【大咖分享】清华大学王勇：为什么俞敏洪、马云和王石都在用事业合伙人制度？

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本期原文 

今天我们要讨论最近几年在房地产行业当中非常流行的一种制度设计，叫事业合伙人制度。

其实说到合伙人的话，我们大家都不陌生，前几年有部电影叫做《中国合伙人》。这个电影他的讲述的是以现实生活当中新东方的俞敏洪老师当年创业为背景，来介绍和几个合伙人之间的利益、友情产生的冲突，来呈现一种比较复杂的人性。

电影非常好看，我想我们很多听众朋友都已经看过了，其实你会发现在教育行业、律师、会计师事务所以及在国外的一些投资银行当中，这些人力资本比较密集的行业往往会采用合伙人制度。

为什么要采用合伙人制度？因为在这些人力资本密集的行业当中，每个人都具有他的专业知识经验，社会关系等等，这些对公司的发展是非常重要的。而相对来讲的话，金钱为代表的物质资本的作用可能就不那么突出了。

正是因为人力资本的作用比较突出，为了调动大家的积极性，也是为了更好地把各种人力资本能够联合在一起，这样一来的话，这些行业当中的企业往往都采用了合伙人制度。

但是你会发现最近这几年这种合伙人制度不仅在传统的人力资本密集型的行业当中用的比较多，现在也开始往一些新兴的行业去扩展，特别是互联网这个行业。

这方面最典型的例子可能就是大家都非常熟悉的，我们中国的阿里巴巴，阿里巴巴他采用的就是合伙人制度。

如果大家有印象的话应该知道，早些年阿里是希望在香港上市的，但是他的这种合伙人制度和香港证交所所要求的企业采用这种股票制度是冲突的，最后导致阿里宣布放弃在香港上市，然后是到了美国的纳斯达克去上市。

那么阿里巴巴的合伙人制度，他的特点是什么呢？他的特点就是阿里巴巴这家公司他的董事，董事会的成员是由合伙人提名产生，而一般的公司的董事会制度里面的董事，他是照股权所产生的。

那为什么阿里要设计这样一个合伙人的制度？就是因为他们希望把阿里的控制权要掌握在马云这些早期的创业的元老手上，合伙人制度是一个把握住企业控制权非常好的一个制度设计的架构。

通过合伙人的制度，把控制权掌握在手上，和一般企业用股份制的方式来掌握企业的控制权，他的最主要的区别就在于一般的公司通过股份制度来控制企业的控制权的话，往往同时也要获取相应的收益权。

就是说这控制权和收益往往是同时对等的。尽管有一些股权的设计，可能他只要收益不要求控制权，比如说优先股等，但是相对于合伙人来讲的话，合伙人对公司控制权的把握要比股权制实际上是要更加紧密一些。

所以这样一来的话，马云就非常创造性地把合伙人制度和现代股份公司的公司治理结构相结合，这样一种结合体现出来了我们中国管理者，特别是这种现代管理者，对公司制度一个灵活的运用，可以说是一种对公司制度的一个创新创举。

这是我们给大家讲的阿里的合伙人制度，他的作用主要是为了维持创业元老们对阿里这家公司的控制权。

但是最近几年你会发现，这个合伙人制度也出现在一些房地产的企业身上，特别是在我们中国的房地产的企业，实际上现在用得非常广泛。

在国内最早在房地产企业当中推行合伙人制度的公司是大家都非常熟悉的万科公司。万科公司之所以会推行合伙人制度，主要是王石的倡导。

我们前面给大家也提到过，王石他曾经到哈佛大学去做过访问，在那里呆了一年多的时间，期间他也去拜访了很多美国的著名的公司，其中有一家美国非常著名的投资经纪公司，黑石公司。

他在这家公司里拜访的时候，听他们在介绍公司治理经验方面，他就发现黑石公司他就采用的是这样一种合伙人制度。这个制度我在前面给大家讲过了，他是在这种人力资本密集型的行业当中是非常常见的。

但是这对于王石来讲的话却是一个大的启发，他认为也可以把这种人力资本密集型行业当中所使用的合伙人制度推行到房地产公司身上来。

其实大家知道房地产公司他是一个资本密集型比例的行业，或者说是物质资本密集型的行业，不像教育、律师、会计师或者投行，这么严重依赖人力资本。

那为什么他要在这种物质资本很密集的行业当中，也要尝试这个制度呢？实际上这应该看成是王石的一个创举。因为在房地产公司当中，他其实是面临着一个风险的管理问题。所谓的风险管理对于一般企业来讲的话，可能主要是管理这个市场波动所产生的经营风险。

比如说你现在去拿地，开发了一个楼盘，这个从拿地到楼盘开发好再向外销售会有一段时间。这样来的话，有可能你拿地的时候是比较热，地价很高，你拿好地，然后把他盖好楼，楼盘之后向外销售的时候可能遇到了调控期，遇到了冰封期，那这个时候你可能房子短时间可能卖不出去，由此会带来经营上的风险。

