23. 为什么指数定投会亏损

上一期节目，我们介绍了，如何根据指数的市盈率估值区间来进行定投的操作。对于指数定投，最大的风险就是买的贵了。只要我们买入的价格不是很高，长期来看，指数定投亏损的可能性非常小，而且收益往往不错。

指数定投，最难的地方在两点，一点是技术层面的，也就是如果判断指数的估值区间；另一点是心理层面的，也就是如何可以坚持的定投。这一期节目，我们就来解决这两个问题。

首先，如何判断指数的估值区间呢？为了方便大家定投参考，我做了一个主要指数估值的表，这个估值表，我会每个月1号在我的公众号“泥巴的足迹”更新，大家可以在公众号回复“估值”，查看最新的估值表。

我们以下图3月份的估值表为例来看看如何使用估值表：

首先，根据指数的估值，可以分成4个区间——绿色区间，说明该指数处于低估区域，可进行超额的定投；黄色区间，说明该指数处于中值偏低的区域，可进行标额的定投；而红色的区域说明该指数处于中值偏高或者高估的区域，应该持有甚至分批卖出。排名越前，说明该指数的相对估值越便宜，越值得买入。 

其次，我们在执行每次定投的时候，没有必要定投这个表中所有的指数，只定投当下估值最低的2-3个指数，适当分散即可。选择估值最低的指数定投，其实我们是赚了两个部分的钱。一部分是指数本身随着经济发展而上涨的钱，另一部分则是市场低估而带来的额外收益。比如，国企指数，这个指数是选取了40只在香港上市的国有企业的股票编制而成。国有企业本身的盈利增长是比较缓慢的，所以，这个指数的历史成长性并不好，过去15年的平均年化收益率大概是9%。但是，因为这个指数一直被市场低估，所以，如果我们从2016年1月开始定投这个指数，截止到2017年年中，总收益可以到达20%，额外的这部分收益，其实就是市场低估而带给我们的超额收益。所以，永远选择估值最低的指数，不仅可以赚企业的钱，也可以赚市场的钱。 

最后，就是最右边的两列，关于指数定投的渠道，主要是两种，一种是通过场内ETF，这个和买股票的方法是一样的，需要使用券商的账户；另一种是通过场外基金，这个和申购基金的方法是一样的。我们买的这个场外的基金就是指数基金。

如何判断一只基金是否是指数基金呢？还是要看基金的招募说明书和季度报告。在基金的季度报告第一页，投资目标和投资策略的介绍中，就会说明该基金是属于指数型基金，以及跟踪哪个指数。那如何选择一只好的指数基金呢？我们主要通过三个方面来选择：

1.规模大，成交量大

2.跟踪误差小

3.手续费低

此外，你也许会发现，有的指数基金叫“增强型”指数基金，比如上面提到的博时300和建信500，他们虽然手续费要高于一般的指数基金，但是他们基本每年都可以跑赢相对应的指数。比如，博时300虽然跟踪的是沪深300指数，但是几乎每年都可以跑赢沪深300指数，2015年更是跑赢指数13个点。当然，增强型的指数基金，既然可以跑赢指数，自然也有跑输指数的风险，所以，如果你买了增强型的指数基金，别忘了定期查看它的跟踪误差。

说完了技术层面，我们再来看看心理层面。

我相信，很多朋友听了前面的4期关于指数定投的节目后，都有眼前一亮的感觉。既然指数定投是一个又简单收益也不错的方式，为什么还有那么多人定投会亏损呢？这就如同所有人都知道锻炼身体是好的，但却很少有人能坚持下来一样——指数定投也是一个反人性的行为。

我总结了三个指数定投容易犯的错误，看看你有没有躺枪吧。

第一种，总是抱着做波段的心里去买指数，想得是低买高卖的美事儿，但是，指数的短期走势是随机的，是不可能猜到的，所以，实际的操作往往就变成了高买低卖，不断亏损。

第二种，在指数上涨的时候比较有定投的动力，因为每一次定投下个月再看都是赚钱的。但是一旦指数进入下跌甚至亏损，很多人就开始观望，停止定投，等待最低点出现。但往往我们重新开始定投的时候是并不是最低点，而是下一个相对的高位。所以长期下来，很多人定投都投在了指数波峰的位置，而筹码最便宜最应该定投的波谷位置往往都没有投。

第三种，指数稍一下跌，就抱着降低成本的心态补仓，结果往往是，指数只下跌了5%，就把所有的钱都补进去了，谁知道指数后面又下跌了10%，面对这个更加诱人的低位价格，就是眼看着肥肉却吃不到嘴里的懊悔了。

所以，总结上面三个常见的定投的错误，其实都是源于一个问题，就是没有坚持最初的纪律。定投，最重要的就是定时，不管是停止了定投，还是定投的过于频繁都会影响定投的效果。指数定投，最难的地方不在于方法，而在于坚持。

感谢大家收听本期节目，我们花了5期节目的时间重点介绍了指数定投，就是因为指数定投是所有进攻类资产中性价比最高的投资方法，尤其适用于每月有持续现金流的工薪阶层。下一期，我们来介绍另一种进攻类资产，如果选择偏股型基金。