【大咖对谈】中泰证券首席经济学家李迅雷：抓住中国经济转型新机遇

各位投资日历的听众朋友大家好，今天是8月12日，周三，我们的大咖对谈时间。近期，社会各界最关心的话题莫过于当下中国经济和全球经济的发展走向。我们今天的大咖对谈邀请到的就是中泰证券首席经济学家，李迅雷。他从事宏观经济、金融与资本市场研究工作近三十载，今天，我们不妨就听听他以换一种思维来评判的中国经济，以及在中国经济转型突围的进程中，有哪些值得我们重点关注的领域呢？

马红漫： 非常欢迎李迅雷先生做客我们的节目。现在面对这种新的变化再去研判疫情对经济、金融、投资的影响，您觉得方法论应该是什么？

李迅雷：我想表达一个什么想法。就是大家说，这个疫情结束之后，一切都可以回归正常了吗？我觉得恐怕还是不行？为什么呢？我想在疫情之前，全球经济增速已经出现了一定程度的放缓。

这个背景是什么呢？我认为全球在长期繁荣之后会有一个从繁荣的顶部往下走。为什么会往下走呢？就是因为社会结构出现了很大问题。从二战之后到现在为止，全球的人口增加了两倍多，全球的财富大量地积累。

所有这些繁荣就是我们有了一个比较良好的和平环境，所以这个应该说是我们人类历史上一个非常幸运的时期，持续了75年。但在这个75年过程当中，我们也存在了一个结构的固化问题，就是结构的老化问题。比如说收入差距在不断地扩大，这样的话，又影响到了我们的消费。所以经济放缓，疫情的爆发，它只是加速了经济衰退的步伐，它是一个催化剂，是一个加速器。

马红漫：如果按照您说的75年一个调整周期的话，感觉好像有点恐慌感。但是如果从科技创新角度来讲，其实严格来讲不是二战之后了。我们应该说从美国来算，是20世纪80年代开始。从中国来算呢，实际上是从我们3G网络 4G网络开始。这是科技迭代速度史上最快的时期，加速度很明显，感觉到更多的是福利。所以这两个要素一起。一方面是75年之后一个所谓的调整，另一方面是科技创新的速度迭代越来越快，这两者之间会形成一个交叉点吗？它究竟会给我们社会生活带来一个什么样状况？

李迅雷：我觉得我们可以更加乐观一点。就我们长期以来的思维好像老是停留在今年的GDP是多少，经济什么时候见底。这种逻辑注定是悲观的。

因为你想，中国经济在改革开放四十年以后经历了三十年的高增长，从2011年开始才缓慢地回落，而这个回落的时间可能会比较长。那么按照一般人来讲的话，经济就见不了底了，但是问题在于我们的经济增长质量是在提高的。

看一下韩国、日本、德国，它们的GDP增速在二战之后也出现了一个高增长，之后在不断地回落，但它们成功地转型了。它们的科技成为一个高端制造业的基地。

马红漫：所以看GDP总量，可能感觉会悲观。但是看到经济发展质量内核的话，应该更加地乐观，这是一个矛盾的共同体。

李迅雷：所以我觉得用两个维度来看，第一个，当经济增速下行的时候，我们经济转型

是不是能够成功？经济结构能不能优化？这是从我们国内的维度来看。第二个，经济增速在下行，你看看中国经济增速在全球的排序是多少，基本上现在还是排在第一梯队的。

马红漫：说到底，其实现在研判所谓金融危机在您看来并不是最重要的问题，需要研判的，可能还是经济衰退的实质性风险。所以大家现在看到的，可能比较确定的，比如基建的启动。

而现在基建又分为所谓的老基建和新基建，这个是大家期待比较高的，似乎是一个利好。

但是该怎么去看这个利好，怎么去解读它呢？

李迅雷：首先，肯定是个利好。中国有5G，有数字经济、人工智能、高铁、新能源、新材料等等，我觉得这方面都需要投资。

因为中国经济确实存在一个新旧动能转换的巨大契机但是很多人硬要把新基建往GDP增速上面去套，那么这就没有太大意义了。因为新基建在整个基建当中的占比不会超过20%，所以它对于我们整个GDP的拉动作用是有限的。

但是我更看到了它在经济转型当中所带来一种潜力，一种能量。这个对于我们中国经济结构的转型和未来中国经济的可持续增长是非常有推动作用的。

马红漫：其实回到新基建的话题，一个是刚才您讲到的，如果从算总量数据的话不用太夸张，对整个GDP的拉动作用不会特别大。但另一方面我们又好像是一个美好的期待，希望它能够成为中国经济弯道超车产业转型、科技创新强国等等的这样一个助推的力量，又赋予了很多重大的历史使命。我们中国人经常讲危机，所有人提到"机"的话，就认为我们科技创新的机会。这个使命您觉得有没有可能就在眼前，您自己的期待会是什么样的描绘呢？

李迅雷：我觉得我们这个期待是存在的，但是把时间拉长一点。我们可能过于急躁了，觉得基建这一把拉出来，中国经济重新又起来了。我觉得我们拉动经济增长主要还是靠消费，我们的服务业现在还在往60%去逼近，但是还是有一个很大的距离要走。所以我觉得今后几年，可能消费拉动是一个主线。投资新基建，基建经济转型可能还是需要有一个比较长的过程。

节目的最后又到了我们福利对谈的时间。

有网友提问，马老师您好，最近世界品牌实验室公布了中国500最具价值品牌，其中的品牌价值是否大致代表了公司价值？如果目前公司股价大幅低于其品牌价值，是否意味着目前股价存在低估的情况？

好啦，今天我们的投资日历节目就到这里，谢谢大家，最后我在这里进行一个福利预告，明天也就是8月13日晚上7点30分，我将在喜马拉雅进行一场“宠粉福利直播”，和大家一起来聊聊“牛市之后，下半年的投资策略”，本场直播我们还设置了多项大奖回馈给粉丝，欢迎大家带着亲朋好友一起来参与，再见！