中药配方颗粒“减收”，红日药业净利骤降

目前，A股三季报已披露完毕，中药板块中，沃华医药、红日药业、恩威医药、特一药业等多家中药企业今年前三季度归母净利润同比跌幅超60%。其中，红日药业今年前三季度营收、净利润分别同比下滑9.78%、66.94%。尤其是第三季度归母净利润下跌幅度达到87.68%。

红日药业业务布局大致可分为中药配方颗粒、成品药、医疗器械、原辅料、医疗健康服务和药械智慧供应链等。从营收比重来看，中药配方颗粒及饮片、血必净注射液、药械智慧供应链是对红日药业营收贡献最大的产品或服务。其中，中药配方颗粒及饮片，是红日药业占营收比最大的业务板块，2021年-2023年，该板块分别实现营收42.35亿元、33.6亿元、29.23亿元，占总营收比分别为55.21%、50.52%、47.85%。今年上半年，该板块营收为13.07亿元，同比再度下滑17.76%，占营收比也下滑至43.59%。

受中药配方颗粒国标省标切换及集采、竞价等因素影响，中药配方颗粒已进入薄利时代。作为红日药业营收最大的板块，中药配方颗粒业务受到冲击，销售额持续下滑，红日药业承压。其总营收规模从2021年的76.71亿元持续下滑至2023年的61.09亿元。今年前三季度营收为44.41亿元，同比下滑9.78%。归母净利润从2021年的6.87亿元持续下滑至2023年的6.07亿元，今年前三季度更是断崖式下滑，仅实现1.68亿元的归母净利润，同比下滑66.94%。

2021年11月1日起，中药配方颗粒试点工作结束，至此，中药配方颗粒进入一个新的发展阶段，机遇与挑战并存。一方面，中药配方颗粒向所有医疗机构开放，业内预计，未来行业市场规模或超千亿级，市场扩容将带来重大发展机遇；另一方面，多家企业进军中药配方颗粒行业，市场竞争加剧，市场将迎来新一轮洗牌。

但国家政策对配方颗粒行业规范化发展也提出严格要求。《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》提及，中药配方颗粒应当按照备案的生产工艺进行生产，并符合国家药品标准。国家药品标准没有规定的，应当符合省级药品监督管理部门制定的标准。不具有国家药品标准或省级药品监督管理部门制定标准的中药配方颗粒不得上市销售。

随着更多企业的加入，中药配方颗粒市场竞争更为充分。2023年10月27日，山东牵头15个联盟省份进行的中药配方颗粒省际联盟集采开标，200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均降价50.77%，落地后每年可累计为联盟省份节约费用16.65亿元。这是全国首次针对中药配方颗粒开展的省际联盟集采。继山东集采联盟后，今年3月新增京津冀“3+N”联盟，市场竞争更加激烈，行业进入拼质量、拼成本阶段。

国标省标切换以及集采之后，中药配方颗粒又迎来竞价。10月9日，河北省医用药品器械集中采购中心发布信息，将开展中药配方颗粒竞价挂网，这是国内首个开展配方颗粒竞价的省份。中药配方颗粒的利润空间被进一步挤压，多家中药配方颗粒生产企业业绩承压，中药配方颗粒逐步进入薄利时代。从红日药业中药配方颗粒及饮片板块的毛利率持续下跌也能窥见一斑，该板块毛利率已经从2020年的76%持续下降至2024年上半年末的62.43%。

红日药业也曾在2022年年报中坦言，中药配方颗粒行业新政执行后，国、省标切换对行业短期产生一定的影响。另外，中药材价格的波动也可能会给中药配方颗粒带来成本提高的风险。如何应对这一变化？红日药业多次在业绩报告中提及，公司将继续推进国省标开发、申报和备案工作，加强产品品种覆盖，促进各区域市场产品上量。加强原材料质量和成本把控，提升供研产销全链条协同效率，推进智能制造和数字化应用，以降低全产业链整体成本，提升市场竞争力。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，对于中药配方颗粒生产企业而言，国标省标切换导致成本上升、研发压力加大、市场调整期影响销售，而集采也带来了中药配方颗粒价格下降，市场竞争加剧，行业格局重塑。未来再叠加竞价的影响，药企为了在激烈的市场竞争中脱颖而出，需要加大创新投入，开发新的产品和技术，提高产品的附加值。例如，企业可以研发具有特色的配方颗粒产品，满足不同患者的需求；或者利用现代科技手段，提高产品的质量和疗效，增强产品的市场竞争力。