社保基金投资迎变：股票类最多可投40% 可吸引“长钱”入市

12月6日，财政部就《全国社会保障基金境内投资管理办法》，向社会公开征求意见。

贝壳财经记者注意到，相较2001年版本的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，《征求意见稿》主要有三项变化，首先，将此前专项批复进行整合，并适当优化调整投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具等；其次，适度下调了社保基金的管理费率、托管费率上限；第三，将社保基金的境内和境外投资全口径纳入监管比例，其中，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了社保基金投资的灵活度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对贝壳财经记者表示，《征求意见稿》拓宽了社保基金的投资范围，有助于优化基金投资组合、增强投资的灵活性，同时，也将为资本市场带来增量资金，有助于提升资本市场的稳定性。

社保基金可投11类产品 股票类最大投资比例可达40%

社保基金关乎民生，规模大。公开资料显示，截至2022年末，社保基金资产总额为2.88万亿元，去年，社保基金罕见浮亏，投资收益率为-5.07%。不过，社保基金自成立以来的年均投资收益率高达7.66%，累计投资收益额高达1.66万亿元。

如何更好地优化社保基金投资组合？增加投资种类，分散风险，降低投资费率或许是不错的办法。

新发布的《征求意见稿》便提出，全国社保基金可以投资于11种境内产品和工具，包括银行存款、同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，地方政府债券，中国国家铁路集团有限公司发行的铁路债券、汇金债；股票；公开募集证券投资基金以及股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具等。

与此前2001年版的《暂行办法》中提到的“社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券”的说法相比，《征求意见稿》显然拓宽了社保基金的投资范围，除原有范围外，社保基金还可投资股指期货、国债期货、股指期权等套期保值工具。

从投资比例来看，《征求意见稿》明确提出，社保基金投资股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股、中国存托凭证，合计不得高于40%。

目前，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度。

此外，考虑到全国社保基金规模较大，已形成投资规模效应，为进一步促进全国社保基金保值增值，适度下调管理费率、托管费率上限。其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%；货币现金类产品管理年费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取的托管年费率不高于0.05%。

新规下社保基金投资更灵活 有助于引“长钱”入市

招联首席研究员董希淼对贝壳财经记者表示，相较于现行规定，《征求意见稿》将带来三方面影响。一是《征求意见稿》扩大了社保基金的投资范围，比如纳入了产业基金等历年专项批复的内容。一方面将促使社保基金投资更加灵活，更好地提升社保基金的投资效率和投资效益；另一方面也将推动社保基金投资更加与时俱进，能更好地支持和服务实体经济。

二是《征求意见稿》进一步明确社保基金的投资行为，有助于规范社保基金的投资行为。毕竟社保基金规模非常庞大，又跟老百姓切身利益息息相关，规范其投资范围、投资行为有助于社保基金更好地进行风险控制。

三是《征求意见稿》进一步明确，社保基金股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。这有助于为资本巿场引入更多的长期稳定资金，将提振投资者信心和预期，进而促进资本市场健康可持续发展。

申万宏源证券研报则提出，本次《征求意见稿》主要有四方面影响，首先，结合资本市场发展，扩大社保基金投资范围，有助于优化基金投资表现，分散风险，降低投资组合的波动；其次，简化投资决策流程，降低时间成本，或将助力提升基金整体的择时能力；第三，扩大社保基金理事会的直接投资权限，有助于充分利用内、外部管理人优势贡献超额收益；第四，延续资本市场供给侧优化导向，适度下调管理费率、托管费率上限，有助于提升基金运营效率。“整体来看，社保基金关系民生福祉，对于投资收益的稳健性和风险管理具有较高要求；同时，作为长期资金的重要组成部分，有望对资本市场发展产生深远影响，我们看好新规对社保基金运营表现及资本市场发展的积极作用。”

众所周知，社保基金是我国资本市场的重要投资者。Wind数据显示，截至三季度末，社保基金总计重仓了640只股票，持仓总数量达609.36亿股，持仓总市值达4139.17亿元。

简而言之，社保基金扩大投资范围一方面可以优化基金的投资组合，另一方面，也有助于为资本市场引入更多“长钱”。