经管丨《投资最重要的事》：巴菲特、瑞•达利欧、查理•芒格一致推崇的投资备忘录

巴菲特、瑞·达利欧、查理·芒格一致推崇的投资备忘录

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精华笔记 

一、优秀投资者应该拥有以下三条基本素质

1、“第二层思维”

即比大部分人更敏锐的思维方式，它不仅需要了解投资对象，还要洞察市场参与者的情绪心理和行为模式。“第二层思维”没有固定的规则可以遵循，也无法复制别人的成功经验。

2、追求高收益的勇气和信念

市场的有效性很强大，但也可能表现出无效性，要敬畏市场，同时需要抓住市场无效的短暂时机，这样才能获得高收益。

3、  判断并坚守内在价值的能力

投资必须基于公司的内在价值，价值分为当前实际价值（价值型投资）和未来潜在价值（成长型投资）两类，后者的评估难度很高，应当慎重。

二、优秀投资者需要正确理解风险和周期的含义

（一）、关于风险

1、风险是资金出现永久性损失的可能性，例如债券违约、公司破产、保证金账户爆仓等情况。

2、高风险不等于高波动性，也不一定带来高收益率；同样，低波动性和低收益率也不等于低风险。

3、风险无法事先被计算出来，也不能通过数学手段消灭。

（二）、关于周期

1、周期指的是从低到高，再从高到低的发展模式。

2、跟趋势相比，周期永远胜在最后。每隔大概10年，大众就会认为经济增长趋势已经战胜了投资周期，事实总会证明他们错了。

3、市场心理以钟摆方式运动，处于乐观或悲观两极的时间长，处于中点的时间短，可借机进行逆向投资。

4、不要预测周期反转的时间点，重要的是搞清楚当前处于周期的哪个阶段。

三、优秀投资者应该养成的六个习惯

1、时刻内省自己是否出现“贪婪”“恐惧”“自欺欺人”“从众”“嫉妒”“自负”“妥协”等妨碍投资的情绪。

2、等待投资机会，而不是主动追逐机会。

3、拒绝迷信心态，承认投资中的运气因素不可控制。

4、进行“防御型投资”，只做自己有把握的投资，避免使用杠杆，多元化投资结构，守住安全边际。

5、量化评估投资结果，努力提高α（阿尔法）值。公式为：y=α+βx。

其中y为实际投资收益，x为市场基准收益（x和y均去除百分号），α与β（贝塔）为系数。α代表投资能力，α越大，投资能力越强；β代表波动性，跟投资风格有关，跟投资能力无关。β越大，收益的波动性越大。

如果一位投资者在指数上涨5%时赚了10%，在市场下跌5%时亏了5%，则可列出二元一次方程组：

10=α+5β

-5=α-5β

解出：α=2.5；β=1.5

6、建立对收益的合理预期，为收益的不稳定性预留生活资金，警惕那些超出合理范围的收益承诺。

书           名：投资最重要的事

作           者：霍华德·马克斯

主    讲   人：刘美

主讲人简介：《环球财经》编辑部主任，专注于国际财经报道

播           音：sofa

策 划  编 辑：李峻