2年的基金任职年化都在15%以上，尤其是代表作广发睿毅领先，任职3年多以来实现近33%的年化收益，同类排名前20。

那么林英睿在管理过程中是如何平衡基金的进攻性和防守性的？下面我们就一起来了解一下他的投资特点。

来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.04.20

二、仓位择时高手，一季度大幅减仓

林英睿给自己定义为“绝对收益型选手”，因此在他的投资理念中，风控会摆在非常重要的位置，他会观察宏观经济状况、市场情绪等多个因素，在市场风险较高时适度降低仓位。

来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.31

三、选股侧重低估值，关注“冷门”行业与个股

林英睿的持股也非常有特色，从最新一季报的持仓可以看到，他持有的基本上都是银行、采掘、有色、化工、航空等顺周期板块。

他的选股策略是自上而下的：

首先，挑选出周期性底部反转的行业，尤其关注两三年来甚至更长时间周期中估值持续低迷的行业，寻找可能迎来边际改善的“冷门”行业。

其次，从行业中优中择优，选择业绩更早体现、业绩弹性更大的公司。

林英睿属于典型的深度价值。这类基金的持仓中会有很多大家并不常见的“冷门”股，并且很少参与白酒、新能源等白马股抱团。

来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2021.03.31

四、逆向布局特征鲜明

另外，林英睿的投资还有非常明显的“逆向布局”，除了提前埋伏顺周期板块之外，他还曾在2017年三季度末左侧布局过农林牧渔板块（广发多策略），受益于在该行业的布局，两只代表基金在2018年沪深300下跌25%的情况下分别只下跌了12%和7%。

另外他在仓位上也有一定的逆向操作

需要注意的是，林英睿之前所持个股中有许多中小盘股票，规模骤增后，在选股上可能会遇到挑战，后续能否适应规模还需要继续观察。

总结

林英睿是一位典型的深度价值选手，比较倾向于在市场“冷门”股票里淘金，不太参与热门股抱团，选股非常重视估值，更愿意寻找价值被低估的公司，同时，林英睿会在投资中辅以一定的择时，包括仓位上的较大变动，以及股票的逆向布局，换手率也相对不低。今年以来表现突出得益于提前布局了周期股。从他的历史持仓来看，有许多中小票，如今规模暴涨后，是否要调整投资策略、能否适应大规模还需时间检验，基金经理可参考的过往业绩也比较有限。建议投资者在此类基金投资中要想好自己是否认同他的这种低估值价值策略而不是看到近期业绩好就来买入，另外注意做好仓位控制。