9.4 锦标赛理论：CEO凭什么拿高工资？

喜马拉雅的朋友，大家好，我是陈达飞。

2008年金融危机爆发之后，华尔街高管们成为众矢之的，大家都骂他们拿着那么高的薪水，却干着损人利己的勾当，实在是太缺德了。金融危机并没有改变这种状况，华尔街高管的工资仍然很高。比如在2014年公布的银行高管年薪中，高盛集团董事长兼首席执行官贝兰克梵(LloydC.Blankfein)以2400万美元位居第一。而花旗集团首席执行官考伯特(Michael Corbat)即使被削减了7.1%，还剩下的部分依然有1300万美元。当然，高薪不仅仅是华尔街高管们的专利，很多实体企业CEO们的薪酬也是很诱人的，我给大家找到了2016年全球CEO薪酬的排行榜，排在第一位的是沃尔玛CEO Marc Lore，2.36亿美元。第二位的是苹果的CEO Tim Cook，1.5亿美元。特斯拉的马斯克排在第5位，收入为9974万，将近1个亿。

这些数字对我们来说，真的就只是个数字了，具体是多少已经失去了意义。我们学习经济学原理，更重要的是要弄清楚CEO们的高薪是怎么获得的，以及其是否合理？我们学习完今天的课程之后，大家就会觉得，这都是他们应得的。

我在前面的课程说过，劳动者的报酬基本上是与人力资本（Human capital）高低以及价值创造的大小正相关的。但是我们在现实中会看到一个现象，那就是，当一个员工获得提升之后，他的工资马上就会有较大幅度的提升。而此时，我们很难说这劳动力市场的供求发生了变化导致的，也不能说他的个人人力资本迅速得到了提升。所以，对于这种工资的这种跳跃式的变化，需要有新的理论来解释。这就是我们今天要学习的锦标赛理论(Tournament Theory)。

但是，在正是讲锦标赛理论之前，还要提一下“委托人-代理人”（Principal-Agent）问题。只有这样，大家才能理解CEO薪酬为什么会高出其他员工一大截。在一个公司内部，CEO是代理人，公司的股东是委托人，比如董事长和那些董事们就是大股东。它们将公司委托给CEO来打理。但是这里面存在一个问题，CEO的很多工作细节，董事会和股东们是没法监督的，也就是说，他们是信息劣势的一方。所以，即使CEO们偷懒导致公司绩效下降，他们也很难证明CEO负主要责任。这种“委托-代理”关系不仅仅出现在企业中，它真的是无处不在。下一章是信息经济学，会专门来讲类似的问题。这节课我们先点到为止。

所以，如何解决CEO偷懒行为，就成了董事会最关心的问题。所以，才有了锦标赛理论。该理论认为：提高CEO同其他高层管理成员之间的薪酬差距，可以降低委托人对代理人的监督成本，给委托人和代理人之间的利益一致性提供强激励，最终提高公司绩效。我们可以这样来思考这个问题，一个公司只有一个CEO，所以是千军万马过独木桥。假如CEO工资不是足够高的话，一方面对所有有野心的员工都没有激励，另一方面，CEO偷懒的机会成本也不够高，因为如果偷懒被发现，大不了不干了呗，又没有多大损失。所以，无论从哪个角度来思考，CEO的高薪都有其合理的一面。当然，提职加薪并不局限于CEO这一个岗位，我们了解到很多公司的职工等级分了几十个，每升一个级别，工资都会涨，只是其涨幅没有CEO那么大而已。由于职位越高，机会越少，对在职者的要求也越来越高。所以，比较合理的情况是，等级之间的工资差异是逐渐递增的，比如从第20级升到第19级，年薪加1万，那么从第10级升到第9级，年薪可能就要加2万甚至更多了。

其道理就在这里，职工薪酬的设计，本质上是一种激励机制。薪酬跳跃度越大，激励作用就会越明显。有一项研究比较了澳大利亚的23家公司发现，在那些大幅度奖励优秀员工的公司里，所有的员工都会受到鼓舞，从而更加努力工作，请假的天数都少了。但是，还有另一个发现，员工们更加不愿意帮助彼此，为了争第一，彼此之间勾心斗角，办公室的氛围就不那么友好了。所以，打鸡血也要有把握好度的。

而且，并不是说薪酬结构设计对很棒，企业绩效就一定能改善。研究发现，要想利用锦标赛理论提高公司绩效，至少要满足以下两个前提条件：第一，激励对象具备优秀的经营管理能力。显然，对于一个无能的CEO而言，无论采用什么形式的激励措施，他都不能提高公司绩效；第二、薪酬差距能激提高其他员工的积极性。只有这两个前提条件成立，锦标赛理论才能发挥激励功效，减少偷懒和搭便车现象，提高公司绩效。这个时候，CEO拿的高薪就不难理解了，它不仅可以激励CEO本人努力工作，还能带动所有员工的积极性，他像是一个标杆，成为所有人奋斗的目标。

不得不提的是，CEO的薪水很大一部分是来自股票期权（Stock option）的。所谓股票期权，本质上是一种期权，他赋予期权的拥有者一种权力，即在未来某个时刻，或者某个时刻之前，以事先协商好的价格，买一定数量的公司股票。比如，一个上市公司，现在的股价是10块钱每股，董事会为了激励CEO，给他一份期权，规定3年后可以以15块钱每股的价格购买100万股股票。如果3年后股票价格高于15块钱，CEO就会行使这份权力，而差价就是对他过去3年表现的一个补偿。假如现在市场上的估价是20块，他买的话只要15块，每股赚5块钱，100万股，就是500万。如果CEO非常优秀，让公司的股票升值更多，他个人也能分享更多的增值收益。这样一来，股票期权就将CEO和股东的利益绑定在一起了，降低了委托人的监督成本，也提高了企业的绩效。

我想，现在大家应该理解了CEO拿高工资的合理之处了。除了股票期权，有些公司用利润分成的方法激励高管，比如净利润的百分之多少。那么今天的问题是，请解释，为什么这种利润分成的方法，效果没有股票期权好？我可以给大家一个提醒，我们前面用AA付款的案例来说明了公地的悲剧，大家可以参考这个。当然，大家也可以提出自己的解释。

好了，今天的课程就到这儿，我们下期再见。