半夏投资李蓓：预计明年年初会是重要的变盘点

12月17日，在“2023雪球嘉年华”主会场上，半夏投资创始合伙人李蓓表示，当前政策包充足，但尚未落地，处于储备弹药库的阶段，一旦政策到位，效果会超预期。现在市场基本处于黎明前，预计明年年初会是重要的一个变盘点。

李蓓认为，其实政策是够的，只是有一些还没开始发挥作用。比如，四季度发行了1万亿元的特别国债，又如筹备了数月的PSL有望发行等，明年，可能还有1万亿元的特别国债发行，所以，当前的政策包是够的。

但李蓓表示，市场是否上涨与政策是否到位，经济是否复苏并不完全对应。“经济数据并不差，但最近市场并不好，其中一个重要原因是，存量投资者的仓位出清，通过对比保险业协会和基金业协会的数据可以发现，10月份保险公司赎回了较大规模的基金。下半年的外资也是如此。”

李蓓进一步表示，我倾向于明年年初是非常重要的变盘点，年初，机构会开始新一轮资产配置，一些“聪明钱”可能会重新进入中国，国内的资金极大概率会选择进入股市，以险资为例，今年以来，保险公司卖了许多预定利率3.5%的保单，这些保费只有通过持有股票，才能获得超3.5%的收益，目前，沪深300指数分红收益率仍超3.5%。以此推算，目前保险公司总资产超29万亿元，目前配置比例只有12%，即便只提高5个百分点，也有1.5万亿元的增量资金，比北向资金体量只少一些。

整体来说，李蓓对明年的市场比较客观，一方面，政策足够；另一方面，即便退一步，假设明年经济恢复不佳，资产荒的效应也会显现，2014年便出现类似情况。“今年，外资流出抑制了资产荒对机构行为的影响，但目前外资卖得差不多了，2024年不会再出现类似情况，所以，我个人倾向于即便明年经济复苏不如人意，资产荒也会成为更主要的矛盾，更何况明年经济仍要复苏。”