第4章 人民币和美元，谁会赢

第4章 人民币和美元，谁会赢

人民币国际化，对普通人的影响

近年来，我国经济发展保持较强的增长势头，人民币作为国际货币的地位，以令人惊叹的速度不断上升。有报告显示，人民币使用程度超过日元和英镑，成为第三大国际货币，截至2020年底，人民币国际化指数同比增长了54.2%。

人民币国际化指数同比为何大幅增长？

首先，人民币在国际结算和定价中的地位不断趋于稳定。统计显示，2020年以人民币结算的国际贸易份额是2.91%，比2019年增长18.4%。例如，伊朗作为石油出口大国，以人民币替换美元在其石油出口中的结算地位，为人民币做了背书，人民币在国际上的影响力越来越大。其次，很多国家的投资者都看好人民币的潜力，美债规模越滚越大，但人民币始终相对稳定。数据表明，投资者用人民币直接投资规模高达3.81万亿元，比2021年同期增长37.05%。最后，人民币作为外汇的国际储备能力有所增强。全球有近1/3的国家打算将人民币纳入国家储备货币行列。

人民币为何要国际化？

中国人如果出国旅游、购物、留学，带美元、欧元、英镑、澳元都可以，但不可以带人民币，因为人民币不是国际货币，其他国不使用。所以在出国时，要把人民币换成其他国际货币。过去出国的人不多，现在进出口企业越来越多，出国读书、旅游、购物的人也越来越多，这时人民币国际化就非常重要了。

人民币国际化对普通人有何影响？

人民币国际化方便了投资，投资渠道和种类的丰富，有助于将风险最小化和利润最大化，帮助企业降低汇率成本，节省时间。据中国人民银行调查，企业使用美元等外币的综合成本，比使用人民币的综合成本高出约3%。因此，人民币国际化将有助于企业降低成本，提高中国产品的全球竞争力。

人民币国际化正在路上。畅想一下，以后只带人民币就可以周游世界了。那时人民币已成为国际货币，无论走到哪儿，人民币都可以作为支付货币。中国在走向强国的过程中，人民币必将强大起来。未来世界货币格局将是三分天下：美元、欧元、人民币。我们有理由相信，人民币会在世界货币格局中占一席之地。

石油人民币悄悄上路

多年后回头看，美元石油格局真正崩塌，重要的里程碑就是2022年底中国与沙特的会面。两国发表联合声明，中方把发展对沙特的关系置于外交全局尤其是中东外交的优先位置，同样处于中国外交优先位置的国家还有俄罗斯。

中国为什么把沙特放在如此重要的位置上呢？

因为沙特是OPEC（石油输出国组织，简称欧佩克）的领头羊，也是中东地区的老大哥，中国和沙特关系升温是人民币布局中千里之行的重要一步。这次两国政府和企业达成40余份合作协议或意向，是两国需求高度互补的结果。

沙特有“2030愿景”，中国有“一带一路”倡议；沙特是世界上最大的石油出口国之一，中国有庞大的工业体系需要能源供应；沙特想要减少对石油产业的依赖，未来要发展成为国际贸易、旅游和投资中心，而中国在这些方面能够为沙特提供转型支持；更重要的是，如今沙特石油最大的买家已由美国变成了中国，中国从沙特进口的原油

量高达27%，超过欧美国家整体进口量。

20世纪70年代，沙特接受了美国对其政权和地位的保护，代价是答应用美元结算石油并大量购入美债。没多久，在沙特的游说下，所有OPEC组织成员国都同意用美元定价并出售石油，也就是说，所有石油进口国想要买OPEC石油，都必须用美元，如此一来，美国就把美元与世界贸易紧密地结合在一起，美元霸权就此确立了。

然而现在，美国和沙特一样，也成了石油净出口国，它们就从合作伙伴变成了竞争对手，至于美军的保护就更不可能了。所以，沙特为了保护自身安全，需要重新给自己上个保险，这个保险就是中国。

沙特也清楚，当今世界真正能和美国一决高下的国家只有中国。

既然如此，为何这次没有让石油人民币结算直接落地，而是说在未来的3~5年内开展油气贸易人民币结算呢？

要知道，美元从前与黄金挂钩，后来与石油挂钩，在世界货币中心位置上坐了几十年，虽然美国的一系列加息操作使得美元信任度降低，但瘦死的骆驼比马大，美元还是当前世界贸易的主要结算货币，当世界格局波动时，各国想的还是多持有美元。况且眼看着沙特想搞小动作，美国绝不会善罢甘休。沙特也很清楚，自己与中国的关系还不够深厚，所以选择在3~5年这样一个长周期中给人民币开个小口子，作为对美国的试探，也作为对中国这个伙伴的考验。

