营收三年翻倍逼近300亿，安踏体育的“现金牛”不再失速

接棒李宁、361度披露2023年中期“成绩单”的安踏体育，上半年营收再创新高，逼近300亿大关，半年度营收体量超过“李宁+阿迪达斯中国”的总和。在业绩整体向上的趋势下，安踏体育旗下一度被称为公司“现金牛”的斐乐业绩是否有所改善，收购创立的亚玛芬合营公司盈利情况怎么样了？与此同时，安踏体育的全球化战略在期内又有了新进展。

“现金牛”斐乐重回增长轨道

8月22日，安踏体育用品有限公司公布2023年中期业绩。期内，安踏体育实现收益296.5亿元，同比增长14.2%；股东应占溢利47.5亿元，同比增长32.3%；经营溢利同比上升3.4个百分点至25.7%，毛利率同比提升1.3个百分点至63.3%。

今年上半年，安踏体育的营收、净利润一改上年同期的增速放缓趋势，均实现两位数正增长，其中营收较2019年同期实现翻倍，2019年上半年至2023年同期，公司营收复合年均增长率保持在双位数。

结合已公布业绩的李宁、耐克中国、阿迪达斯中国的数据来看，安踏体育上半年营收持续超越耐克中国，且是“李宁+阿迪达斯中国”的总和。在安踏体育的中报中，其将营收的亮眼表现归功于“单聚焦、多品牌、全球化”的战略坚持。

2023年上半年，受惠于线下零售环境的强劲反弹，加上DTC模式的有效推进，安踏品牌营收同比增长6.1%至141.7亿元，为集团整体营收贡献了47.%，毛利率上升至55.8%。值得注意的是，同样因DTC模式的推进，以及店铺层面的租金费用及员工成本增加等原因，安踏品牌的经营溢利同比下降1个百分点至21%。

此前因增速放缓还一度陷入成长危机的公司“现金牛”斐乐，在2023年上半年重回增长轨道。期内，斐乐营收同比增长13.5%至122.29亿元，为集团整体营收贡献了41.3%，毛利率提升至69.2%；经营溢利同比增近50%，经营溢利率达29.7%，恢复到历史最好水平。

包括迪桑特、可隆体育等在内的所有其他品牌营收在今年上半年更是同比大增77.6%至32.5亿，增速创新高，连续22个季度保持双位数增长，其中两个品牌的店效也实现了和收入增速相匹配的大幅成长；经营溢利率同比上升8.7个百分点至30.3%。

另外，值得关注的是，亚玛芬合营公司增长势头良好，期内营收同比增长37.2%至132.7亿，EBITDA同比增长149.2%至17.8亿。取得自投资者财团收购后最佳上半年业绩。据介绍，旗下的Arc’teryx始祖鸟、Salomon萨洛蒙、Wilson威尔胜三大核心品牌增长强劲，公司“5个10亿欧元”战略正快速推进。

旗下品牌开店速度放缓

在安踏体育一片向好的中期业绩中，电子商务业绩的表现不容忽视。2023年上半年，安踏体育旗下所有品牌的电子商务业绩整体营收同比增长21.7%，贡献集团整体收益的30.8%，上年同期的占比为28.9%。此外，今年上半年斐乐的业绩增长，与其电商业务超过50%的增速也有很大关系。

安踏体育表示，市场复苏后，虽然消费者重回线下商店购物，但消费模式与电子商贸的市场格局已发生结构性的变化，因此公司针对多元化的电子商贸及社交平台制定差异化的营销方向，深化与各个平台合作的同时，还强化了直播团队及内容营销等功能工作。

不同于线上渠道，今年上半年安踏体育旗下品牌门店扩张速度有显著放缓趋势。2022年年底，安踏门店数量较2022年中期增加了264家至6924家，而到今年上半年末，安踏门店数量只增加了17家至6941家；安踏儿童门店的数量则只增加了13家至2692家，2022年年底的门店增加数量为116家。另外，斐乐、迪桑特、可隆的门店则分别净减少42家、8家、1家至1942家、183家、160家。

今年上半年，在渠道布局方面，安踏体育旗下品牌在采取拓展高端商圈策略的同时，也持续优化渠道结构，采取关闭低效店铺、升级店铺提升店效的策略。2023年上半年，斐乐的店效实现同比双位数的增长。

截至目前，安踏体育旗下品牌的实体商店采取的是以批发和零售相结合的混合业务模式，包括DTC模式及直营零售模式，其中，集团旗下安踏品牌直营占比超过70%，包括FILA在内的其他品牌均为全直营，受零售模式的影响，安踏体育今年上半年的库存周转天数达124天，虽然同比下降21天，降幅接近15%，但在一众国产运动品牌中，安踏体育的库存周转天数是偏高的。

据安踏体育中报透露的计划，截至今年年底，安踏体育旗下品牌门店渠道会保持持续扩张态势，预计安踏品牌将达7000家至7100家，安踏儿童门店将达2800家至2900家，斐乐门店将达1900家至2000家，迪桑特门店将达185家至195家，可隆体育将达170家至180家。

全球化战略有新动作，上半年研发投入近7亿

安踏集团董事会主席丁世忠在2023年年初的集团内部总结会上指出，2023年的安踏集团需要在不确定性中寻找确定性，要做到这一点，就必须坚持四个核心，即“坚持全球化战略目标、坚持打造超级心智产品、坚持动态管理和减脂增肌以及坚持长期主义”。

在全球化战略方面，丁世忠认为，只有看到更广阔的市场，去跟世界上最优秀的对手竞争，才能无形中提升自己，也才能让自己逐渐产生在竞争中的发展优势。在收购多个海外品牌打造了如今的“单聚焦、多品牌、全球化”的战略下，安踏体育的品牌格局进一步打开。

今年上半年的业绩显示，安踏体育多个子品牌已逐渐显露出可带动集团业务发展的新的曲线增长趋势。与此同时，安踏体育的全球化战略并不止步于现状。今年上半年，公司主品牌安踏开始加强渗透东南亚地区以往未覆盖的市场，现已在新加坡市场的核心地段开设了新店铺。7月，安踏品牌对外官宣签约NBA球星凯里·欧文。据透露，未来安踏将围绕欧文个人系列推出更多支线产品。

有分析称，安踏签约欧文在为公司带来品牌溢价的同时，也将会推动该公司进行品牌产品的升级。而要真正实现对产品的加成，还离不开集团在研发上的投入。2023年上半年，安踏体育的研发成本比率虽然与2022年同期持平，但实际投入额要多出0.85亿，达到了6.82亿元。据悉，上半年，安踏体育与多所大学搭建联合创新平台，设立国家级院士工作站及博士后科研站，预计到2030年创新研发累计投入将达200亿元。

此外，新京报贝壳财经记者注意到，由于期内高端品牌开店及店铺升级速度放缓，相关开支减少等因素的影响，安踏体育2023年上半年的广告及宣传开支比率同比下降3.2个百分点至7.1%，实际投入额减少5.7亿至21.05亿元。