美国CPI超预期下滑，今日重点关注国债、甲醇

大家好，今天是2023年6月14日星期三。

今日重点关注国债、甲醇。

国债期货：当前国债期货基差重回偏低位置，我们下半年看通胀回升与经济数据回暖，谨防盘面利多出尽。近期不仅看到了存款利率调降，也迎来了7天逆回购利率、隔夜、7天、一个月的SLF利率下降10bp。在此之前，LPR和MLF已经三个季度未有变化，存款与OMO利率的调降或是政策利率下降的前兆。从整体政策面来看，下半年稳增长的迫切性较大，上半年的经济情况已经证明单纯靠经济自我修复的复苏力度极弱。从这个角度来看，货币政策的松动或只是一篮子政策支持的排头兵，往后我们或将看到更全面的支持政策相继出台。从社融数据来看，社融存量、M1、M2的增速均在下降，社融M2剪刀差仍未收敛，宽信用仍然未落地。居民中新增长期贷款5月转正，而居民存款连续两个月同比少增。在地产销售环比稍稍回暖之时，居民的存款搬家更多地涌入了低风险偏好的理财市场。半年度地产商冲业绩的压力下，6月地产销售与新增居民中长期贷款值得期待。国债期货市场显然对于降息的敏感性非常强。昨日全线合约大涨，TL、T、TF、TS活跃合约分别上涨0.44%、0.27%、0.22%与0.09%。10年期国债收益率下行至2.62%一带。本次宽货币究竟是为了短期提振市场信心、降低企业融资成本，还是中期走向宽松的确立，仍需进一步观察。当前国债期货基差重回偏低位置，我们下半年看通胀回升与经济数据回暖，谨防盘面利多出尽。

甲醇：基本面仍然偏弱，估值相对合理。进一步大幅下跌或有难度。利润修复、累库、提开工仍然是中期压制甲醇盘面上行的核心要素、内蒙古地区5500大卡末煤出厂价530-570元/吨，整体成交一般，只有部分客户拉运积极性提升。甲醇现货成交低迷，内地和山东价格继续下跌，市场信心不足整体维持偏弱格局。但是下游表需求持续维持偏高水平，市场对7月表需仍然有期待；当前利润的修复并不明显，压制开工预期。甲醇基本面的弱势仍然没有结束，短期市场在宏观情绪影响下进一步下跌有难度。

观点分享：美国CPI超预期下滑
美国CPI超预期下滑，中国社融数据偏低且开始降息。美国5月CPI同比+4%，为2021年3月以来最小涨幅，剔除住房的核心服务通胀同比+4.6%，为2022年3月以来最低。数据发布后10年期美债收益率先跌后涨，美股继续上行创一年新高。国内昨日发布社融数据，5月新增信贷1.36万亿不及预期，居民部门贷款仍然偏弱，企业中长期贷款仍然处于收缩周期，去杠杆仍然没有结束。央行下调借贷便利利率，隔夜期下调10bp至2.75%，7天期下调10bp至2.9%，传递出政策利率有松动的迹象。美联储加息周期进入尾声，国内政策空间逐步打开。商品市场整体反弹明显。

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