用人民币买俄罗斯天然气

中俄双方签署协议，从2022年9月起中国采购俄罗斯天然气将改用人民币和卢布支付，不再使用美元。付款额将在卢布和人民币之间平均分配，也就是各占50%。

这意味着全球用人民币结算能源类商品又向前迈出了一小步，在这之前，在俄罗斯的石油和煤炭出口中，中国都已改用人民币来支付，对俄罗斯的“去美元化”来说，这是前进了一大步。

我国能源结构是富煤少油缺气，2021年我国进口天然气1,680亿立方米，其中，管道进口量591亿立方米，约占整体的35%。俄罗斯是我国第二大管道天然气供应国。这次双方签署的是中俄东线天然气管道长期销售合同的补充协议。中俄东线天然气管道从2019年底开始对我国供应天然气，2022年沿该管道的出口量达155亿立方米，到2025年将达到380亿立方米的设计年供气量。2022年9月，中俄签署了第二份天然气长期供应合同《中俄东线天然气购销协议》，项目实施后，总供应量将达到每年480亿立方米，未来我国2/3的管道进口天然气来自俄罗斯。这些进口若用人民币结算，人民币储备规模将不断提升，推动人民币需求增加。另外，随着2022年美元的大幅加息，以美元计价的大宗商品更贵了，用人民币结算对我国更有利。

从2022年初俄乌冲突爆发以来，俄罗斯受到西方国家的全面制裁，约3,000亿美元的黄金和外汇储备被冻结。目前在俄罗斯国内，用美元、欧元可以兑换卢布，但很难用卢布兑换美元、欧元。在国际上，西方国家与俄罗斯的很多贸易都中断了，面对内外交困的局面，俄罗斯只能舍弃美元和欧元的国际结算，选择国际第三大外汇储备货币人民币进行交易。中俄能源交易量大且稳定，无疑是最好的突破口。对俄罗斯来说，在中国、印度和土耳其等国家的货币中，人民币的汇率显然更加稳定，对俄罗斯更有利，它可以借此继续推进“去美元化”进程。

当前，俄罗斯等国更多地减少使用美元，对人民币有更多需求和信心，对人民币国际化是一件好事，但我们也要清楚地意识到，人民币真正国际化任重而道远。2022年二季度美元在全球外汇储备中的占比仍在55%以上，人民币占比接近3%。用人民币买俄罗斯天然气，这是人民币国际化的重要一步。

各国为何去美元化

什么是美元化？

各国在做贸易时，如果都用本币结算，某国一旦发生通货膨胀，货币贬值了怎么办？于是世界以美元为结算货币的体系诞生了，主要表现为石油美元。

先来说石油美元的由来。沙特是一个产油国，在世界产油国中的地位举足轻重，截至2021年底，沙特已探明石油储量占全球已探明石油储量的17.3%，当年沙特国王一跺脚全世界都会颤抖。1974年8月，沙特和美国秘密签署了一份协议，叫作“不可动摇协议”，沙特同意把美元作为出口石油唯一的定价货币，其他国家想买沙特的石油只能用美元结算。美国承诺保护沙特的安全，沙特使用美元结算石油，石油美元就这样诞生了。它的作用是让美元站稳世界货币的地位。无论哪个国家想进口石油，都要用美元结算，于是各国对美元和美国国债就有了巨大的需求。各国外汇储备大部分都是美元，美元借此登上霸主位置。但是现在，美元的霸主地位有点儿不保了，因为美国制裁俄罗斯，俄罗斯带头去美元化。现在各国都在去美元化。美国也担心，这样下去美元一币独大的地位将不保。

俄罗斯去美元化一是减少美元作为本国的外汇储备，二是在进行国际贸易时不用美元结算，用本币或其他货币结算，这样做的结果就是去美元化。

2022年3月初，美国把俄罗斯踢出了国际资金清算系统，不让俄罗斯使用美元和欧元的清算系统。但没想到，美国失算了。俄罗斯公布，买其石油和天然气用卢布结算。如果买石油、天然气用卢布结算，绕开美元也可以做国际贸易，那就会削弱美元的地位。

