0711.【闲谈】谁说低利率时代，买高分红才是确定性？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫谁说低利率时代，买高分红才是确定性？来自望京博格。

一个时期培养一种教训

每个人的思考都有其局限性，特别是当过往经历有过短暂成功后，就很容易自我强化的生活在经验主义里，直到大厦坍塌。

在投资世界里，一方面要避免过度经验主义的强化，一方面又要有自己底层的、不会来回摇摆的内核逻辑，这真的很难。

就像2021年初的时候，市场给大家的教训是：“后悔没有长期持有！” 而在2023年中的时候，市场给大家的教训是：“后悔没有高抛低吸！”

有朋友留言说，一个时期培养一种教训，总有新的教训来培养你老实。来回摆荡，常常总结。

低利率、高分红、确定性

最近，又有朋友留言问：“最近总看到有人说，低利率时代，是不是要买高分红才能赚钱？”

这一听，就是新时期（销售）总结出来的“经验”。毕竟今年“中特估”引发的红利指数涨的好嘛。那我们再展开聊聊。

首先，不是说红利策略不好，而是我们要讨论一下“低利率”、“高分红”、“才能赚钱”这三者之间是否存在着因果关系？

众所周知，我们当下所处的市场环境，以及未来肉眼可见的20年，都将进入一个低利率的大周期。

最近十年，我国十年期国债收益率一直都比较稳定，在4.9%-2.5%这个区间震荡，目前最新值在2.6%左右。所以，我们姑且把3%作为一个利率中枢水平。

目前，中国历史上经历了3次10年期国债利率低于3%的时刻。

分别为：2015底-2016底、2020年上半年、2021年中至今。

十年期国债利率通常被视为市场的无风险利率，以当前的经济状况来看，无风险利率可能会常态化维持在3%水平下（或震荡）。在历史上，我们还没有经历过“常态化利率下行”的长周期。

美国十年期国债自1987年至今，最高从1987年的10.2%一路震荡进入到最低2019年的0.5%的水平，整整32年。之后的事情大家也都知道了，就是在最近3年美国的疯狂加息时代，一路飙升到目前4%左右。

最近十年，美国是一路下行的低利率时期。如果以“3%的十年期国债收益率”作为“进入低利率时期”的节点，那么在这个节点之后，“高股息”的行业表现会更好吗？

以标普500为参考，自2014年-2020年间的低利率下行期，高分红的行业依次排序为：能源、房地产、公共事业，每年的平均股息率都在3%以上。

那对应行业涨跌呢？

美国进入低利率时代后10年，涨幅前三：信息技术、可选消费、医疗；涨幅后三：能源、通讯服务、房地产。

对于普通投资者来说，10年太长了，那如果是5年后、3年后呢？

美国进入低利率时代后5年，涨幅前四：医疗、可选消费、日常消费、信息技术（日常消费和信息技术涨幅几乎持平）；涨幅后三：能源、通讯服务、房地产。

美国低利率时代后3年，涨幅前三：医疗、可选消费、信息技术；涨幅后三：通讯服务、房地产、材料。

可以看到穿越周期、一统天下的始终是科技（信息技术）、医疗、和消费（可选消费略优于必选消费），而不是什么“高分红”行业。

这里不是说高分红的行业不好，长期持有高分红、股息率高的公司/行业也是一种投资方法。

但是“低利率”、“高分红”、“才能赚钱”三者之间没什么必然关系。

大家不能听风就是雨，有些话只是“听起来”顺人性，感觉似乎有逻辑而已。大部分投资者亏钱的本因也不是行业问题，而是买（埋）在了高点。