0759.【攻略】逆势上涨的7只深度价值基金测评

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近年来，A股遭遇到内部经济下滑、外部冲突摩擦的双重打压，大中盘股代表沪深300已经连续三年负收益。

截至2023年10月13日，2021年、2022年和2023年沪深300收益率分别为-5.2%、-21.63%和-5.38%，特别是2023年在之前连续两年负收益的基础上，再度负收益，污辱性极强。要知道自沪深300指数成立以来，历史上尚未出现连续三年负收益的情况。

但是在如此残酷的市场中，部分深度价值基金收获了正收益。所谓深度价值，就是重点投资非常划算个股的基金，相当于在便宜货中掘金。

我选取了某知名的沪深300ETF基金与今天测评的7只深度价值基金，即景顺长城价值、大成竞争优势、安信新常态股、中欧潜力价值，鹏华盛世创新、嘉实价值精选、工银创新动力和华泰柏瑞沪深做对比：

过去1年、2年和3年，沪深300ETF收益率分别为-0.64%、-23.23%和-20.49%，清一色亏损，但是上述深度价值投资基金过去3年全部盈利，大成竞争优势混合、景顺长城价值边际、工银创新动力股票三者涨幅靠前，分别上涨38.70%、34.84%和33.42%。过去2年和1年，上述7只深度价值基金也有很多取得了正收益，其中依旧是上述三只基金排名靠前，可谓非常抗揍。

再看最大回撤方面，过去3年，大成竞争优势混合、景顺长城价值边际、工银创新动力股票三者最大回撤最小，分别为-14.46%、-15.30%和-13.4%。可以说，没有对比没有伤害，有了对比看出真爱。下面重点分析上述这只抗揍能力强、逆势飘红的基金。

景顺长城价值边际

该基金的现任基金经理为鲍无可，自2020年8月31日掌舵以来，任职期间回报37.38%，2020年-2023年年年盈利，复合年化收益率为10.71%，在同类基金中高居前1.97%，超越业绩基准50.39%，期间最大回撤14.46%。

如果认为该基金成立时间有点短，那么鲍无可还有一只连续管理9年的基金景顺长城能源基建A，他自2014年6月27日任职至今，10个年度中8个年度盈利，下跌得2016年跌幅仅为1.38%，2018年为13.15%，风险相对可控，且任职期间复合年化收益率达到16.96%，累计业绩329.70%，超越业绩基准256.20%，经受住了牛熊考验。

鲍无可为上海交大工学硕士，曾任研究员，有15年证券从业经验和9年基金经理任职经验，现任基金公司股票投资总监，他的投资策略是找到具备竞争壁垒、能够稳定产生现金流的商业模式，在估值合理偏低时买入，追求年化8%或以上稳健增长。

在以往年报或季报中，鲍无可曾这样分析：在各类资产中，长期表现最好的是股票资产，因为股票的背后是上市公司、是人。优秀的上市公司可以根据环境变化改变经营策略，适应新的环境，获取持续增长的现金流。基金希望通过投资具有独特壁垒或显著经营优势的公司，获取企业创造的价值。同时也会把握估值，利用市场极端的情绪，增强收益。

鲍无可善于发掘具备竞争壁垒和深度价值的股票，对安全性、稳定性追求高，整体回撤小，长期持有体验较好。

工银创新动力股票

该基金的现任基金经理为杨鑫鑫，自2019年2月28日掌舵以来，任职期间回报100.76%，2019年-2023年期间仅2022年下跌2.79%，其余年份年年盈利，复合年化收益率为16.25%，在同类基金中高居前24.23%，超越业绩基准96.47%，期间最大回撤13.44%，卡玛比值1.21。

杨鑫鑫为硕士研究生，有15年证券从业经验和10年基金经理任职经验，他的投资策略是分散买入估值低、具备一定竞争优势的行业龙头股，侧重成熟行业，市值和行业均衡，波段操作，积小胜为大胜。

在以往年报或季报中，杨鑫鑫曾这样分析：我的组合收益多是来自于波段交易。比如买10块钱的股票，我的预期是20块，那么如果很快就到了十六七块我就会卖掉；如果又很快跌到了10块，我就会增持。所以我的交易胜率较高、赔率相对不高。我不太会去追高或在低位时就把它卖掉，这样尽管个股的平均收益率不高，但是组合收益率就可能会跑赢我的个股收益率。

组合投资层面，计划在均衡配置的基础上更多关注与经济相关性较高的领域。投资重点主要包括两方面：首先值得长期关注的是具备全球竞争力、能在国内外市场均获得领先地位的细分领域龙头；其次，在稳增长政策落实过程中，可以从盈利或者资产质量层面得到实质性改善的行业领先公司。

此外，投资上对于新兴科技领域以及稳定现金流品种也会保持关注，力图通过合理的 行业配置与标的选择来实现持续稳定的超额收益。

杨鑫鑫重视估值保护，仓位稳定，善于在传统优势行业和企业中，通过波段操作获取收益，回撤控制优秀，中长期持有体验较好。

大成竞争优势混合

该基金的现任基金经理为徐彦，自2014年4月25日掌舵至2018年9月11日期间实现回报103.44%，复合年化回报率为17.59%，居同类基金前11.44%，期间最大回撤为39.53%，回撤偏大，卡玛比值（越大越好）0.44；2019年12月30日再次任职至今，期间回报70.45%，上述期间基金仅2018年下跌31.19%，其余年份年年盈利，卡玛比值0.94。

目前徐彦在管或曾管理的近20只基金任职期间全部盈利，非常难得。

徐彦为复旦大学管理学研究生，有17年证券从业经验和9年基金经理任职经验，目前任大成基金首席权益投资官，他的投资策略是通过稳健的价值投资，基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队，实现可持续的复利增长。

徐彦虽然强调价值投资，但不拘泥于价值投资，会结合经济转型趋势，在预期很低时买入有竞争优势的企业，实现稳健的复利增长。