美国突然大跌，中国全力抛售，全世界都欠特朗普的钱

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

她说，有苦我们一起分担。

每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

文/叶檀财经团队

这一周，全世界在看一本书，《乡下人的悲歌》。

作者是当红炸鸡子，特朗普一手提拔上来的副总统候选人，年仅38岁万斯。特朗普上台的2016年，万斯因《乡下人的悲歌》名噪一时，在全美引发山呼海啸般的回响。

我们不了解美国，连美国精英也未必了解美国，他们看了这本书才知道，铁锈地带竟然是这样的。比尔·盖茨2017年在夏季书单中推荐过这本书，表示“这不仅是一本重要的书，也是一本伟大的书”，这本书让盖茨知道，铁锈地带的民间疾苦。

这本书对我的冲击很大。

原来以为铁锈地带只是在美国相对贫困，没想到吃饱喝足之后有无尽的绝望，少女妈妈，暴力，没完没了的吸d嗑药，循环往复，无法自拔。

书中没有华丽的辞藻，没有优美的语言，更多是平铺直述，简单直白的陈述铁锈地带乡下白人的悲苦，数十年不曾改变的恶习，以及我们难以理解的生活状况。万斯的外婆和妈妈都是悲剧，她妈妈一辈子在泥潭里打滚，痛苦、换男友、嗑药、怒骂孩子。

我们截取书中两段引言部分的内容，以供大家更清晰的了解万斯以及背后的美国人。

在引言部分中，万斯写道：

我之所以写这本书，并不是因为我取得了什么不平凡的成就，⽽是因为我做的事虽然⾮常平凡，但⼤多数像我那样长⼤的孩⼦都做不到。

我的童年很穷困，⽣活在铁锈地带俄亥俄州的⼀座钢铁城市。从我记事时开始，这座城市的⼯作岗位就在不断流失，⼈们也逐渐失去希望。⾄于我家的情况，⽤委婉⼀点的说法是，我和⽗母间的“关系⽐较复杂”，他们中的⼀位接近整整⼀⽣都在和毒瘾作⽃争。把我带⼤的外祖⽗母连⾼中都没毕业，⽽我的整个⼤家庭⾥上过⼤学的⼈也寥寥⽆⼏。各种各样的统计都会显⽰，像我这样的孩⼦前景黯淡——我们当中幸运的那些，可以不⽤沦落到接受社会救济的地步；⽽那些不幸的，则有可能会死于过量服⽤海洛因——我的家乡⼩镇仅仅去年就有⼏⼗⼈因此死去。

我当年在地砖仓库所看到的问题位于⽐宏观经济趋势和政策更深的层⾯。太多的年轻⼈对努⼒⼯作并不感冒，⽽好的⼯作岗位却总是找不到⼈。⼀个年轻⼈有着各种需要⼯作的理由，如要供养未来的妻⼦还有即将出⽣的孩⼦，他却丢掉了⼀份有着很好医疗保险的不错⼯作。更令⼈不安的是，当丢掉⾃⼰⼯作的时候，他还认为⾃⼰是受到了不公正的对待。他⾝上就缺少⼀种主观能动作⽤——他认为⾃⼰对⾃⼰的⽣活掌控很少，总是想要责怪除⾃⼰之外的任何⼈。这种现象与现代美国的经济格局格格不⼊。

万斯的书籍之所以火爆，是因为真实到让人揪心。这些文字背后，就是万斯们要改变美国现状的真实和动力。

言归正传，回到本周的檀几条。

本周大事情是比较多，我们尽量选择重点事项解读，供大家参考。

#01

大会召开，不搞刺激，这几件事与所有人相关

这周国内最重要的消息就是大会召开。周初大家开始等消息，周四公报出台，期间一点风声都没有，符合安全为主题的政策基调。

本次大会在经济上值得关注的地方是，新质生产力和财税改革。

房地产强刺激的希望落空，没有看到任何强刺激的表述。既没有改革，也没有提“房住不炒” 等抑制性措辞，要守住不发生系统性风险的底线，属于安全领域的一环。相信会延续目前的政策态势。

