10月国内多数宏观数据上行 国民经济继续改善但基础仍需巩固

11月15日，国家统计局数据显示，10月份国内宏观调控政策持续发力显效，生产供给稳中有升，市场需求持续改善，就业物价总体稳定，转型升级扎实推进，国民经济持续恢复向好。

国家统计局总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华表示，总的来看，10月份，国民经济持续恢复向好，主要指标持续改善，经济运行总体平稳。但外部不稳定不确定因素依然较多，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。

民生银行首席经济学家温彬团队表示，10月以来，经济复苏有所反复：工业、服务业、消费等指标同比有所改善，但环比仍然偏弱，固定资产投资同比、环比双双回落。与此前公布的PMI、出口和物价走势一致，均指向经济复苏动能不足。

从原因看，其一是消费需求在暑期及中秋国庆双节集中释放后，正在经历自然调整过程；其二是居民加杠杆意愿不足，房地产市场继续震荡寻底；其三是外部环境复杂多变，对市场预期产生一定扰动。鉴于经济复苏基础仍不稳固，下一步逆周期政策仍需接续发力。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，整体上看，在稳增长政策持续发力，以及上年同期基数下沉影响下，10月消费、工业生产等多数宏观数据都有所上行，经济运行态势较为平稳。不过当前经济修复基础仍有待进一步夯实。预计继10月财政政策显著发力后，年底前货币政策还有可能降准，短期内宏观政策将在稳增长方向持续用力，推动四季度经济复苏动能持续走强。

工业生产有所加快，装备制造业持续回升

数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.39%。

从细分行业来看，中游表现继续优于上下游。10月中游行业均有不俗表现，化学原料、有色金属、运输设备、电气机械的增速继续位于较高区间。

王青指出，今年以来，工业生产增速持续低于整体经济增长水平，主要有两方面原因：其一是居民商品消费修复并不及预期，同时房地产行业持续处于调整状态，对工业品需求带来较大不利影响；其二是全球经济减速导致外需收缩，工业企业出口订单下滑。

7月中央政治局会议后，工业稳增长政策密集出台，财政政策明显发力，对工业生产供需两端都有所支撑，但政策落地见效并带动需求恢复仍需一定过程。短期看，考虑到去年最后两个月基数明显偏低，接下来两个月工业增加值同比增速会持续冲高，但工业生产实际增长状况还要看需求端强度，这主要取决于年底前稳增长政策的落地情况和执行效果，以及居民消费修复力度和房地产市场走向。

市场销售增长加快，服务消费持续较快增长

数据显示，10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.07%。

温彬团队指出，消费需求在经历了暑期及中秋国庆双节的集中释放后，目前正在经历自然调整过程。从消费能力看，10月城镇调查失业率持平于5.0%，未能继续改善。10月居民部门短贷减少1053亿元，为近十年同期最低水平。从消费意愿看，中秋国庆期间，居民出游火爆，但在假期因素集中释放之后，居民消费意愿或趋于回落。

目前，央地正在不断出台促消费政策。商务部表示，四季度将加快推动促进汽车、家居、电子产品消费等政策措施落地见效。各地亦密集出台相关措施、适时组织开展各类促消费重点活动等。从“双十一”情况来看，后续消费仍有望反弹。

固定资产投资规模继续扩大，民间投资小幅改善

数据显示，1-10月份，全国固定资产投资419409亿元，同比增长2.9%，比1-9月份回落0.2个百分点。

值得注意的是，民间投资小幅改善。1-10月民间投资同比增长-0.5%，降幅较1-9月收窄0.1个百分点，当月增速从上月的0.1%上升至0.4%，连续两个月正增长。这显示出在促进民营经济发展壮大系列政策出台后，民间资本信心有所提振，随着后续政策落实落细，民企预期将进一步改善。

刘爱华指出，从走势来看，1-10月份基础设施投资总体还是保持了相对平稳的增长状态，比全部投资增速还是要高3个百分点，拉动全部投资增长1.3个百分点。从基础设施投资的内部结构来看，民生补短板投资增长比较快。从下阶段基础设施投资增长的前景来看，资金保障和项目支撑方面都会逐步改善，这些有利于基础设施投资保持平稳的增长。

四季度，中央财政又将增发国债1万亿元，主要用于灾后恢复重建和城市的排水防涝能力工程，这些措施都为基础设施投资增添新的动力。从未来基础设施投资空间来看，目前我国工业化、城镇化都处于快速发展的进程中，在区域协调发展、城镇化率提高方面，基础设施领域的投资需求总体仍非常旺盛，在各项政策的作用下，投资潜力将会得到逐步释放。