全球市场气势如虹 Ai 火爆异常 红红火火中国年 最重要的信息都这了 ｜龙年周末阳光檀几条

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文/叶檀财经团队

人世间的红和大自然的银白相配，是年的标准色，那飞雪中飘舞的红吊钱，被灯笼的光映红了的雪，还有雪地上一片片分外鲜红的鞭炮碎屑，深深嵌入我们儿时的年味记忆。

白雪地儿，爆竹响儿，曾经春节热闹喜庆的必备组合，在2024年重现，很多地方，大年初一零时，响起欢腾的炮仗，噼里啪啦，噼里啪啦……

这是冯骥才在《古村、古俗》中对年味的描绘。2024年很特殊，这么多年来第一次体会疯狂的鞭炮声，空气里充满硝烟味，大家伙把所有的情绪通过鞭炮烟火发泄了出来。

多几分热闹，就多几分年味，多几分红火，就多几分旺盛。

龙年的年味足斤足两，希望叶檀财经的朋友们，在龙年喜气腾腾，红红火火。

#01

全球市场气势如虹 AI火爆异常 日本股市即将创造历史

中国龙年新年之际，全球市场情绪爆棚。受2月13日美联储通胀影响只有短短一天时间，旋即重回涨势，截止发稿时，日本、德国、法国等股市再创新高，美国股市稳定，A50昂扬，单周涨幅2.45%。

主要指数单周、单月上涨幅度

日本股市即将创造历史，截止发稿，日经225距离历史最高位38957，仅一步之遥。

在经历美联储通胀数据影响后，全球商品价格同样企稳回升，除了黄金表现稍微逊色之外，白银、铜、原油等金属都已经回到2月13日之前的价格水平。

主要商品单周、单月涨跌幅

全球市场最热的行业当属AI。

春节一周不到，AI总龙头英伟达已经超过谷歌，成为美股第三大市值标的。

瑞银和瑞穗等机构上调英伟达目标价，摩根士丹利、高盛以及美国银行均表示看好未来走势。

去年在中国表现亮眼的桥水，在刚过去的第四季度加仓22万股英伟达，这是2023年三季度以来，桥水连续第二个季度加仓英伟达。

2024年开年仅仅两个月，英伟达已经上涨50%，而且是在2023年2.5倍涨幅基础上的上涨，涨得人不忍直视。

AI时代另一个主角OpenAI坐不住了，市场传言首席执行官山姆·奥特曼正在寻求中东富豪的投资，希望筹集7万亿美元用于AI相关的半导体行业，和英伟达竞争。

英伟达黄教主接受采访时会心一笑，表示不需要那么多钱，英伟达会让AI成本不断降低，且未来会进军定制芯片领域，给更多企业服务。

有两家公司坐收渔翁之利，一家公司是Arm，一家是超微电脑。

若论春节期间全球最火的公司，Arm当仁不让。

这家千亿美元市值的公司，自2024年2月7日ARM披露财报后，仅三个交易日，Arm股价就从77元上涨至最高的164元，涨幅超过1倍。

受此刺激，软银集团连续三天大涨，股价创2021年5月以来的最高水平。

Arm大幅度上涨的主要原因，是受益于AI拉动，业绩远超市场预期。

据2月7日财报，Arm营收、运营利润、业绩指引均超出预期，第三财季调整后运营利润3.38亿美元，预期为2.744亿美元；总营收8.24亿美元，预期为7.60亿美元；预计当前财季营收8.5亿-9.0亿美元，预期为7.785亿美元；整个财年调整后每股收益预计上调至1.20-1.24美元。

Arm在财报中表示，公司正在从传统的智能手机技术领域拓展到人工智能应用等新市场，预计未来各类终端都会加入AI，目前Arm授权收入里，AI领域的占比从2023年3季度的10%快速提高到2023年4季度的15%。