其实，俄罗斯早就对美国持有戒心，它不断减持美国国债，还把美元外汇储备变成了黄金。美国制裁俄罗斯让世人看明白了一件事，哪国不听美国的话，美国就让该国在经济和金融上受到制裁，这个世界美国说了算，美元是霸主。

各国开始去美元化

美国冻结俄罗斯海外资产后，各国产生了担忧，如果自己国家哪一天和美国交恶，本国外汇储备也被美国没收了怎么办？印度央行行长曾表示，如果美国把对俄罗斯的制裁用在印度身上，印度的金融秩序就会崩溃。

美国过去攻打伊拉克、阿富汗，制裁伊朗，屡屡得手，但这次碰上了硬骨头。俄罗斯是能源大国，它掐住了欧洲能源的“咽喉”，欧洲用卢布买天然气对美元提出了挑战，表明离开美元也可以做国际贸易，这让各国看到打破美元霸权的希望。实际上，不仅仅是俄罗斯，伊朗、阿富汗等国也有过类似的遭遇。美国为了自身利益没有底线。

未来会有不少国家将外汇储备多元化，不把鸡蛋都放在美元这个篮子里。

如果俄罗斯的粮食贸易也用卢布结算，中东卖石油也不用美元了，各国在做贸易时都绕过美元直接用本国货币结算，那就会产生区域货币。比如，印度买俄罗斯的石油，用卢比和卢布结算，中国和俄罗斯做贸易用人民币结算，中东国家卖石油用人民币结算，这样一来，美元的国际霸权地位就会遭到巨大挑战。如果美元信誉不在，一切就都不在了。

人民币何去何从？

各国都在去美元化，我国也不能拿着那么多美元作为外汇储备。一旦美国和我国关系恶化，冻结了我国外汇储备怎么办？我国买的美国国债，它不还了怎么办？它扣押中国的黄金怎么办？这些我们都不能不防。早在2008年美国“放水”后，我国就加大了购买黄金的进程。

近年来，我国和俄罗斯努力建设独立的支付系统，为的就是绕开美国制裁给双方带来的损失。现在各国都在积极建立独立的结算体系，为的就是在美国挥舞制裁大棒时，可以有更多的选择。

如果各国都抛出一部分美元外汇储备，买进其他国家的货币作为外汇储备，它们就有可能以欧元、人民币作为外汇储备，其中人民币的机会最大。因为中国经济稳定且规模大。人民币在2016年已经成为国际储备货币，进入世界货币的前三名，即美元、欧元、人民币。现在看，人民币极有可能超越欧元，变成与美元竞争的世界第二大货币。人民币的国际化提速了。

美元霸主地位一旦不保，人民币的机会就来了。拿着人民币可以避险，还可以投资升值。当然，目前美元在全球货币支付中的占比仍然较大，美元霸权的衰落需要时间，人民币国际化也需要过程。但各国去美元化已成趋势，人民币国际化的机会正在到来。

美日意法德，会欠债不还吗？

欠中国钱最多的国家有哪些？首先是美国，之后是日本、意大利、法国和德国，前五名都是发达国家。在人们的印象中，这些国家如此富有，为什么还要找中国借钱？并且在2020年，光美国就欠我国1.06万亿美元的国债，这些钱我国拿来干什么不好，为什么要借给它们？

其实，就跟人与人一样，国与国之间的借债现象也非常普遍。一国经济发达，并不等于政府有钱。拿美国来说，其GDP虽然很高，但它在军事、科技、医疗等方面的支出也很大。因为高昂的财政赤字，美国政府甚至被调侃为世界上最穷的政府。一国政府如果没钱了，通常有两种解决方案，一是开动印钞机，二是发行债券。印钞机不能经常开，否则会引起通货膨胀，扰乱市场，所以发行国债是政府愿意选择的一种“融资方式”。国债本国人能买，别国也能买，一国一旦买了另一国的国债，就等于借钱给了那个国家。

过去，我国作为“世界工厂”，在国际贸易中储备了不少外汇，这些外汇储备的一部分我们用来买入别国国债。之所以买入，是因为其中既有财富的考量，也有政治的考量。

凡是借贷都有利息，以美国10年期国债来说，收益率大概在1.6%到3%之间浮动，这意味着我们借给美国1万亿美元，每年能获得一两百亿美元的利息。这在全球来看，收益率都是可观的。