科技发展是重点，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，未来高科技企业还是关注重点，比如，谁能解决中国汽车产业链上的芯片问题？还有，数字技术、量子计算、智能时代、绿能，特朗普反对的东西，这边反而不会动摇。

从这个角度出发，估计萝卜快跑还得快跑，华为这些也会快跑起来。

与大家相关的还包括税制改革，房产税、消费税涉及所有的人。

公报提出，要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革，完善区域协调发展机制。

中财办副主任、中央农办主任韩文秀在记者会上表示，这份决定提出完善中央、地方财政关系。

进一步引申的话，既然财权事权要平等，地方得有稳定的财税来源解决地方债务风险，归属于地方的消费税等就会提上议事日程。每个人的吃穿用消费，都与此相关。

相比于上一次大会，公报中重点高频词增量最多的是，安全多了10次，发展多了5次，第三是科技多了三次。

从招商证券总结的改革要点排序来看，排名靠前的，也基本集中在科技等领域。

科技是安全与发展两者结合的最底层产业。

从排序来看，科技相关的政策，已经上升到全序列的第三位，也是具体政策的第一位，基本是最高级别了。

公报公布这两天，资本市场最近最强的方向，基本以自主可控为主。

科技领域开始动作。据《21世纪经济报道》7月18日消息，科学技术部官网发布了最新的组织架构，重组新设立了3个重要机构，分别是：科学技术部新质生产力促进中心、科学技术部新技术中心、科学技术部国际科技合作中心。

这些新部门的设立，预示着未来在科技领域的重投入。

在7月19日的新闻发布会上，相关领导表示，在科技领域，支持有能力的民企牵头国家重大技术攻关，参与国家重大项目建设长效机制。

华为和比亚迪等大型民企实际上一直在牵头国家重要科技攻关，未来也许这方面会进一步打开，吸纳更多企业和资金。从口罩之后的情况来看，华为、比亚迪等重点企业，怎么关注都不过分。

还有一个地方值得注意，方向性调整。

相比于上一次大会，本届大会把效率放在了公平后面，把过去推动经济更有效率转变为创造更加公平和活力的市场环境。

本次公报，短期最重要的一个时间节点是2029年。

公报中提到，2029年要完成改革任务，距离现在还有5年时间，是比较紧迫的。

要完成哪些改革任务呢？

7月19日，新华社瞭望发表文章，告诉大家聚焦7个方面。和经济相关的方面是，聚焦构建高水平社会主义市场经济体制，聚焦提高人民生活品质，聚焦建设美丽中国，聚焦建设更高水平平安中国等几个方面。

具体到细节上，7月19日的新闻发布会提到，有300多项重要改革举措。

在二季度经济数据公布，以及大会预期之下，IMF上调了中国的经济预期，上调了0.4%，2024年的展望目前是5%，2025年是4.5%。

#02

美国大选白热化，特朗普大嘴，科技股遭殃

看完中国重磅话题，再看看美国。

美国大选逐渐白热化，特朗普有能力每天制造新闻。现在各方注意力放在拜登是否退选，以及特朗普到底多极端上。

从7月18日开始，支持民主党的主流媒体放出拜登退选的风声。7月19日，华尔街见闻援引纽约时报的消息称，拜登已开始接受他可能无法参选，但目前尚未拿定主意。

参考消息7月19日报道，《华盛顿邮报》援引美国民主党知情官员报道称，前众议院议长佩洛西对一些该党众议员表示，她相信总统拜登可能很快就会被说服退出竞选。

7月18日，拜登阳了，在家修养，不排除借此机会和各方面洽谈。不过，民主党无论谁参选，面对会挑事的特朗普，非出奇招不可。

最近全球市场动荡，科技股受重击。7月11日至今，纳斯达克跌了1000点，费城半导体指数跌了快10%。

直接因素是特朗普对半导体、科技公司的不友好态度，特朗普喜欢传统石化，讨厌“骗人的绿能”，而且觉得所有受保护的地区都欠他钱。

7月16日，券商中国援引《彭博商业周刊》消息，特朗普称台湾省在先进半导体制造领域处于主导地位，“抢走了美国100%的芯片业务”。这一表态被认为是未来对台湾出品的芯片或者相关产品加税的前兆。

