战胜一切市场的人 6

战胜一切市场的人6-7：结识巴菲特！转战股市！

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，战胜一切市场的人，昨天我们说到了，作者的一本书，动了赌场的奶酪，有战队开始根据作者的方法，形成全新的策略，从而形成了一些职业大玩家。他们把自己伪装成纨绔子弟，假装喝的烂醉，或者找个女人假扮女友，尽量不引起赌场的注意。

作者说，其实21点没什么难的，关键就在于记牌，如果能把牌记住，就肯定能胜利，还有更高级的玩家，甚至能根据扑克牌的磨损程度，判断到底是A和10牌，又或者是普通牌，而赌场最后也学聪明了，他们引入了设备，追踪筹码的变化，从而寻找记牌模式的玩家。然后又引入洗牌机器，让他能够在不影响体验的情况下，高效的频繁的洗牌。

职业玩家们，每年还有自己的盛会，聚在一起交流经验，分享胜利感悟，而主办方竟然是某知名赌场，条件之一就是，这些职业玩家，不能来这个赌场砸场子。所以这应该就是赌场所交的保护费了。

后来作者又去研究他的轮盘赌，希望能通过物理学知识，找到轮盘赌上小球最终的落点。甚至他们动用了计算机，去计算最终的结果。甚至着手研究轮盘赌专用的计算机。通过机器的计算，他能够把赌盘上的数字分成8组，然后在相邻的数字上一起下注，这样大大提高了他的获胜概率。不过让他困惑的是，自己的耳机总是坏，一旦耳机坏了，他就不得不中断赌局，回去修理。

后来他们持续改进设备，形成了最早的可穿戴设备，并纳入了麻省理工智能设备的历史，他们也同时改进策略，还公开发表了出来，也有更多的科学家，根据他们的策略，制作了轮盘赌计算机，据说这些团体赚到了很多钱。当时使用这些设备去赌场捞钱的人非常多，到了85年，才颁布法律，不能再用这些设备，一旦发现就罚款甚至坐牢。2009年，有人在IOS平台，开发了一款应用程序，也同样被赌场提醒，使用这个，会涉嫌犯罪。后来他们还研究了很多赌博游戏的策略，比如百家乐等等，也都证实了可行性，这里咱就不提了。但是赌场显然对他们越来越不友好，这里不是一个凭本事赚钱的地方。明明可以战胜赌场，他却不能明目张胆的在这里捞钱，让他觉得没意思，于是他又把目光投向了一个更大的赌场，而且可以光明正大赚钱的地方，这就是华尔街。出于好奇，他开始自学金融你知识，希望可以找到一些打败市场的办法。

赌博其实就是简化版的投资，两者惊人相似，这里面有一个风险管理的平衡点，下注太多，会酿成大祸，而下注太少，则浪费效率。作者一开始靠写书，赚了一些钱，然后拿这些钱，想去投资市场试试，他自学了一定的格雷厄姆价值投资之后，买入了一些股票。结果2年时间，就赔掉了一半，于是他就跟绝大多数投资者一样，舍不得卖出，想等他回到原价。结果他足足等了四年，才涨回去。这次经历很惨痛，所以他一直在琢么这个事，觉得自己已经是赌神了，为什么就不能再当个股神？

作者的妻子，客观的分析了他的错误，1买了根本不了解的股票，跟掷骰子没区别，2准备等回本再卖，这是绝对错误的操作理念。这叫锚定效应，自己的行为被买入价格锚定住了，这让他浪费了很多机会成本。

作者后来还学到一点，除非有足够的证据，否则不要假设有惯性的存在，一个价格上升和下跌，不一定会保持下去。这其实是技术分析的基础，大部分人都相信趋势是有力量的，作者做了很多数学推算，发现一无所获，只是在浪费时间。

后来他去研究宏观形势和供给需求，发现白银短缺，于是找几个人囤积白银，结果他的分析是正确的，白银涨了，他们开始借钱炒白银，交了3分之一首付，其他都是银行贷款，但很快就因为资金杠杆过高，不得不卖出一些，银价也开始下跌，后来又跌回到了原点。作者反而赔了几千美元。过度举债，造成风险，对他日后的影响很大。