此外，还有政治博弈。美元是世界货币，在国际贸易中广泛流通，我们把钱借给美国，就成了美国的一大债主。这在一定程度上能钳制美国。在必要时，我们可以抛售美债，动摇世界对美元的信心，撼动美国金融霸主的地位。

俗话说，“借债还钱，天经地义”，有没有可能我们借出去的外债被赖掉呢？比如，斯里兰卡就因还不起外债宣告破产了。历史上还有阿根廷、希腊等国家都因巨额债务当过老赖，踏入破产的旋涡。

从技术层面讲，还不上钱可以用国内资产抵债，如国有企业的股份、矿区、港口、高速公路等公共设施。比如，斯里兰卡就曾向中国借了大量外债，最终因无力偿还只能用租借港口的方式抵债。当然，这是无奈之举。更为普遍的做法是“借新还旧”，通过借新债务还旧债务，本质上是宽限日期，待经济形势好转了，财政收入提高了，再来还债。

从经济角度讲，任何一个国家都不会故意欠债不还，因为对一个国家来说，比“经济破产”严重100倍的是“信誉破产”。信誉一旦破产，该国就仿佛成了一座孤岛，很难在国际上做生意，更别说再借钱了。

对大国来说更是如此，逃避一次债务带来的利益远远覆盖不了长期借不到钱带来的损失。我们借债最多的这几个国家，如美国、日本、意大利、法国、德国，都是国际上有头有脸的经济大国，相较于经济小国，经济大国的无形资产价值更高，当老赖的概率更小。所以从这一点上来说，我们大可放心。

美国能印钱，为何仍负债30万亿美元？每个国家都能印钱，但为何很多国家宁愿借钱，也不愿自己印钱？

因为货币多少是由供求决定的。什么时候货币供不应求了，就该增加货币了。比如，一国生产力进步了，火柴变打火机，马车变汽车，以前那些货币不足以给这些商品定价了，这时货币需求就多了，政府就得多印货币，重新让货币的供给等于需求。反之，如果商品还是那些商品，光顾着印钞，就会让货币贬值。所以，没有一个国家是靠印钞变富的，最终靠的还是生产力，货币本是一张纸，它是用来匹配生产力的。

一国如果为印钞而印钞，当生产力跟不上货币的增发速度时，就会发生通货膨胀、物价飙升。设想一下，火柴一旦变成5元一盒，就会严重影响老百姓对本国货币的信心，这时人们会抢着去银行兑换外汇，银行一旦产生挤兑，金融体系就崩溃了，事情要是发展到这一步，治理起来就会非常麻烦。

所以在现实中，在生产力没有显著提升的情况下，没有哪个国家敢大肆印钞，即便经济形势不好缺钱了，很多时候也是先举债度日，等经济形势好了再还。

有人可能会问，其他国家这样做可以理解，但美国印钞让全世界为它买单，美国为什么还要借钱？美国负债高达30万亿美元，其中外债占大概1/4，如果哪天美国耍赖，它是否可以印出30万亿美元来抵债呢？

首先，美元作为世界货币，在一定程度上的确可以让全世界替它买单。就像新冠病毒感染疫情期间美国为了救本国企业多次印钞放水一样，全球各国为了紧跟美元汇率只能印钞，否则就会影响出口，还有被资本做空的风险。在这个过程中，美元先放水，美国百姓可以先拿到钱，在一段时间内，他们可以随便购买全世界的商品，获得了额外的购买力。所以短期看，美国占尽了好处。

但这个过程能持续吗？答案是不能。首先，大水漫灌也会灌给自己，美国国内很快就会发生严重的通胀，生产力没有提升，大量流通的货币一边会推高物价，一边会让老百姓的口袋缩水。

更严重的是，美国如果继续大肆印钞，其他国家忍无可忍，就会抛售手里的美元，与其拼个两败俱伤。说到底，美元代表的是作为世界头号经济大国的信用。所以理论上，如果真有一天世界各国一起反对，美元的信用就会瓦解，美元的霸主地位真有可能不保。