为了应对特朗普的极端政策，大家只能比拳头硬，民主党和拜登也在加码，提出要对日本、荷兰等重量级半导体公司采取最严厉的限制。

要知道，台积电、东京电子、阿斯麦等公司是AI芯片生产制造最重要的几个公司，这些公司的动荡，会直接导致AI芯片的不确定性，火烧连营产生一系列的连锁反应。

泛AI领域遭到恐慌者的抛售，即便台积电在7月18日公布的业绩大超预期，也无济于事。

7月18日，台积电公布2024年二季度财报，当季实现营收6735.1亿新台币，同比增长40.1%；当季实现净利润2476.62亿新台币，同比增长36.3%，双双超出市场预期。

从细节看，支持台积电业绩超预期的主要领域是高性能计算，营收占比已达52%，比上一个季度又提高了6个百分点，手机业务占比则下滑了5个百分点，其他领域车规半导体、物联网等均在个位数以下。

台积电的业绩能够分析出，电子行业主要领域的需求变化。

台积电智能手机收入环比下滑1%，汽车、物联网等收入环比有个位数上涨。7月18日，苹果执行分析师郭明錤发推，认为市场对苹果手机的销量预期过于乐观。他指出，最近两家苹果主要供应商台积电和大立光的财报电话会议都暗示，iPhone 16的订单可能没有增加。

屋漏偏逢连夜雨，自从苹果WWDC大会以来，全球苹果产业链有一波上涨，预期被不断拔高，从2.2亿提高到2.5到2.6亿。

如果台积电的反馈是没怎么增加订单，此前的上涨就是涨个空气。这样的消息让投资者加速抛售科技股。

AI舵主英伟达也没好消息，根据美国证券交易委员会的文件披露，黄仁勋近期一直在抛售，本周再次出售了价值3060万美元的英伟达股票，出售日期是7月15日和16日，价格在126.34美元/股至130.34美元/股之间。

据不完全统计，过去一个月时间，黄仁勋已经有超过10次卖出股票的行动，总共套现超过2亿美元。

一个月抛售十次，黄仁勋这个动作显然是个强烈的信号。最了解公司的人都在抛售，其他投资者比黄仁勋还了解英伟达？

#03

跟随科技股一起下跌，工业金属也是重灾区

除了科技股，工业金属也成为下跌重灾区。以铜为例，伦敦铜从11000跌到9300，且仍没看到止跌的迹象。

铜价下跌有两方面因素：一方面，中国刺激政策落空，二季度GDP放缓，让市场担忧铜的需求下滑；另一方面，特朗普胜率大增，对铜的供需两端产生负面影响。

特朗普要终止新能源政策，显然不利于铜的需求增长，还要加大资源品的开采规模，和俄罗斯修复关系，那供应就会大大上升。加税政策本身可能影响美国本土消费，又是铜的制约因素。

一句话，特朗普跟高价铜有仇。

据财新7月19日的报道，美国信用卡违约率创2011年以来新高。高利率之下，美国人的还款能力下滑。进一步推演，如果川建国对全球商品加税，增加的税负成本会让美国消费者更加难受。

我们此前说过，不光中国，美国也在经历消费降级过程，越来越多的证据指向这一点。财新报道，美国大型零售商纷纷推出低价、特价专区，快餐业亦推出降价套餐，以价换量吸引消费者。