AI时代，Arm授权费是常规产品的两倍左右，所以，如果未来Arm的AI业务占比大幅度提升，将会带来倍数级的收入增长。

2024年2月份，尤其是过年期间，整个AI领域涨幅最大的公司是超微电脑。

2023年，超微电脑一年上涨了246%，2024年两个月不到，又上涨了接近182%，2月15日当天股价甚至突破1000元，让全年最高涨幅一度达到253%！

一些投资者获利回吐，2月16日单日跌幅达到19.99%，最终周收盘定格在803元。

和Arm上涨的理由一样，超微电脑的业绩不断超预期。

2024财年Q2，超微电脑实现营收36.6亿美元，同比增长103%，超出预期4亿美元，实现净利润2.96 亿美元，2023年同期为 1.76 亿美元，公司预计第三季度净销售额在37亿至41亿美元之间，远高于市场预期的29.9亿美元。

市场对其服务器有强劲需求，Ocean Park Investments投资公司的创始人兼首席投资官J. Dennis Jean-Jacques表示：

“对于超微来说，谁赢得人工智能竞赛并不重要。因为如果你购买人工智能芯片，无论是从英伟达还是其他公司购入，你都需要接入并冷却芯片——这就是超微的用武之地。”

只要投资AI，必然要用到超微电脑的液冷等服务器产品，超微电脑盘子小，业绩上弹性高，导致其上涨的速度非常快。

根据机构测算，即便涨了这么多，展望2025，超微电脑的PE也只有18倍。

除了AI，比特币在春节期间的表现也很亮眼，截止2月15日，比特币价格突破5万美元，2月份上涨22%，是主要资产里涨幅最大的。

2月13日，BTC ETF获创立以来最大单日净流入，总净流入达6.33亿美元，超过第一日，其中贝莱德IBIT单日净流入创最高纪录，达4.9亿美元。

1月份，美国SEC批准数字资产现货ETF之后，资金快速流入BTC ETF。根据Galaxy Research预测，2024年可能流入140亿美元，2026年会增加到390亿美元。

MicroStrategy CEO Michael Saylor表示，数字资产现货ETF的购买需求远大于矿企的供应量。

全球主要股市里，港股开年表现也很不错。恒生指数单周上涨3.77%，恒生科技单周上涨6.89%。

A股开盘前最后一个交易日，港股气势长虹，全线大涨。

港股能取得这样的成绩着实不易，这段时间南下资金缺位，完全是自由资金交易，MSCI明晟指数还剔除了66家中国公司，让中国在明晟指数的权重降至25.4%。

#02

美国通胀超预期 数据打架严重

春节期间，全球最主要的经济数据，当属美国通胀数据。

让市场失望的是，2024年1月份美国CPI、PPI等数据高于市场预期。

2月13日，美国劳工统计局公布，美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的2.9%，核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，环比来看，1月分美国核心CPI增长0.4%、创八个月最大升幅。

2月17日，美国公布的PPI数据同样超出市场预期。

1月PPI同比增长0.9%，环比增速超过预期，加快至0.3%，核心PPI同比增长2%，环比增长0.5%，加快增长程度均超出分析师预期。

年前最后一期的檀几条里面我们提到：

市场目前最关心的信号是，影响美国通胀未来走势的房租等信号，房租通胀滞后房价涨幅约 16个月，目前在美国的CPI结构里，房租价格没有得到太多体现。

果不其然，1月份，住房成为影响美国CPI走高的主要原因，住房对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上。

除了正常的价格变动，年初美联储对CPI权重的调整，也成为本次美国CPI超预期的因素之一。

据机构统计，美国劳动局在年初调整了CPI的权重分布，明显上调了核心服务的权重，相对2023年，权重上调了2.7个百分点至60.9%。而核心商品通胀权重明显下调了2.5个百分点，至18.9%；能源权重下调了0.3个百分点。

相比于商品价格，服务价格的粘性更高，未来美国通胀是否下行，要看服务价格的变化。美联储提高服务价格的比重，好的方面是尊重通胀结构，从不好的方面看，会让降息变得更加困难。

