第25期：收入顶茅台+伊利总和，金龙鱼如何成为千亿粮油“巨无霸”？

上个月，A股迎来一家“巨无霸”公司，粮油企业金龙鱼正式登陆创业板。

不知道你有没有听过“金龙鱼调和油1比1比1”这句广告词，当年天天在电视上播放，几乎是家喻户晓。

对于家庭主妇们来说，金龙鱼食用油是一个很熟悉的牌子，日常做菜几乎天天会用到。

很多人以为金龙鱼是一个国产品牌，其实并不是，这是一家地道的外资企业。

金龙鱼的幕后老板是目前马来西亚的首富，九十多岁高龄的郭鹤年。

很多人可能不熟悉这个名字，但在华人世界，郭鹤年的财富一度不输于李嘉诚。

光是他的人生经历，听起来就非常地传奇：

郭鹤年最早是做白糖业起家，因为生意做得很大，因此获得了“亚洲糖王”的称号；

后来他又进军了酒店业，一手打造了“香格里拉大酒店”，又有了“酒店大王”的名号。

网上有一个段子说，郭鹤年旗下产业贯穿在你生活的方方面面，你每天吃的金龙鱼食用油，是他家的，你出差要住的香格里拉酒店，也是他家的。

可以说，郭鹤年的商业版图铺得很广，白糖、酒店、房地产、粮油等各种领域都涉及过，且每一个行业几乎都做得很成功。

你可能会好奇，郭鹤年到底是一个怎样的人？为什么他选择在中国做金龙鱼食用油呢？今天就和大家聊一聊。

一、「亚洲糖王」为什么会做起了食用油？

先来简单介绍一下郭鹤年的生平经历。

上世纪20年代，郭鹤年出生于马来西亚，他的父亲是福建人，早年来到马来西亚做生意，开了一家公司，主要经营米面粮油等日常必需品。

虽然郭鹤年身在国外，但他从小跟着母亲学习中国文化，会说一口流利的中文。

1948年，郭鹤年的父亲去世，他接手了父亲的公司，继续从事传统的粮油生意。

话说当时马来西亚还是英国的殖民地，直到1957年，马来西亚脱离了英国的殖民统治，宣布独立。

独立前，马来西亚的食糖一直是依赖进口的，当地没有炼糖厂。

而独立后，市场上出现了不少新的商业机会，食糖市场就是一个空白地带，未来的发展空间很大。

再加上郭鹤年本来就熟悉这方面的业务，他考察了一段时间后，决定把所有资金都投入到炼糖业，创建了马来西亚第一家炼糖厂。

之后短短几年时间，郭鹤年几乎垄断了马来西亚80%的糖业，除了当地市场，他还扩展到了中国、古巴、印尼等地。

在最辉煌的时候，郭鹤年控制了全球糖业市场的10%，因此他也获得了“亚洲糖王”的称号。

然而郭鹤年并不满足于这个成绩，他觉得食糖这种生活必需品，不太容易涨价，未来升值潜力不大。

因此他把糖业市场赚来的钱，又投入到其他一些更有升值空间的行业，开启了他多元化扩张的商业帝国。

上世纪70年代，郭鹤年开始涉足酒店业，他在新加坡开了第一家酒店，名字叫“香格里拉大酒店”，当时就获得了巨大的成功。

后来郭鹤年趁热打铁，在马来西亚、中国内地等都建立了香格里拉连锁酒店，形成遍布全球的网络。

现在我们一提到五星级酒店，就会联想到“香格里拉”，在人们的印象中，它早已经成为豪华酒店的代名词。

到了上世纪80年代，当时中国正处于改革开放初期，老百姓买东西还需要凭票，很不方便。

比如家里要买油，需要带上油票，提着油壶跑去粮油店，售货员从油桶里用勺子舀出一点给你。

而且这种散装油质量不太好，烹饪时的油烟很大。郭鹤年发现中国的市场缺少小包装的食用油，这是一块很大的空白。

于是他果断决定在深圳建立一家工厂，生产小包装食用油。