离美国大选揭晓日越来越近，各国政府摩拳擦掌采取应对策略，以对冲不确定性。从持有美国国债的变化，大致能推测各国对美国大选的态度。

据央视新闻，7月18日美国财政部公布了5月份全球持有美国国债的情况，外国投资者持有的美国国债减少了98亿美元。

主要贡献力量是日本和中国。

为了捍卫日元，日本在5月份大幅卖出220亿美元美国国债，算上4月份，两个月合计减持595亿美元。总持仓创2023年11月以来新低。

5月，中国持有美国国债的金额下滑到7684亿美元，相较于4月份少了24亿，创2009年3月份以来新低。

同一个月，中国投资者还在大笔抛售美国股票和公司债。

美国财政部的数据显示，5月，中国投资者抛售美国股票76.8亿美元，创单月最高纪录，是4月抛售规模30亿美元的两倍多。同期，中国投资者卖出110亿美元美国机构债，创2012年来之最，而且连续七个月卖出。

中国未来可能还会抛售更多的美元资产，美国财长估计得再来一趟中国。

#04

2024年上半年，中国人消费欲望更低

2024年过半，中国经济有一个低于预期，有一个老是超预期。

天气变化加内需不振，二季度经济放缓，4.7%的增速低于国内预期，尽管高于不少海外预期。

上半年的消费情况差强人意，尤其是6月份，增速进一步放缓。国家统计局公布的数据显示，6月中国社会零售总额增速同比为2.0%。

2023年6月份基数本来就不高，现在这个结果，很能说明当下消费者的节约现状。

中金报告显示，消费走弱，主要是两方面的原因。

第一，前期的贡献项——汽车消费如今成了下拉项。6月，汽车零售额同比下降6.2%，相较于上个月进一步下滑。仅汽车消费这一项目，就拖累社零增速约1个百分点。

这些年为了对冲房地产下滑，汽车消费刺激政策不断，从放松大城市限购，到以旧换新，再到金融政策倾斜，结果却是越来越疲软。

没钱没欲望的消费者不会买，有钱有欲望的消费者在观望，价格战已经开始影响消费本身。

除了汽车，618提前，导致网购下滑是6月份社零下滑的另一大原因。现在618不是一天，而是一个月，到618基本就收尾了，5月才是旺季。

据中金测算，6月份线上零售同比下降1.4%，相比5月12.9%的增长大幅下滑。

过去也有618，也有双十一，好像没听说提前消费了，下个月就不买了。消费前置，后续无力，只能说明囊中羞涩，理性消费成了绝对主流。

据国家统计局数据，居民可支配收入增速在二季度下滑，一季度增速为6.2%，二季度放缓到4.5%。

其中，城镇收入放缓的更多，消费下滑的也更多。据国家统计局数据，一季度城镇居民收入增速为5.4%，到了二季度还剩下4.6%；农村方面，一季度收入增速为7.0%，二季度微微下滑0.2个百分点，还有6.8%。

收入上的差别直接导致消费欲望的落差。

上半年，城镇人均消费支出增速为6.1%，农村为7.6%。

几乎所有细分项，农村消费支出增速都快于城镇，差距最大的是生活用品及服务。城镇增速竟然是0，农村是6.9%！

什么纳入生活用品及服务？查了一下，国家统计局给出的解释是，生活用品及服务指家庭及个人的各类生活品及家庭服务。包括家具及室内装饰品、家用器具、家用纺织品、家庭日用杂品、个人用品和家庭服务。

