首次召开正式会议！央行、财政部传递宏观政策加强协同重要信号

10月9日，人民银行发布公告称，人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。会议中，双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。

会议还指出，下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

上海金融与发展实验室主任、首席专家曾刚表示，当前财政政策与货币政策相配合越来越重要。本次会议有助于提高宏观政策调控的有效性，是加强宏观政策取向一致性的重要举措。而此时召开首次正式会议，预示着接下来央行将为债市和股市的平稳发展提供良好的货币环境。

两部委建立联合工作组 有利于货币政策与财政政策更好协同

人民银行指出，人民银行、财政部建立联合工作组，是为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求。

在业内人士看来，在当前复杂的环境下，两部委建立联合工作组向市场传递了积极的信号意义，这有利于加强双方的合作，有利于加强宏观政策取向的一致性。

招联首席研究员董希淼指出，在近期一揽子增量政策出台后，还要进一步加强政策协调，综合用好财政、货币、产业、就业等政策，让各类政策相向而行，协同发力，更好地发挥政策集成效应，从而增强对股票市场、房地产市场等发展支持力度。

“特别要运用好积极的财政政策和稳健的货币政策组合，更精准有力地刺激消费和增加投资，充分发挥消费的基础性作用，发挥政府投资引导带动作用，扎实推动经济稳定向上结构向优、发展态势持续向好。”董希淼表示。

事实上，“增强宏观政策取向一致性”已经纳入2024年政府工作报告，而宏观政策取向是否一致，不仅关乎经济增长，也是促进中国经济的进一步回升向好的重要举措。

在曾刚看来，两部委在此时建立联合工作组凸显了财政政策和货币政策加强配合的必要性。当前我国市场环境复杂多变，此时两部委成立联合工作组，将提高宏观政策调控的有效性。

根据国新办预告，本周六财政部将召开新闻发布会。市场人士预计，届时或将有增量的财政政策出炉，其中不排除会发布更详细的债券发行计划。

“此时两部委建立联合工作组，也有利于货币政策为未来增量财政政策的发布提供有利环境。”曾刚表示，这也将为更好地发挥一揽子政策效果，促进实现稳增长目标和资本市场可持续发展、金融市场稳定高效运转具有重要的意义。

中信证券首席经济学家明明表示，10月9日央行和财政部联合工作组召开首次正式会议，而会议的主要内容为“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，主要围绕央行买卖国债操作在两部门间的协同配合。今年8月、9月央行分别实现了1000亿元和2000亿元的国债净买入，央行实施国债买卖操作，一方面是作为基础货币投放工具向商业银行体系提供流动性，另一方面是维持正常的收益率曲线形态。在经济总需求不足背景下，财政和货币协同的必要性大幅抬升，后续财政发债而央行配合二级市场净买入的操作形式也实现了货币对财政的支持，双管齐下加大对于实体经济修复的力度。

央行国债买卖操作将迎更适宜的市场环境

从会议披露的内容来看，两部委一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。同时，会议还指出，下一步，双方将不断优化相关制度安排，并将为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

今年以来，人民银行曾多次指出，随着我国金融市场快速发展，债券市场的规模和深度逐步提升，央行通过在二级市场买卖国债投放基础货币的条件逐渐成熟。人民银行行长潘功胜9月24日在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行已将国债买卖纳入货币政策工具箱，正在会同财政部，共同研究优化国债发行节奏、期限结构、托管制度等。

事实上，央行国债买卖操作已于今年8月常态化操作。9月30日，人民银行发布公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，2024年9月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。

东方金诚研发部副总监于丽峰认为，央行通过买卖国债调节市场流动性，既丰富了基础货币投放渠道，又能够通过“买短卖长”引导国债收益率曲线保持合理形态，在稳增长和防风险之间求得平衡。央行在8月和9月净买入3000元面值国债的同时投放等量基础货币，为政府债发行创造了良好的流动性环境，有利于货币政策与财政政策间的协调配合。

在曾刚看来，当前股债市场出现“跷跷板”效应，股市情绪相对高涨，债市则因赎回行为增多而出现波动。在此背景下，人民银行通过买卖国债的机制，可以向债券市场提供更多的流动性，保持债券市场的平稳运行。

“人民银行将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，也需要与财政政策相适应。”此外，曾刚还认为，这类“互换便利”机制主要是央行通过购买国债等债券资产，置换相关金融机构的权益类资产，因此双方合作，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境十分必要。