15. 债券基金适合什么时候买？

在第12期节目中，我们介绍了属于防御类资产的银行理财和信托，这一期，我们来介绍另一类防御类资产，纯债基金。

当我们个人需要用钱却没钱时，想到的一个办法往往就是借钱。对于企业和国家，也是如此。债券，就是政府、金融机构或者企业向社会借钱，同时支付约定的利息。这和朋友之间借钱没有本质的区别，政府和企业就是借款人，而购买债券的投资人就是贷款人，债券就是借条。

债券基金，顾名思义，就是投资这些债券的基金，包括国债、金融债和企业债，本质上它也算是贷款人。债券市场比较成熟，专业性很高，而且有一定的投资门槛，不适合个人投资者直接交易。因此，债券基金就是个人投资者投资债券最好的选择。

债券基金的种类

债券基金主要分为三大类：

纯债基金——仅投资于固定收益类金融工具（也就是债券），而不能投资股票市场的基金。

二级债基——除了投资债券外，也可以投资可转债和股票。一般来说，债券的仓位占80%，股票仓位不超过20%。

定期开放债券基金——定期开放申购赎回，其余时间封闭，一般的期限是6个月或者1年，也有更久的。定期开放债券基金最大的优势就是杠杆比率可以到达200%，而普通的债券基金的杠杆比例最大是140%。杠杆比率大自然也就意味着更高的收益和更大的波动。

从波动来看，纯债基金的波动最小，其次是定期开放债券基金和二级债基。但是，从长期收益看，则恰好相反。因为长期看，股票市场的收益率一定是高于债券的，所以，配有一定比例股票的债券基金的收益率也一定会高于纯债基金。

比如，同样是博时基金公司的三类债券基金近三年的收益率，可以很明显的看出不同债券基金的收益率差别:

博时信用债纯债30.4%

博时18个月定开债36.6%

博时信用债118.28%

应该如何判断债券基金的种类呢？主要有三个方法：

第一、看名字

这也是最简单的方法是，带“纯债”的一般都是纯债基金；带“定开债”的一般都为定期开放债券基金；其他的“信用债”、“强债”、“增利”……大概率就是二级债券基金。

第二、看持仓

我们可以在基金的季度报告中查看债券基金的持仓情况和投资组合。纯债基金是没有股票仓位的，有股票仓位的一定是二级债券基金。

第三、看基金介绍

前面两个方法判断债券的种类虽然八九不离十，但最保险的还是看基金招募说明书中或者基金的季度报告中查看基金的投资范围的介绍。如果是纯债基金，就会明确说明不直接从二级市场买入股票。如果是二级债券基金，在投资范围的介绍中，就会说明可以参与一级市场新股申购和二级市场的投资。

从我们的资产配置类别来说，我们的防御类资产，主要指的是纯债基金和定开债基金。二级债券基金，也就是持有一部分股票仓位的债券基金，在我们的资产配置类别中属于平衡类资产，我们会在下一期节目中介绍。

中国的纯债基金在过去十年间的平均收益是6%左右，但是在2012年到2015年这3-4年间的年化收益率可以到达8%，远超历史的平均收益水平，那也就意味着，必然在某些年份纯债基金的收益只有4%。那么，接下来，大家关心的问题就是什么时候债券基金的收益会更高呢？如果大家回顾一下第11期关于美林时钟的那期节目，就会发现，在经济衰退期，也就是降息周期，往往债券的收益是最好的。2012年到2015年这几年，就是中国经济的降息周期。相反，在经济的过热期，在加息周期，债券的收益就比较低了。于此相反的是，当经济处于降息周期时，银行理财等固定收益产品的利率是不断降低的，如果大家还有印象，几年前，收益率6%的银行理财满大街都是，可随着降息的周期，银行理财的收益率最低时只有2%多。从去年开始，随着降息周期的结束，银行理财的收益率也慢慢涨到了现在的4%多。所以，从银行理财与纯债基金的收益率来看，他们其实是互补的关系。

最后，我们总结一下防御类资产的配置策略，这个和经济周期是息息相关的。当经济处于复苏期和过热期时，尤其是在加息周期时，银行理财的收益率不断增加，而纯债基金的收益率不断降低，这个时候，应该以配置银行理财作为主要的防御类资产。相反，当经济处于滞涨期和衰退期时，尤其是在降息周期时，银行理财的收益率不断降低，而纯债基金的收益率不断增加，这个时候，应该以配置纯债基金作为主要的防御类资产。其他手头的小钱和活钱，就直接放货币基金吧。

感谢大家收听本期节目，这一期，我们主要介绍了债券基金，以及总结了防御类资产的配置策略。下一期，我们开始介绍平衡类资产的一些基金。