尽管通胀数据超预期的高，但纽约联储的中期通胀预期却创下2013年有统计以来的最低水平。

纽约联储2月12日公布的月度消费者调查结果显示，1月份人们对未来三年的通胀率预期降至2.35%，为有记录以来的最低。纽约联储的这项调查有约11年的时间，意味着中期通胀预期为至少2013年以来最低。

另外，2月15日，美国商务部公布了1月零售销售数据，远远不及预期，让1月份数据混乱不堪。

1月份，美国零售销售环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大，预期为环比下跌0.2%，远逊于前值，12月数据从环比上涨0.6%下修至0.4%。

虽然通胀上升，但我们看到了未来降息的趋势。

纽联储和美国商务部的数据，基本支持美国商品价格在需求回落的背景下，正在朝着通胀下滑的趋势迈进，未来一旦服务价格确立下跌，美联储就会进入降息通道。

重要的是，美国大选年到了，股市傍着选举，货币政策傍着股市，美联储的货币政策不得不多看看政治的脸色。

#03

大家怎么过春节 看电影 外加旅游

春节消费知冷暖，重点观察的数据是电影票房以及出行相关的数据。

截止2024年2月16日，据灯塔专业版，2024春节档票房超过去年达到70亿，与21年同期基本持平，进入中国影史春节档票房前二，考虑到2024年春节全档期8天，最终结果有望创历史新高！

根据澎湃新闻记者整理，前五年春节档的票房数据如下：

2020年春节档因新冠疫情取消；

2021年至2023年的票房数据分别是78.22亿元、60.35亿元、67.58亿元；

2019年票房数据为59.05亿元。

在春节档开始的时候，主流机构预期票房在60亿到70亿区间。

如果最终超过70亿，意味着今年的春节好于市场预期，但是由于多了一天，和过去几年相比，偏离度不大。

另外，春节期间电影票房，占全年的12%左右，具体年份要看电影的品质和经济情况，我们大致能够推测出2024年全年的电影票房情况。

中小城市越来越爱看电影，为春节档观影主力。三到五线城市等下沉市场份额越来越多，合计份额超过60%。

据机构统计，2024年大年初一至初五，三到五线城市票房占比24.9%、25.5%、10.9%，较23年同期提升1.5/2.2/1.0pct。人次占比25.0%/25.3%/11.3%，较23年提升1.2/1.4/0.8pct。

其他人在春节到处游走。2024年的春运是疫情之后第一个常态化春运，8天的春节假期，让流动量创历史最高水平。

根据交通部统计，春运前 19 天，全社会跨区域人员流动量累计超 41.6 亿人次，同比增长 14%，较 2019 年农历同期增长 10.2% 。

2024年还是机票市场化的重要一年，航司以供求关系动态调节票价。从结果来看，返程高峰，热门景点的机票价格大涨，三亚等地返回北上地区的票价以万元起步。春节到海南，是对钱包的考验。

春运前20天，国内航线客流量累计3837.8万，较2019年21.3%；票价较2019年春运前20天高出19.5%。

大家愿意出去，但愿意花钱吗？

这方面目前数据还不完整，有一些零星数据，供大家参考。

根据商务部的数据，各地商圈客流大幅攀升，除夕全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长26.9%和21.7%。

客流大于销售金额，和整体的消费趋势保持一致，考虑到2023年是疫情放开第一年，参考意义没有2019年强，因此这个数据是相对中性的，符合预期。

香港和澳门的春节消费数据，某种意义上是更能反应国内消费者的消费预期。

据联合早报，澳门旅游和博彩业加速恢复。澳门博彩监察协调局上月公布数据显示，澳门去年博彩毛收入1831亿元，按年增长333.8%，意味澳门博彩收入水平已反弹至2019年的62.6%。去年澳门全年入境旅客共2821万3003人次，按年增加3.9倍，恢复至2019年的71.6%。

今年农历新年初一至初三，日均旅客达到16万7000人次，其中年初三有超过21万人次旅客入境，是去年以来单日入境人次的新高，也是有单日统计数据以来的第二高。

澳门博彩业向来是内地中高端群体消费能力的重要观察指标，2023年到恢复至2019年的71.6%，2024年春节进一步修复。

同样是早报新闻，农历新年期间，香港整体酒店入住率超过九成，和疫情前相当。由于价格只有疫情前的7折左右，所以等于香港酒店的收入情况恢复至2019年的7成，和澳门情况类似。

