晨鸣纸业（下）：大规模扩张一定会提高业绩吗？

晨鸣纸业穿透式财报分析（下）

管理层面：

1.       资产周转率。从2007年的0.69次，下降至2016年的0.28次。

2.       晨鸣纸业对固定资产的投入具有较大的依赖性。公司非流动资产占总资产的比重曾经高达70%（2007年），目前虽有逐步减轻的趋势，但2016年末仍然高达56%。

3.       存货周转率。2016年的存货则高达48亿，略低于2015年52亿的水平，高额的存货导致存货周转率显著下降，目前已降至3.2次。

4.       应收账款周转率。公司应收帐款的管理也差强人意，2007年达3.6次，而2016年则为2.6次。

财务层面：

1.       资产负债率。公司新增负债483亿，从2007年的114亿增长至2016年的597亿，资产负债率也因此而从54%提升至73%。

2.       投资活动所导致的净现金流出在过去三年都在30亿元以上。2010年，更是高达64亿元。

业绩层面：

虽然公司利润在2016年度获得了大幅度的增长，但股东回报仍然是差强人意，除2007年达到12%之外，其他年份均未超过10%，2016年也不足10%（仅为9%）。

                                                                           2017年6月1日星期四于上海下沙