许家印父子被捉，恒大最大问题也隐现出来，根本不是经营的问题

许家印父子被捉了，恒大出了这么大问题，许家印自然是难辞其咎。许家印的小儿子则是因为担任过恒大财富的总经理，恒大财富暴雷了，他肯定也有问题。

在恒大暴雷之后，很多人都在说一个问题，那就是资产个人化，债务社会化。许家印早就在外国建立了公司，以此持有恒大在香港上市公司的股份，公司自从上市之后，累计分红700多亿，作为大股东的许家印拿走了5百亿。

按照目前的法律，债务是公司的，并不是算到股东头上，因此许家印拿走的5百亿分红是不会用来给恒大抵债的。因此很多人对此都十分不满。

很多人都好奇一个问题，2017年许家印还是中国首富，2019年跟2021年他还两次上了城楼。可是一转眼恒大就暴雷了，光了2021年就亏损6千多亿，如今更是负债2.3万亿。恒大已经资不抵债了，净负债高达6千多亿。

一家公司好好经营，哪怕会亏损破产倒闭，可是又怎么会走到这一步呢？其实这次许家印父子被捉，我们也看清楚了恒大的最大问题了，恒大走到这一步根本不是经营的问题。

2009年恒大上市成功，在恒大上市之前，许家印为了追求上市，就盲目追求规模，把公司都负债率搞得非常高。可是在上市之后，许家印没有吸取教训，恒大依然在短短4年内就把销售额规模上涨到了千亿。

规模迅速上涨，总负债也是迅速做大。对于恒大来说，现金流就是生死线。可是在恒大负债率奇高的情况下，恒大赚了钱从来不是思考降低负债，而是把大量的资金用来分红，特别是2017年前后那几年，一直是保持巨额的分红。

恒大上市之后，累计利润不到2千亿，可是光2021年的亏损就超过了6千亿。恒大之前的财报存在巨大的问题。这也是恒大被证监会调查的原因。本来房地产公司的营收跟利润就存在延迟性。

因为房子交楼了，合同负债才会转为营收跟利润。许家印为何在高负债的情况下一边高分红，一边还大举高息借债呢？

这里面的猫腻也是非常多，许家印自己就前后多次认购恒大的债券，光是利息他就赚了不少。稍微有点常识的人就知道，如果公司需要去银行借款，那么还不如暂时不把利润分了就好。

有人可能也想过一个问题，那么许家印之前要套现，他不选择减持股份，而是要走一大圈路子，把利润跟现金流做上去，然后再用分红来套现呢？

很多创业者都不是通过分红来套现的？恒大在2017年的时候市值高达4000亿左右，为何许家印不套现呢？

如果你熟悉港股就知道了，在香港股市上真正有流动性的股票没有多少。香港股市上连本地的四大开发商都没什么成交量，更别说这些内地负债率奇高的房地产公司了。李嘉诚的长实集团净资产高达4千亿左右，可是市值也才1千多亿，每天的成交量也才1亿左右。如果李嘉诚要通过股票减持套现，那么每天才可以套现1亿。

对于恒大来说也是如此，恒大的股票在2017年的时候就是严重虚高，当时股价为何会这么高，如今看来也是不言而喻。如果许家印真的套现，有多少人会去接盘，根本就套不了多少钱。

可是很多人还在想一个问题，那就是2008年到2019年这11年，中国房地产是堪称起飞，很多城市的房价是涨了很多倍。为何恒大还赚不到钱，最后还亏空如此。

其实这个问题李嘉诚在多年之前就说过了。2012年开始，李嘉诚的长实公司就没在内地拿地了。他说他也很想拿地，可是面粉已经贵过面包了。很多人当时不理解，简单来说，那就是地价再算上建筑成本，甚至比市场房价还贵，是不可能赚钱的。

既然不能赚钱，为何这么多内地房地产公司还在高价抢地呢？房价虽然在涨，可是内地的房地产公司都是高周转，拿到地皮两三年就开发完，然后房子都卖出去了，后面房子的增值其实跟他们没有关系了。

同时房价在涨，地价也是在涨，加上大家都在抢地，地价更是涨上天了。可是有一个奇怪的为，那就是地价都这么高，大家都赚不到钱，为何大家都要去高价抢地呢？

第一个就是资金不能断，内地房地产公司都是高负债高周转的公司，那么是亏损，他们也不能让资金链断了。比如说一个房地产项目价值100亿，最后卖出了90亿，虽然亏了10亿，但是他们就拿到了90亿的资金。

第二个内地房地产巨头的高分红之谜。几乎每一个内地房地产巨头操作都是差不多，第一个海外设立公司，同时在香港上市，大股东或者大股东的家里人都是外国人，这些公司一直在高负债的同时保持高分红。这样公司的现金流就合理合法进入了自己家族的口袋，而且同时香港成功润到外国。

很简单，这些公司之前都出了窟窿，他们为了填补一个窟窿，最后就导致了10个窟窿，100个窟窿的出现，真正债务早就越滚越大，他们只能通过无休止的高价拿地卖楼来填补空缺。

2017年之后，恒大就几乎进入了疯狂的地步。恒大先是拆分物业公司在香港单独上市，恒大物业上市也是进行了一轮巨额融资。随后许家印又开始砸钱恒大汽车，并且把恒大汽车单独拿出去融资，也是拿了200多亿的融资。后来就是恒大房车宝也是如此，都是故技重施。

许家印甚至把恒大冰泉这个品牌买回来，准备单独打包上市。这个时候恒大融资已经进入疯狂的地步，最终是走向了失控。

事实上如果许家印是好好经营公司，哪怕恒大会失败，也不可能是这么大的问题，当然如果是经营的问题，他也不可能被捉。

其实在恒大暴雷之后，国家也给了许家印时间去处理。如果之前他也可以主动拿出自己的钱来弥补恒大的资金链，那么估计他也不会落得如此下场。现在许家印也是机关算尽，反而误自己的卿卿性命。