所以美国也很清楚这一点，一定程度上，美国的确拥有向全世界转嫁通胀的特权，但这个水龙头必须有节制，不能老开，该借债的时候还得借债，为经济复苏腾出时间。当然，从技术层面讲，美国政府缺钱了，想印钞也不是那么容易。因为印钞的是美联储，货币政策归它管，而美国财政部只能发债或征税。一国中央银行之所以要保持相对的独立性，就是为了管住政府的手，否则就像把手机和支付密码同时交到熊孩子的手里，他们很容易把钱花光。

目前，美国是全世界债务规模最高的国家，其中外债规模近8万亿美元，相当于本国GDP的1/3。至于它会不会有一天突然狂印8万亿美元抹平债务，几乎是不可能的，这就等于向全世界宣战，除非美国再也不想跟地球上的任何一个国家进行经济往来。

我国为何抛美债买黄金

据美国财政部报告，截至2022年2月，中国连续3个月共减持美债261亿美元，中国央行持有美债还有1.05万亿美元。另据中国海关的数据，2022年1月至2月，中国进口黄金180吨。3月约有200吨黄金运抵中国。我国为何减持美债而买进黄金？要解答这个问题，首先需要了解几个概念。

什么是外汇储备？

人们买东西需要储备钱，储备人民币就可以了。但要买国外的东西，就需要外国货币，把外国货币存起来，就叫外汇储备。我国要和别国进行贸易，需要用货币来支付，就有了外汇储备。外汇储备可以是各国货币，主要有美元、欧元、英镑、日元等，在我国约3.1万亿美元的外汇储备中，2/3是美元和欧元，约1/3是美债，还有一部分是黄金。

我国为何要买美债？

我国外汇储备为什么买了那么多美债？因为过去美元很值钱，所以我国外汇储备大部分是美元。但外汇储备放在美元上没有多少利息，于是买了美债，一来保险，二来美债利息高达3%。例如有1万亿美元的美债，仅债息就300亿美元，美债能带来收益，所以我国买了美债。

为何现在卖美债？

自从2008年金融危机爆发以来，美国央行大量印钞，我国觉得不妥，于是卖掉一部分美元买进欧元，并开始买进黄金作为外汇储备。中国原来是美债的最大买家，这几年日本追了上来，截至2021年1月底，我国有约1.1万亿美元的美债，日本有约1.3万亿美元的美债。中国连续减持美债到1.05万亿美元的水平，尽管如此，中国仍然是美债第二大持有国。

2022年，国际上出现了抛售美债的一轮小高潮。俄乌冲突爆发后，十年期美债收益率提高，意味着美债价格的降低，各国抛出美债意愿大于买进的意愿。美债规模已达31万亿美元，超过美国GDP总量。

扣除美国通胀率，美债收益率已是负值，也就是收益率倒挂，尽管美债收益率涨到了3%，但美国通胀率接近9%，当把美债换回美元时，投资者还是亏的。既然如此，还有谁愿意持有美债呢？

我国为何抛出美债买黄金？

我国曾连续三个月不断抛出美债达261亿美元，为什么这样做？对此，世界黄金协会在2022年4月16日的公布报告中为我们做出了最好的解释。美国把美元作为制裁工具，这让全球的美债买家望而却步，都在寻求外汇储备资产的多样化，减少对美元的依赖。此时，黄金避风港的作用出现了。其中，土耳其和印度是最主要的黄金买家，新加坡和爱尔兰也购买了黄金，而且超过21%的央行计划在未来一年内继续增持黄金。

在2008年之前，我国仅有500多吨黄金储备，之后逐渐买入黄金，到2022年初已达1,948吨黄金。2021年的进口量更是高达818吨，比2020年增长了120多吨。这意味着从2021年初至2022年2月底，仅官方渠道公布的数据就显示，共有998吨黄金运抵中国市场。

为何各国把黄金都放在美国金库里？

这要说到历史了，自从二战后，1944年布雷顿森林体系建立，各国陆续把一部分或大部分黄金储备放在美国，因为美元和黄金挂钩，各国货币和美元挂钩，这样做是为了确保美元和黄金比值的稳定。

1971年美元和黄金脱钩了，但各国黄金还存在那里，已经形成习惯。据美联储报告，截至2022年4月，美联储替全球央行保管的黄金数量已经跌至5,738.15吨的新低。这表明，全球多个央行已从美联储运出了累计约1,261吨的黄金。据美媒报道，法国已经秘密遣返了所有货币黄金。

