1036.【闲谈】基金之前，不得不进行的“灵魂四问”

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫买基金之前，不得不进行的“灵魂四问”。来自二鸟说。

很多时候，不同的投资者买入并持有同样一只基金，最终有的赚钱有的亏钱，有的赚的盆满钵满，有的只赚了一点点。这说明就算是一只好基金，如果买不好，也不能让自己如愿以偿。

一、为何想买：看中它的哪一点？

我们不能被基金种草之后就觉得哪哪都好，有优点就会有不足。买的时候要想清楚看中它哪一点，之后一旦发挥不了作用，该不该卖也不会犹豫不决。

如果看中基金的过往业绩表现，需要想清楚以下几点：

第一，业绩衡量的标准。这个业绩是同类中比较突出的，还是跑赢了某个基准的，还是符合自己心理预期的；

第二，业绩的可持续性。过往业绩不代表未来表现，不能简单的进行线性外推。即今年业绩好，明年、后年也会同样的好，比如常说的“冠军魔咒”，当年的冠军基金在下一年有可能表现比较平庸；

第三，业绩波动情况。在极端情况下，比如交易拥挤、风格快速切换，基金业绩波动是否加剧，风控措施是否完善。比如纯债基金一向以业绩稳健著称，但是2022年11月7日至16日之间，债市担忧货币政策收紧、赎回潮加剧“赎回-下跌-赎回”负反馈等原因引发了极端调整行情，有的纯债基金甚至几天就跌去了过去一年累积的收益，暴露了在风控方面的漏洞。

如果看中基金的投资风格，需要想清楚以下几点：

第一，基金风格是否长期保持一致，过往是否存在风格漂移的问题；

第二，不同投资风格，代表着不同的收益水平、回撤水平，自己是否做好盈亏同源的准备。

比如基金的投资风格可以分为进攻型、攻守平衡型、防守型。

进攻型意味着行情好的时候涨得多，行情差的时候可能跌得也多，如创业板指数基金、AI主题基金等；

防守型意味着行情不好的时候跌得少，行情好的时候涨得也少，如债券基金；

攻守平衡型的波动特征，则介于上述两者之间，如股债平衡型基金。

如果看中基金持仓，需要想清楚以下几点：

第一，如果基金前十大持仓占比较低，很难真正了解基金经理的投资思路，就需要通过年报来看全部持仓；

第二，无论是持仓稳定，还是灵活调仓，只要和基金经理管理理念相契合就可以。

二、如何善用：基金在组合里担任什么角色？

资产配置强调的是多种类别资产的配置，组合中的每一只基金都担任各自的角色。很多基金虽然名字不同，但是投资风格、持仓等高度趋同，将多只同类基金放入组合，看似分散投资，实则底层资产集中度很高、相关性很高，同涨同跌。

因此当决定新增一只基金时，要和原有持仓的基金进行简单对比。如果已经持有类似的基金，可以通过比较，如果新看中的基金更强，可以考虑直接替换。如果没有持有类似基金，则考虑想买入的基金在组合中能够担任什么样的角色，预计在降低组合相关性、降低组合波动等方面能起到的作用等。

综上所述，基金组合在总的投资策略指导下构建一个完整的、分工明确的整体，买入基金时切莫贪多，少而精才是选基的标准。

三、怎样建仓：如何购买、仓位多少？

对于一个后知后觉的普通投资者来说，当发现一只基金的时候，通常已经涨了不少，有买在高点的风险。

关于如何购买，如果是平替，即替换原有持仓，可以不必过度拖延。如果是新增，则需要考虑市场位置高低、基金持仓资产的性价比等因素。采用一次性买入虽然能够充分抓住行情，一旦择时失误造成的损失也是巨大的，给人的心理压力很大。

建议优先考虑使用定投或者分批买入，通过拉长时间、增加频次来平滑波动，如果定投后基金一路上涨，原有持仓可以获得上涨的收益；如果遭遇高点回调，后续有源源不断的资金，回调时也不会心慌，坦然的继续定投争取在下一轮行情启动时尽快扭亏为盈。

关于仓位的分配，如果想用看中的基金替换原有持仓，那么仓位可以保持不变。

如果是新增基金，则需要考虑给新基金分配多少资金，最终在组合中的仓位占比多少。因为每新增一只基金，都将对组合的风险、收益特征有所改变。

比如可以采用确定性决定仓位的原则，对于收益稳定性较高、未来可预期的基金给与更多的仓位，为组合提供基石收益，对波动较高、未来表现不确定性较高的基金给与较少的仓位，作为弹性收益来源，风险相对可控。

也可以根据组合的策略来分配仓位，比如经典的“核心+卫星”的模式，可以将一半以上的仓位给防御型基金，作为长期持有的底仓，剩余的仓位给进攻型基金，根据行情变化进行灵活调整。

四、如何持有：买入后亏了怎么办？

收益与风险相伴相生，每一点多出来的超额收益都是由承担额外的风险带来的，买入并持有基金时，要做好最坏的打算，对可能面临的亏损有应对之策。当遇到亏损时，可以先进行归因分析，再决定止损、持有还是补仓。

买入基金亏损后先进行归因分析，回顾当初自己买这只基金的原因是什么，目前又发生了哪些变化，最初的买入逻辑有没有本质性的改变。然后根据情况，采取相应的操作，不能单纯根据净值波动来做出交易决定。

一般来说，对于产生亏损的基金，主要有三种处理方式，止损、补仓或持有。

止损：如果遇到基金的买入逻辑发生变化，比如基金经理风格漂移、基金重仓股或重仓行业出现无可挽回的重大问题等，不要有亏损厌恶的心理，当断不断反受其乱，可以转换到确定性更强的基金上。

补仓：如果基金最初的买入逻辑没有变化，只是因为市场整体行情低迷，而基金布局的方向自己依然十分看好，可以根据回撤比例分档进行补仓，可以是等比也可以是倒金字塔型。注意不要盲目补仓，要严格按照组合原先设定的比例进行补仓，不能一直跌就一直补仓，导致仓位过重。

持有：如果暂时没有办法对基金亏损原因形成比较清晰的判断，可以先继续持有，通过各种渠道或资料来寻找基金表现不佳的深层次原因。