【第50周答********

喜马拉雅的朋友，你好！这是我们第50周的答疑。

问题一

@高小灰灰

陈教授，您能分析一下近期美国对中兴华为的制裁嘛？个人感觉贸易战是美国为保持其霸权地位所采取的行动。直指中国制造2025.一方面感到很气愤，另一方面技术落后使我们感到被动与悲哀。技术上的受制于人是我们无力反击。2.我国承诺金融市场的进一步大幅开放，这对我国金融业和金融从业者有什么影响呢？

中国过去40年的经济成就是中国人自己的功劳，这一点毫无疑问。但是，我们也要看到，这些成功是受益于相互依赖、相互支持的基于规则的世界秩序。没有这个秩序就不会有这40年的经济奇迹，所以，保留这种秩序对中国的持续发展和长久繁荣非常关键。而这个秩序的前提包括各个国家的基本价值观要一致。对于中国来说，实现当年邓小平的改革开放蓝图和十八届三中全会的改革决策很关键，如果能做到、能完成那些改革，世界对中国的贸易和其它问题会有很多耐心，会像朋友一样来共同协商解决争议，包括技术上的相互依赖、相互支持。

如果中美之间的基本矛盾没有改变，包括地缘政治和基本价值观方面的冲突，贸易冲突、对中国制造2025行业的围堵趋势，可能会难以改变，现在连法国等也表态要加入这种围堵。美国、法国等在许多技术行业会加强对中国的出口限制，尤其对于技术转让会更加谨慎。当然，中国要在很多领域加强技术研发，这一点毫无疑问。但我们要认识到两个方面，一是，任何国家都不可能什么都自己做的，如果什么都搞成与众不同，我们就无法分享人类其他国家的智慧和创造了，所以，改革开放和接受世界秩序是能长久持续发展的唯一出路；二是，国内的创新体制必须改变，从行政导向、政策导向改变为真正的市场导向，否则，由政府主导的研发体系只会创造出一些类似银河亿次计算机这样的东西，除了给技术博物馆提供展品以外，没有人、没有企业在用这些技术。

把金融、电信等行业对美国企业和其他投资者开放，这会从长远改善国内老百姓得到的金融服务，使金融产品也更加多样化，这对于国内老百姓来讲是好事情。给这些行业也会带来更多的就业和发展机会，有竞争就有活力，有活力就有更多发展，水长船高。

问题二

@淡淡幸福langer

陈教授好，听了您对期权的介绍，我马上去进行学习和了解，感觉有点失望。目前国内开通的只有上证50ETF，我有两点疑问：1、据说50ETF本身属于银行证券等大盘股，因为盘大故股价波动率偏低，如果波动率低，那我们使用期权赚钱收益的可能性偏低，付出成本的可能性高。目前这个期权的义务方是证券公司，等于我们小散与证券公司做对手盘，他们又是专业的产品设计方，是不是散户通过此工具赚钱的概率就更小？

你说的很多，目前期权品种太单调、太少，证券监管机构应该把期权市场放开。在目前的单一品种和具体细节安排之下，散户最好不要直接参与交易，对你是不对称、不利的。相比之下，香港和美国这些选择比较多。我希望国内能尽快鼓励金融创新，放开期权市场的发展。就这一点，大家都可以去呼吁。

问题三

@fy2013

陈老师你好！每次听了你的课都受益匪浅。我有个问题想问问陈教授如何看待中国的直销行业。很多人在这个行业里摸爬滚打很多年并没有得到自己想要的结果。同时从直销发展来看也在不断改变他们的体系和奖金制度。以后直销行业会不会成为主要是发展趋势？

我对直销行业了解不细。但是，由于大数据在互联网销售领域的应用，传统直销可能难以战胜基于大数据的精准销售，就像今日头条、京东商城等等那样。从某种意义上，大数据销售也是一种直销。技术革新给直销行业带来很大转型。

问题四

@陈默_zz

陈教授好，听了109期课程，我觉得宋昆总结的很对，他选择的行业也确实代表未来的方向啊，后来也跌了，是因为监管问题还是别的原因呢？还有既然市场风格经常切换，那为什么巴菲特要坚持价值投资呢？

巴菲特之所以坚持价值投资，主要是因为他和好多其他职业投资人士都知道，一方面很难准确判断市场何时转换风格、何时成长股会走好或价值股会走好，既然没办法事先预测何时成长股好、何时价值股会走红，那就还不如坚持自己的投资风格，尤其是按照自己最擅长的投资风格去作，而不是变来变去；其次，在不同投资风格中变来变去，真的会扰民又伤财，交易费用会大大增加，而且容易受到情绪和心理波动的影响。

另外，宋昆虽然选择了代表未来方向的科技行业，这是对的，但是，我们做投资分析时不能忘记：任何事情都会有代价的。再好的东西，一旦价格太高，也会变得不好、不值了。付的股票价格越高，未来亏损的概率就会越高。这是我们投资决策时必须记住的道理。