多国央行把黄金运回国内，是因为对美国不放心。例如，德国早在2012年就宣布要运回全部黄金。德国央行此前在运回部分黄金时，发现运回的部分金条并不是20世纪40年代寄存的金条。因此有一种说法，美联储或许早已将寄存者的黄金调包、挪用，甚至私吞了。不过，私吞的可能性并不大，因为全球央行寄存在美联储等海外金库中的黄金，所有权非常清晰，任何时候美联储都无权阻止寄存者取走自己的黄金。可眼下俄罗斯就是一个活生生的例子。美国把俄罗斯的黄金储备冻结了。现在世界各国不再相信美国，也不再相信美债，各国已形成了共识。

截至2020年4月末，我国共有黄金1,948吨，但中国存在美联储地下金库的仅600吨，占我国黄金储备的近1/3，存在那儿是为了用于国际支付。中国现在一边抛出美债买进黄金，一边把寄存在美国的黄金运回国内，这样做就是为了防范美国哪一天不讲信用会赖账，对美国我们不得不防。

多国从美国运回黄金

黄金历来是人们关心的话题，也是各国外汇储备中的一部分。近年来，多国都宣布，要从美国运黄金回国，都在增加黄金储备。2022年3月28日，世界黄金协会发布的报告显示，2022年1月底，全球官方

黄金储备3.55万吨，达到近30年来的最高水平。我们来看看黄金储备

的世界排名（2021年12月31日黄金储备排名）。

第一名是美国。黄金储备8,133吨，总价值合4,700多亿美元，占美国外汇储备总额的66.28%。余下2,400多亿美元的外汇储备为欧元。

为了便于结算，从1944年起，美联储设置在美国金库中堆满全世界90%~95%的官方黄金储备。尽管从1971年起美元和黄金脱钩了，50年过去了，美国黄金储备依然排名第一。

第二名是德国。黄金储备为3,359吨，总价值约1,950.3亿美元，占其外汇储备总额的66.29%，德国比美国黄金的占比还高。作为二战的战败国，德国为什么有这么多的黄金储备？原因是德国是欧元区的核心国，它的货币外汇储备只需要囤一些美元，它可以拿欧元换黄金。由此可见，德国对黄金储备非常重视。

第三名是意大利，2,451吨；第四名是法国，2,436吨；第五名是俄罗斯，2,242吨；中国位居世界第六，1,948吨。美国是我国的4倍多。

多国为何运黄金回国？

近年来，出现了一种现象，很多国家运黄金回国，不放在美国了。包括德国、荷兰、比利时、瑞士、委内瑞拉、匈牙利、斯洛伐克、意大利、罗马尼亚、俄罗斯、奥地利、澳大利亚和法国，它们先后运回或宣布要从美国运回黄金。土耳其宣布将储存在美国的所有黄金运回本国，成为从美国运回黄金的第14个国家。波兰央行也宣布，安排机会将123.6吨留在英格兰银行和美联储的黄金全部运回，成为第15个要运回黄金的国家。这些国家为何都要把黄金运回本国？

截至2022年10月，美国国债总额突破31万亿美元，黄金放在美国已经不保险了。出于对美国和美元的不信任，各国担心放在美国的黄金的安全性，于是都在加紧运回。

我国在黄金市场处于什么地位？

目前，国际黄金市场仍由英美主导。但中国正逐渐从英美手中争夺黄金的市场定价权和话语权。2019年12月，中国首个场内贵金属期权人民币黄金期权正式交易后，成交量和定价权能力稳步上升，截至2022年4月，累计成交365亿元，人民币黄金定价权初步确立。

从全球看，去美元化已成为不可阻挡的趋势。各国都在持续增持黄金，全球央行在2021年二季度增持200吨黄金，创下新高。美国走在衰退的路上，美元霸主地位受到明显挑战。各国都需要黄金储备来减少对美元的依赖。我国也在积极加大黄金储备，这样做就是防患于未然。

黄金怎么不避险了

众所周知，黄金具有避险功能，当世界经济形势不好的时候，金价上涨。但现在反常的一幕出现了，欧洲饱受地缘政治影响和能源危机之苦，美国通胀高企，陷入衰退的概率逐步上升，在一些国际机构下调世界经济增长预期之际，金价却开始持续下跌。