在经历这一切失败之后，作者开始反思，金融学家们，所告诉我们的，市场上的任何投资优势，似乎都是有限的，且短暂的。只有消息优势，才能抓住。之后他又去研究金融里面的对冲，看能不能消除风险，一边买入被低估的证券，另一边通过权证做空高估的证券，如果比例恰当，不管怎么波动，那么他都可以锁定差价。

此时他认识了一位经济学家，西恩卡索夫，他就是专门研究这个的，并且已经有了很深的理论和实践基础，3年时间，他成功的让自己的10万美金翻倍。所谓做空，就是先通过经纪人，借来一定数量的证券，然后把他们高价卖掉，然后等他们下跌后，在低位买回来归还，当然这个有一定的手续费。而权证，就是在未来一定时间，按照约定价格买入证券的权力，比如3个月后，约定10块钱买入，如果股价涨到了12，那么你这张权证就值2块钱，这2块钱，就是12-10的差价，而如果3个月后，股价没到10块钱，那么没有人会去行权，所以这张权证也就1分钱你都不值，作者的做法，就是做空那些高估的权证，把他们借来先卖掉，然后等他们跌的1分钱都不值的时候，再还回去。总体上是可以盈利的，但是风险也非常大，另一方面，买入股票做多也是如此。但是当他们同时买卖的时候，风险就相互抵消了。

在把策略研究好了之后，他们跑了一下历史数据，发现这个策略还是很牛的，可以达到年化25%，于是他们就开始去实践了。也取得了不错的实践效果，后来他们还合作写了一本书，叫做击败市场。但之后，二者就分道扬镳，卡索夫希望可以研究更好的策略，跳出中性对冲策略，希望能够根据周期的变化，改变对冲的比例，从而让盈利的可能变得更大。而作者则更喜欢保守的对冲方案，也就是说，卡索夫希望更多收益，而作者则希望更少风险。

当时他有一个同事，叫做拉尔夫杰拉德，这哥们最早通过格雷厄姆，把钱交给了一个年轻人，这就是大名鼎鼎的沃伦巴菲特，在1956年到1968年，正是巴菲特的黄金时期，此间他的年化回报达到了29.5%，他是巴菲特合伙公司的早期合伙人，跟着巴菲特赚了很多的钱，扣除巴菲特拿走的佣金和业绩分成，杰拉德的资金也翻了16倍，但是这几年遇到了麻烦，股市涨的较快，巴菲特用他的方法已经找不到低估的公司了。所以巴菲特打算清算掉合伙公司，成立控股公司伯克希尔哈撒韦，他的早期合伙人可以变现退出，也可以转换股份，这个杰拉德就属于要变现退出的，所以他希望作者可以用他的理论，帮他们管理财富。而且这个杰拉德还牵线搭桥，把作者跟巴菲特约在了一起，共进晚餐。

巴菲特对于作者的这种套利也很感兴趣，因为这个东西可以产生稳定的复利，巴菲特说，1626年有人花24美元，买走了曼哈顿岛，而如果这24美元，按照每年8%的复利增长，现在可以再把曼哈顿岛，连同上面的一切设施都买回来。给作者的感觉就是，巴菲特充满自信，比如问道他是怎么找到那么多百万富翁的时候，巴菲特回答，我亲自帮他们赚成了百万富翁。

后来，他们比较了各自的投资方式，巴菲特自己介绍他的投资经验，一般都在公司足够便宜的时候买进，这样有安全边际，那么什么时候足够便宜呢，就是在投资者对他过分悲观的时候。而作者跟他探讨，说自己不计算企业价值，而是寻找同一家公司的各种不同证券产品，发现一些错误估值的证券，从而建立对冲仓位。无论市场涨跌，他都能获利。在巴菲特看来，他根本不关注短期的波动，因为他坚信，长期一定向上。

再后来，巴菲特的倡导下，他们还玩了一个关于骰子的游戏，类似于我们的石头剪刀布，也就是说，有很多的策略，但是任何一种策略都可能被其他策略击败，之后他们还打了桥牌，而桥牌的叫牌策略，也让作者若有所思，总结起来就是，没有最好的叫牌策略，你只能猜测对手的行为，有针对性的策略就是好策略。股票跟桥牌是类似的，都是不完全信息的游戏，那么这又是什么意思呢？对投资又有怎样的启示？咱们明天接着讲。