也就是说，和“家”相关的这些用品，城镇居民没有更换的欲望，农村地区则喜气洋洋。

这也可能是电商渠道下沉的一种体现，有了更多包邮区，更多好产品过去农村地区接触不到，通过电商在快速下沉。

从支出结构变化上，也能看出中国消费的趋势。

2019年上半年，没有疫情的时候，消费结构是这样的：

后疫情时代，2024年上半年，中国的消费结构变成了这样：

变化最大的是食品研究占比，从2019年上半年的28.6%，提高到2024年上半年的31%。

生存性消费是真正的刚需，食品烟酒占比增加，意味着其他消费被挤压。大家的消费围绕着吃喝活着打转转。

被挤压最多的是衣着消费、居住消费、生活用品等几个品类。

其中居住项有些特殊，毕竟最近几年楼市不好，房价房租下降带来相应的支出下滑，生活用品本身也和楼市关系密切，下滑也在意料之中。

内需和消费不如预期，有一项倒一直超预期，上半年出口强劲，我们屡屡撰文指出，事实是，出口是中国经济的重要引擎。

7月21日，海关总署发布数据显示，上半年货物贸易进出口总值21.17万亿元，同比增长6.1%，历史同期首次超过21万亿元。

上半年，我国出口12.13万亿元，同比增长6.9%；进口9.04万亿元，同比增长5.2%。东盟成为第一大贸易伙伴，中国出口的货物显示，已经成为一个工业国家。

机电产品7.14万亿元，同比增长8.2%，占出口总值的近六成。其中，自动数据处理设备及其零部件出口6837.7亿元，同比增长10.3%；集成电路出口5427.4亿元，同比增长25.6%；汽车出口3917.6亿元，同比增长22.2%。

40年的时间，中国从家电出口大国，逐渐成为汽车出口大国。虽然无法生产光刻机，但我们可以像生产家电和手机一样生产汽车了。

#05

楼市跌幅收窄了，靠刚需出手

前六个月，中国楼市情况如何？在一线城市的政策刺激下，楼市比5月稍好一些。

据国家统计局数据，6月70个大中城市新建商品住宅和二手住宅的销售价格环比分别下跌0.7%和0.9%，新房跌幅环比持平，二手房跌幅收窄0.1%。

房价跌幅收窄，主要是一线城市贡献的。

6月，一线城市和三线城市新房环比上个月收窄了0.2%，北京和上海二手房年内首次转涨，分别环比上涨0.2%和0.5%。

70个主要城市新房下跌的数量从5月份的68个减少到6月份的64个；二手房则从5月份的全军覆没，缩减到66个。

这个数字，只能说没有更差。

据国家统计局的数据，2024年上半年，新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%，其中住宅销售面积下降21.9%。新建商品房销售额47133亿元，下降25.0%，其中住宅销售额下降26.9%。

销售额下降幅度大于销售面积，意味着以价换量仍在继续。

尽管6月份地产销售有少许起色，但地产库存仍在增加。据国家统计局的数据，商品房待售面积增速在6月份提高到15.2%，其中住宅增速最高，为23.5%。

商品房待售面积

73894

15.2

其中：住宅

38287

23.5

办公楼

5211

9.6

商业营业用房

14273

2.0

在楼市下行周期，还贷潮兴起，还有一个有意思的现象，就是少贷款买房甚至不贷款买房。

国统局的数据显示，前六个月，个人按揭贷款为7749亿，同比下降37.7%。个人按揭贷款增速下滑程度远高于销售额下滑增速，也许是人们即便买房，也倾向于少贷款。

这样的心态和提前还贷一模一样。

在地产行业中，让人欣慰的部分是和跨境电商相关的仓储地产。

仲量联行的报告显示，2024年上半年，广州、深圳、东莞、佛山和惠州五个城市，新增非保税物流仓储的净吸纳量近80万平方米，相当于2019年到2022年总和。

预计2024年下半年，这五个城市会有接近190万平方米的新增仓储供应。其中，近60万平方米，已经被跨境电商企业预租，足见跨境电商的火爆。

更夸张的是，深圳、东莞的仓储空置率，仅为0.8%和0.3%，这和空置率动辄20%的写字楼相比，形成鲜明对比。

也许，把更多难以出租或者出售的商业地产，改造成跨境电商需要的仓储物流，是解决部分需求的办法。

最近，传出通关借用牌照在税收上收紧的消息，一些跨境物流企业瑟瑟发抖中。

跨境电商的火爆说明物美价廉的中国商品卷遍全球，这是能力的体现。在贸易摩擦愈加激烈的背景下，在海外再造一个中国制造，也是势所必然。