自2022年二季度以来，金价开始下跌。以伦敦黄金现货价为例，自3月8日金价涨至每盎司2,070美元高点后，持续震荡下跌。截至7月18日15点快跌破每盎司1,700美元大关了，跌幅超过17%。

金价为何持续下跌？

第一，美元升值导致的。美国为抑制通胀，2022年第六次加息，累计加息375个基点。在强烈加息的预期下，美元指数已突破108，创20年来新高，黄金避险属性下降了。美联储加息后，美元类资产的投资价值提高了。另外，美元和黄金虽然都有避险作用，但两者呈负相关，当美元指数下跌时，黄金上涨；当美元指数上涨时，黄金下跌，黄金和美元对冲。美元指数创下新高，所以金价会下跌。

第二，美国宣布对俄罗斯采取一系列制裁措施，包括禁止进口俄罗斯黄金，俄罗斯是世界上最大的黄金生产国之一。美国这样做是为了减少俄罗斯的收入来源，但人们担心黄金供过于求，这是金价下跌的原因之一。

在中国，自2022年以来，已有6家大型银行暂停纸黄金在内的贵金属交易，不允许新增开户。各大银行线上黄金交易业务是一种金融衍生品交易，并不是实际黄金的现货交易，国际金价一旦出现大的波动，最后吃亏的还是客户。所以，银行收紧个人贵金属交易业务，也是释放目前相关市场风险偏大的信号，防止客户盲目乐观再次遭受损失，这样做也是为了减少银行自身不必要的麻烦。

短期看，在全球衰退预期和各国央行加息预期强的情况下，金价存在剧烈波动的可能性，黄金的避险需求被美元升值预期取代，建议大家不要盲目抄底黄金。

人民币和美元，谁会赢？

2022年9月，人民币兑美元汇率破7，美元这轮表现很强势。人民币和美元的较量接下来会如何演进？对于人民币的贬值，利弊有哪些？

汇率究竟由什么决定？

从短期看，汇率由购买力决定。美国加息，意味着流通的美元少了。而中国在降息，意味着流通的人民币多了。短时间内，美元供不应求，人民币供过于求，因此美元的购买力变强了，人民币的购买力相对弱了，所以人民币汇率走低。

但美国不可能长期加息，如果长期加息，美国会面临国债偿还、股市泡沫破灭，还有疫情反复下的经济震荡等问题，所以美元走强是暂时的。

从长期看，人民币和美元的汇率较量由什么决定？答案是中美的经济增速。一方面，谁的经济增速快，谁对外资就更有吸引力，资本就更愿意来投资，投资需要兑换本国货币，当本国货币供不应求时，便会升值。另一方面，经济增速也影响商品出口，一国商品更有竞争力，别国就更愿意兑换该国的货币来买该国的商品，这样该国的货币就会升值。

那么，未来是中国增速快还是美国增速快？毫无疑问是中国增速快。本轮人民币兑美元汇率破7并不可怕。从长期看，人民币的需求是有支撑的，所以汇率破7之后迟早会降下来。

人民币兑美元汇率破7利弊有哪些？

最大的“利”在于出口。比如家电、汽车、汽车部件、电子产品、纺织产品等，因为人民币贬值，外国人买这些商品更便宜了，这在一定程度上会提升我国出口商品的竞争力。当下经济形势不好，投资和消费都很低迷，尤其需要出口在艰难时刻发挥作用。人民币贬值有利于我国的旅游业，用美元能换的人民币多了，外国人来中国旅游相对便宜了。

贬值也有弊端。第一，加大了我国的进口成本，像铜、铁矿石、原油、液化天然气的涨价，会使相关企业的利润减少。同时会把价格传导到生活中，比如原油价格上涨，汽油价格也跟着涨，液化天然气价格上涨，每月的燃气费就会跟着涨。另外，大豆、大麦、钾肥的涨价会影响农民的收入，通过价格传导，百姓买大豆油等商品更贵了。

进口商品也会随着人民币的贬值更贵了。第二，人民币贬值会增加汇兑风险，比如，我国一些航空公司和房地产公司手里有大量的美元负债，它们需要还的钱就变多了。第三，人民币贬值短期内会引起一些资本外逃，可能会对处于复苏阶段的楼市和股市造成一定的冲击。汇率短期由购买力决定，长期由经济增速决定。人民币汇率短期震荡，长期看涨。