纵观春节的消费，还是人人想外出，但比较节约，消费金额弱一些，延续了2023年的态势。

#04

中小企业在恢复 船舶半导体设备景气度高

2024年的春节，身边伙伴们提前回家过年的比较多。从宏观统计的角度看企业，是不是这样呢？

2月14日，央视新闻报道，中国中小企业协会公布1月份中小企业发展指数，最新数据为89.2，比上月上升0.2点，高于2023年同期，但低于2021年和2022年同期水平，处在景气临界值100以下。

据中国中小企业协会的调查显示，今年1月，八个分行业指数中，工业、建筑、交通、房地产、批发零售、信息传输软件等六个行业上升，住宿餐饮、社会服务反而在下降。

春节前为了赶工期，中小微企业加紧生产，开工率有所回升。

完全开工的企业占42.3%，环比上升9.9个百分点；开工率在75%-100%之间的占12.7%，下降0.4个百分点；开工率在50%-75%之间的占18.4%，比上月下降3.1个百分点；开工率小于50%的占17.5%，下降4.9个百分点；未开工的占9.2%，下降1.5个百分点。

也就是说，2024年1月份，中小企业开工率在75%以上的占到55%，低于50%的占到26.7%，这个结果和大家的感受一致么？

中信建投机械行业每年会做春节调研，从春节放假天数看行业冷暖。

2023年，据中信建投的数据，105家受访公司，平均放假9.32天，同比增加0.53天。

具体到行业来看，通用设备2024年春节假期平均放假10.20天，同比增加0.72天。其中，机床刀具、检测服务、工控增加假期天数较多。

景气度较好的：

激光产业链公司2024年春节平均放假10.5天，同比较少0.5天；

工业机器人板块春节平均放假天数为9.25天，同比减少0.75天；

仪器仪表公司平均放假9.75天，同比减少0.25天；

民营企业假期灵活。

专用设备2024年春节假期平均放假8.64天，同比增加0.33天。

其中，船舶企业平均放假时间10天，同比减少3天，反映船舶行业排产饱满。半导体设备及零部件企业平均放假时间7.86天，低于国家法定放假天数，整机厂排产相对更加饱满。