在此之后，国内的老百姓也改变了用油习惯，从原来吃散装油，逐渐吃起了安全卫生的小包装油，熟悉“金龙鱼”这个品牌的人也越来越多。

二、粮油「巨无霸」居然不赚钱？

直到现在，还有很多人以为，金龙鱼这家公司是专门生产食用油的。其实不是。

打开金龙鱼的招股书，你会发现这家企业不单单只卖食用油，另外像大米、面粉、挂面、调味品、牛奶、豆奶这些也都卖，产品线非常丰富：

就拿食用油来说，公司也不光只有“金龙鱼”一个高端品牌，另外还有“欧丽薇兰”、“胡姬花”等十几个知名品牌，全面覆盖了高端、中端和大众市场：

作为一家综合性粮油巨头，金龙鱼在多个行业的市场占有率排第一：

小包装食用油，公司的市占率是接近40%，行业第二只有12%左右；

另外像包装米、包装面粉等行业也排名第一。

如果说上面这些听起来比较抽象，那么我举一个更形象的例子：

2019年金龙鱼的营收是1700亿元，而白酒龙头贵州茅台的营收是800多亿元，乳业龙头伊利股份的营收是900亿元。

金龙鱼一年的收入，相当于茅台和伊利两家公司之和，确实是一家“巨无霸”企业。

那么收入很高，就意味着这家公司很赚钱吗？当然也不是。

之前我们专栏也提到过，一个公司是不是赚钱，还要看它的毛利率高不高。

毛利率高，说明这家公司盈利能力较强；毛利率低，说明公司盈利能力较差。

就比如说贵州茅台，它的毛利率长期维持在90%左右，伊利股份的毛利率也有百分之三十多。

比起这两家公司，金龙鱼的各个产品，毛利率最高也只有百分之二十多：

为什么金龙鱼的毛利率相对较低呢？

三、金龙鱼的发展方向：开发「高附加值」的产品

原因很简单，米面粮油这种生活必需品，关系到民生问题，价格一般比较稳定，即便出现价格大幅上涨，政府也会及时干预，所以粮油的利润空间相对较小；

而白酒、牛奶的利润空间更大，企业每年还可以通过涨价来维持利润的增长。

所以，尽管金龙鱼是粮油行业的巨无霸，收入顶1个茅台加1个伊利，但它的净利润（50多亿）并不高，不仅远远少于贵州茅台（净利润400多亿），比起伊利股份（净利润60多亿）也要少一些。

其实前面也提到，郭鹤年很早就意识到粮食的涨价空间不大，所以才会选择在多个行业布局。

未来金龙鱼如果要更好地发展，就不能只盯着粮油主业，还需要进一步开拓更赚钱的产品，具体来说，就是毛利率更高的产品。

这一点金龙鱼在招股书里也提到，未来公司将会推出更多高附加值的产品品类：

从最近的新闻来看，金龙鱼正在积极布局高端调味品市场。

比如说今年年初，公司邀请了网红主播薇娅，奥运冠军田亮，一起展示了公司旗下高端的调味品，其中有一款“丸庄酱油”，就是金龙鱼主推的高端酱油产品。

我们知道，酱油市场的龙头老大，目前是海天味业，一旦金龙鱼全力杀入高端酱油市场，对海天可能会是不小的威胁。

从海天味业的年报上，可以看到海天酱油的毛利率一直维持在50%左右，说明高端酱油确实是比较赚钱的产品，也符合公司推出“高附加值产品”的发展方向。

所以，如果你打算长期投资金龙鱼这家公司，不妨关注一下它在一些细分市场上的表现。

就比如说它的高端酱油，未来能在市场上成为“爆款”，甚至取代海天成为酱油龙头，而其他行业也推出类似的高端产品，那么公司整体的盈利能力就会上升，长期来看股价表现，值得期待。

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