老板电器（下）：“风险”和“成本”的平衡术
老板电器穿透式财报分析（下）
财务层面的分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。
（1）公司财务风险的衡量主要看负债水平，也就是负债率
负债越高的公司，财务风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年度的负债率36%，相较于上一年度（37%），略有降低，这意味着公司总体财务风险偏低，而且还有所下降。
（2）公司资本成本的衡量除了看公司股东权益的比重之外，还要看它有息负债的比重
公司自2010年底上市以来，截止目前，未曾取得任何银行或金融机构的借款，也没有任何增发、配股或其他向股东和债权人的融资行为。公司在过去5年中，资产负债率在没有任何借款的前提下，连续升高，从上市当年的18%，上升到目前的36%，充分表明公司在过去几年，随着规模和品牌影响力的扩大，公司在上下游谈判能力的增强。
最后一个层面的分析，也就是业绩层面的分析。
看公司业绩，除前述提到过的净利润和净现金之外，另外一个重要的维度就是股东回报。2016年的股东回报率也就是通常所说的净资产收益率高达29%，上一年度为26%，再上一年度也即2014年为23%。
2017年3月31日星期五于上海下沙
- likun1
不愧是教授～非常给力～节目也很用心～只是想问问选择的这15家公司的标准是什么？
- 淼淼和帅帅的甜蜜生活
请问老师，高额分红可以提高公司股东回报率，的确对股东是有益的，但这对公司有什么实际价值呢？是可以提高公司股价还是别的益处呢？
长江商学院TIME 回复 @淼淼和帅帅的甜蜜生活: 您好，股东报酬率是评价公司业绩的指标，一定程度上表明公司业绩好，这是利好消息，也能够表达公司价值
- lzhwin
读财报可以排除有问题的公司，同时通过分析公司的经营状况预测它未来的发展。这两点这个讲座都没有做好。一方面，对于财报的分析没有指出公司财报存在的隐性问题，并且只分析了两年年报，这对于价值投资是远远不够的。另一方面，对于公司的未来没有任何预测和分析，更没有指出公司经营存在的问题而这才是白马股分析最重要的部分。就算不直接对公司进行估值也应该对估值的方法进行演示和分析，总之对于已经有过一些财报阅读经验的人来说干货不多。
长江商学院TIME 回复 @lzhwin: 您好，谢谢点评～课程着重是分析10年财报趋势，对于企业在整体发展中存在的异常，会有讲解噢～
- 飘_4L
听了之后更加对老板电器有信心。
- 无水_ro
老师，负债越高，会导致股东要求的报酬率提高的，因为风险大了。β系数会高，并不能说加权平均成本就降低了……
长江商学院TIME 回复 @无水_ro: 您好，加权平均资本成本=权益资本成本*权益所占份额+债务资本成本*债务份额，债务的资本成本小于权益的资本成本，企业较多的使用负债，就是使用了较低的资本成本，加权平均资本成本就较低。
- 臭合尚
负债成本低于股东权益成本
- 路易斯兔
底下的评论水平真不错，让我更深入了解了课程内容。会计基础弱的朋友我建议你买本正版书，对照着音频，边听边看。听完再看看留言评论。
- 卢建宇聚善系统创始人
辛亏没有听，如果18年建仓，估计要吐血！
- 荆棘鸟寻找无群的天空
薛教授，老板电器是公司发展到了一定的瓶颈期还是因为涨多了，市场需要回调呢？业绩比预期略有下降也不至于市场反应那么强烈。期待您的宝贵看法。
路易斯兔 回复 @荆棘鸟寻找无群的天空: 现在开始建仓，你觉得怎么样？大盘风险已经释放了很大部分，即使不是底也应该是底部区域。反正我是已经建仓。
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老师，有一个地方我没想明白，希望老师能讲解一下，为什么说高额的分红能够改善财务状况和提升理财技巧，并且降低资本结构中股东权益的比重？
竹语0621 回复 @混沌的小虾: 净资产收益率＝净利润/股东权益(净资产)。没有成长性的公司会提高分红率，例如中国神华，陕西煤业，长江电力。