3C设备行业排产较为紧凑，2024年各公司春节平均放假8.67天，同比基本持平，但从钛材、XR、折叠屏等多重结构性变化来看，2024年边际改善比较明确。

看来，各个行业差别很大，我们得挖掘结构性亮点，主要在国产替代、消费电子更新等方面。

#05

金融数据超预期 国人又开始买房了？

2月9日，央行公布1月份主要金融数据，多项数据超出市场预期。

1 月社融6.5 万亿元，同比增长9.5%，同比多增5061亿 ，超出万得一致性预期7000亿。

1月份新增贷款4.92万亿，比2023年高基数多200亿，比2022年多9400亿，此前市场的预期是4.67万亿，超出预期2500亿。

在公布金融数据之前，1月24日央行曾经在新闻发布会上吹过暖风，当时的表述是：预计今年一季度仍然会保持较快的信贷增长。

根据央行1月份的“指引”，主要机构已经上调过一次信贷数据，没想到实际结果仍超预期。

具体来看，居民部门新增信贷 7229 亿成为最主要贡献。居民贷款里，短期贷款、中长期贷款分别同比多增 3187 亿、4041 亿。

大家激动了。一般而言，长期贷款增加和房地产关系密切，大家是不是又开始买房了？

但从1月份各维度的房产数据来看，房地产并不是居民借贷的主要原因。

据机构的统计，1月，TOP100房企仅实现销售操盘金额2350.6亿元，同比降低34.2%，环比降低47.9%，单月业绩规模创近年新低。

和过去几年对比，主要城市的销售面积也在低位。

广发证券认为，短期贷款和银行开年降低消费贷款利率冲量有关系，中长期贷款则和经营贷、消费贷有关。

年底资金周转需求相对比较大，在银行降低利率的背景下，这个解释站得住脚。

社会融资的超预期，也值得玩味。

1月份社会融资在结构上出现巨大变化。据招商证券拆解，政府债贡献率从48%降低到5%，私人部门信贷贡献率从57%上升到74%。

私人部门融资需求走强，主要是企业债券和未贴现银行承兑汇票。据机构统计，1月份产业债净融资额约 2353 亿元，同期城投债净融资额仅为66亿。

2月8日，央行发布2023年第四季度货币政执行报告，明确表示要加大直接融资比例，考虑到股市的情况，企业债是重要抓手，他们兑现了。

#06

2月份 CPI可能大反弹

整体消费预期保守，CPI短期难有起色。

2月8日，国家统计局公布CPI 同比-0.8%，较前月的-0.3%大幅回落。1月份的CPI低于市场低于预期的-0.6%。

CPI低迷，主要是消费需求不足，供给宽松。

根据机构的统计，在2月份过年的可比年份里，鲜菜鲜果和猪肉等食品价格弱于季节性。相对可比年份，正常情况下，食品价格环比均值在1.9%，而2024年环比增速仅为0.4%。

2月8日央行公布的2023年第四季度货币政执行报告，提到通胀的时候说，目前物价水平较低背后反映的是经济有效需求不足、总供求恢复不同步。

1月CPI一般，2月份可能会有较大幅度的反弹，因为基数效应和春节错位的联合影响。

据机构测算， 2024年2月CPI 同比或大幅上行至 0.8%附近。

央行在货币执行报告里说，未来随着基数效应逐步减弱，商品和服务需求的持续恢复，预计物价总体呈温和回升态势。

CPI已经这样了，还能更低么？

后市，且低且珍惜。

#07

美国春晚收视创新高 中国出海企业光芒四射

美国橄榄球总决赛NFL“超级碗”，是全美观看人数最多、含“金”量最高的赛事，因为总和中国春节赶在一起，所以被国人称为美国春晚。

2024年的美国春晚在2月11日、大年初二进行，据直播吧报道，第58届超级碗比赛打破收视率纪录，各平台平均观众达到1.234亿人。

这么多人观看，除了比赛本身，还有场外因素。

全球最火热的女歌手、登上时代杂志封面的霉霉到现场给男朋友凯尔西助阵，成为本次超级碗破纪录的关键。

据Numerator在超级碗比赛时进行的一项网络调查显示，高达20%的电视观众表示，他们是因为斯威夫特和凯尔西的恋情才看超级碗比赛的。

自媒体时代，偶像的作用非过去可比。据悉，拜登已经接洽霉霉，希望她能够替自己助选。

目前特朗普和拜登两位老人之间选举胶着，胜负手有赖于关键角色，在美国年轻人中号召力惊人的霉霉如果愿意给拜登站台，效果很可能立竿见影。

考虑到霉霉和拜登在主要议题方面观点一致，特朗普几乎不可能拉拢对方，霉霉有可能成为拜登的一张王牌。

有点扯远了，说回到超级碗。

本次超级碗，有家中国公司大放异彩，就是拼多多海外版Temu。继去年之后，Temu花费千万美元，连续第二次购买30秒广告位，循环播放“像亿万富翁一样购物“的魔性洗脑广告。

效果怎么样？美国人民震惊了。

便宜在哪里都是王道。

据移动智能公司 Apptopia Temu的数据，Temu的下载量在超级碗当日比前一天增长了34%，这是自11月以来其最快的日增长记录。

据新浪科技，凭借着超低价格，Temu在美国攻城略地，去年11月Temu已经在美国低端折扣市场拿到了17%的市场份额，排在Dollar General和Dollar Tree两大廉价商家之后位列市场第三。花旗分析师预计，去年第三季度Temu销售额已经达到了42亿美元。

