锂矿龙头天齐锂业一季报“爆雷”，亏超36亿元，哪些信息值得关注？

2024年4月23日，锂矿龙头天齐锂业披露业绩预告，预计2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润亏损36亿元~43亿元，同比由盈转亏。基本每股收益亏损2.2元~2.62元。上年同期基本每股收益盈利2.97元。2023年一季度，天齐锂业归母净利润为48.75亿元。针对这一财报，有哪些信息值得关注呢？

其实天齐锂业的快速崛起要归功于它较早布局了海外锂矿资源，包括澳大利亚和南美在内的多个矿区在大几年前就被天齐锂业拿下了联合开采权或是订单；

不过这中间存在一个隐患，为了拿下部分矿区的开采权和进货权，天齐锂业和对方企业或是对方政府签了许多远期合约。这些合约使得天齐锂业在未来必须以固定的价格从对方那里持续进口锂矿原料。

在这一决策让天齐锂业在2021年~2022年大大受益，因为彼时受美联储在疫情初期无限QE的影响，许多经济体的通胀不断走高，国际大宗商品的价格不断走高。而天齐锂业则因为有远期合同在手，可以低价从南半球进货，然后又将加工好的成品高价卖给下游厂商。

从财报中可以看到，自2021年下半年起，天齐锂业的毛利率开始大幅走高。在2019年、2020年和2021年上半年毛利率普遍在50%上下的情况下，天齐锂业受锂矿涨价和远期合约战略大大提高了盈利能力，过去两年半的毛利率普遍维持在80%以上。

但是随着国际大宗商品价格的降温，天齐锂业也逐渐被远期合约拖累，天齐锂业要么按合同价进货，要么赔付权利金。

但是天齐锂业又不是单纯的期货投资者，它必须要进口一定量的原料用于生产，如果去寻找其他进货渠道也需要很高的成本，天齐锂业根本耗不起。所以它只能按合同价格进货，然后以市价卖给下游厂商。

再加之天齐锂业自己的开采成本是相对固定的，这就必然使得企业的毛利大幅下降，转盈为亏也就成为了现实。

不过这些远期合同并不是一直存在的，等这一批高价远期合同到期后，天齐锂业的进货价格便会下降，亏损幅度也就会下降，所以像一季度这种【暴雷业绩】可能也就至多持续两三期。

另一方面，大宗商品的涨价潮的确是已经过去了，即便天齐锂业摆脱了远期合约的困扰，其盈利能力也不会比得上过去两年半。从这点来看，天齐锂业的巅峰期已过，接下来可能进入一个漫长的调整周期。