但是经营上的风险除了有这种市场波动、宏观调控所带来的意外，其实对于企业经营来讲的话，还有另外一种风险，这个风险我们应该把他称为是叫道德风险。

道德风险我们在前面其实大家已经讲过了，他是指对于企业来讲，他的高管所采用的机会主义行为，给企业的盈利带来的影响，负面的影响。企业高管的机会主义行为，就包括比如说他比较懈怠，不去敬业的工作，也包括他可能会腐败，去拿客户的回扣，这些都是他的机会主义性问题。

在我们博弈论当中，有的时候也通俗的把他称为就是一个偷懒问题，不敬业的问题。这种不敬业的行为或者是这种机会主义行为，就容易让企业遭受损失，比如你拿关联企业的回扣。

因为万科比如说盖的房子都是精装房子，那他需要内部的装修设计，需要很多的这些材料，这些材料的供货商，如果向项目的主管行贿，他为了个人的好处，有可能会牺牲企业的利益。

这样的话，这个项目可能他的最后的收益，由于这些吃了回扣之后导致成本高，企业赚不到到太多的钱，还有可能造成亏损。

那怎样去减少这些机会主义行为给企业带来的道德风险呢？早期的大家知道管理的办法，无非是两种，一种是用提成的办法，这个项目你作为项目的主管，项目取得盈利之后，把从中的取得的盈利作为奖金分给你，这种项目提成。还有或者说你作为一个高管，你可以持有一部分公司的股权，通过股权来激励。

但是大家知道，不管是股权的激励，还是项目的提成，这种激励方式我们前面也给大家介绍过，这些激励方式带来了一个缺点，那如果客户向这个高管行贿所提供的一次性的行为金额非常高的话，那么相对于你公司给他的年终奖，你公司给他的红利，有了股票之后产生的分红，可能都是相对比较少的。

所以在这种诱惑之下，他可能也会产生这些机会主义行为问题，怎样更好的去减少这些高管的机会主义行为问题，王石就想到了用合伙制的办法，万科所推行的合伙制的办法和前面所讲的教育行业、律师这些人力资本密集型行业和刚才提到的马云的合伙人制度，有一个很大的不同就在于他这里的合伙人，在项目启动的时候是要掏钱来进行跟投的。

比如说万科要在北京准备上马一个新的项目，上马一个新的楼盘。这个项目可能需要万科投五个亿进来。如果说你是负责操盘的团队，你是项目负责人，那么万科可能就要求你要跟投，比如说跟投10%，你们团队或者你要掏出5000万来投进这个项目当中去。

如果说这个项目最终因为各种各样的原因，没有赚钱，赔钱了，你这5000万可能要先赔进去，这个他们被称是叫项目跟投，这种项目跟投的方式，实际上是让企业的高管，或者是项目的团队和企业一起来承担经营风险，一起来承担经营风险看上去是一个风险的分担机制，但实际上却能够减少企业高管人员的道德风险。

所以大家想一想，他跟投的钱你可以理解为就是一种押金，或者是类似于我们早期80年代当时国有企业推行的一种叫风险抵押金。那这种风险抵押金的这样一个做法，使得高管人员会尽可能是想办法控制好成本，增加资金的周转率，让这个项目变的赚钱。

这样一来的话，我们可以看到，在使用的这样一个项目跟投制度之后，万科他在全国各地的项目，他不管是他的资金的周转率，项目的完工率，质量的改善情况，机会主义行为问题，都得到了很大的改善，从而成为整个房地产行业效仿的对象。

在这之后像碧桂园、龙湖地产、融创等等，一大堆房地产企业都借鉴万科这样一种项目跟投的制度。换句话说，合伙人制度在王石的手上又变成了一个非常好的抑制道德风险的工具。

因此我们会发现合伙人制度在我们中国是得到了创造性的运用，一开始在新东方，在俞敏洪那里，他是采用了我们传统的在人力资本密集型行业运行所使用的合伙人制度，激励的每位合伙人贡献自己的专业知识。

而到了马云那里，他又把合伙人制度创造性地运用到去维护创业团队对公司的控制权方面，是一个比股权还要好用的，来掌握公司控制权制度的一个设计。而到王石身上，他又把这个制度用到了公司治理，特别是控制企业的高管和项目团队的道德风险身上。

同样一种制度架构，经过他们三位，我们可以看到是都有了非常灵活的一种运用，可以说是非常有智慧的行为。

以上就是我们今天给大家介绍的合伙人制度，以及在我们中国经过三位著名的企业家，如何加以创造性应用的故事。那么这个故事的背后所体现的逻辑，其实就是我们博弈论当中所讲的激励理论的核心，就是如何让人不偷懒。

希望我们大家通过这三个企业家，俞敏洪、马云到王石，能够更好地去来理解合伙人制度的作用。如果你要去创业的话，能够根据你所面对的问题，灵活地加以运用。好，今天课就讲到这里，谢谢大家。 

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