市场调查公司Sensor Tower数据显示，仅仅一年多时间，今年1月份Temu在美国月活用户已经超过了5000万人，同比增长了300%。

去年第四季度，Temu用户每周平均逗留时间达到了23分钟，超过了仅有18分钟的亚马逊，就像TikTok一样，成为了“用户粘性之王”。

中国供应链供应出的极致性价比，让Temu、shein等海外购物平台，席卷全球。风气所至，让国内相关出口企业，成为A股市场里罕见的避风港。

12月下旬至今，Wind出口贸易指数以及三个海外收入占比较高行业：家电、纺织服装、轻工制造，均持续跑赢市场。

以2021年-2022年海外收入占比的均值为标准，海外收入占比在70%以上的个股，有明显的超额收益，随着海外收入占比的下降，收益率呈现逐步下降的趋势。

#08

别当真 德国GDP超日本只是数字游戏

2月15日，主要媒体报道日本GDP被德国超越，跌落全球第三，这是1968年之后，55年来第一次。

是日本不行了？还是德国太行了？都不是。

2023年两国GDP的变化，是数字游戏。

德国高通胀，汇率波动低，跑赢了高贬值、低通胀的日本，这是兑美元汇率变化的数字游戏。

在《正增长的日本GDP将被负增长的德国超越？IMF算的是一笔什么账？| 凤凰聚焦》里，对此游戏有详细说明，有兴趣的朋友可以看看。

德国很高兴么？并不。

2023年12月中旬，德国化学工业协会主席马库斯·施泰莱曼说，“我们正处于一个又深又长的低谷”。

德国化学实力强劲，2023年德国化学工业协会会员单位销售额在2600亿欧元，该协会主席认为，俄乌事件直接影响德国工业，德国被迫用更高的价格采购能源。

我们在此前的文章里面提到过，德国作为制造业强国，PMI持续处于低水平，2023年中期，甚至连续几个月不到40。

罗兰贝格对德国经济2024年展望，是这么写的：

德国经济在2024年面临着多重挑战，预计经济将再次出现萎缩，这标志着该国在经历了2023年的小幅收缩后，经济复苏的步伐将进一步放缓。罗兰贝格的报告指出，德国经济的增长前景受到地缘政治不确定性、高通胀、利率上升以及能源危机的多重影响。尽管消费者价格指数有所下降，但生产者价格指数的持续下降和企业投资的谨慎态度，预示着经济活动的疲软。

根据德国经济顾问委员会编制的报告，预计未来十年，德国经济的增长率都不会超过1%。

相对而言，日本才是真正的地缘政治受益者，在半导体、先进制造等领域都有不俗表现，旅游等行业也在创造历史，股市、房产都跑出后泡沫时代的最优秀表现。

据日经中文网，日本企业盈利能力不断增强。统计法人企业数据，2023年1~9月的平均销售经常利润率为 7.1%，比5年前提高了一个多百分点。2月15日，日经平均指数 34 年来首次收于 38000点，企业业绩支持了股价的历史性上涨。

此前我们分析过，日本旅游在2023年创出历史新高，出口也创出新高。

据日本财务省的数据显示，2023年日本出口连续第三年增长，创下历史新高。2023年日本出口总额达到100.88万亿日元，同比增长2.8%。

日本经济当前的主要问题是国内消费和投资相对疲软，可以说是进入了最好的季节。

一眨眼，春节过去了，檀香们收拾一下心情，准备工作了。开工大吉！

总的来说，不能说日本经济重新起飞了，但相对德国经济，实质还是好的。

本次檀几条相对有点长，总结春节期间的重要信息，让大家一次看饱，全当春节最后一天，帮大家适应工作节奏的调剂了。

此时此刻，相信不少朋友，正在返程的路上，开车一定慢一点，稳稳当当行天下，去机场车站不着急，安安全全走天涯。

到家了，记得给老人去个电话，报个平安，他们守着电话，时时惦记。

龙年了，万象更新，新的开始，借飞驰人生2的里面的话，祝大家在龙年，用斯堪的纳维亚钟摆，冲破尘扬，超越自己，不留一丝遗憾，让人生像龙一样，飞起来！

春节愉快祥和，龙年平安喜乐。