内外预期修正，重点关注纯碱、大豆、锡

大家好，今天是2023年5月29日星期一。

今日重点关注纯碱、大豆、锡。

纯碱：趋势仍偏弱。短线炒作某新产能投产不及预期，空头阶段性回补。中期煤价下跌，盐价下跌，纯碱成本坍塌，远兴能源点火，驱动市场下跌。6月玻璃对重碱刚需140-150万吨，预计6月重碱产量或将超过150万吨。当前玻璃厂家备货仍不积极，大概率不会超额备货。因此在没有看到大减产前市场趋势偏弱。

大豆：北美天气在交易中的权重开始加大。2023年巴西大豆产量创纪录，带动全球豆类价格牛转熊，但中间夹杂阿根廷减产、国内到港延误等扰动因素，国内豆粕价格整体呈现抵抗式下跌。2023/24年度美国大豆种植面积同比持平与上一年度，今年种植进度快于往年同期，有助于提升最终单产的潜力，本周全美大豆种植进度有望达到80％上下，基本接近尾声，后期天气因素在豆类交易中的权重将会加大。从历史上看，目前的情景较为相似的年份是2012年，同样是拉尼娜转厄尔尼诺，前期种植进度也是很快，不同的是，2012年从5月底开始持续缺乏降雨，而目前看，美国降水与历史同期比较较为接近，尚无大面积干旱的天气预报，我们会加大后期美国的天气跟踪力度。

锡：短期来看，我们认为锡价将继续维持震荡偏强。上周锡价小幅反弹，SMM周度社会库存为10702吨，较上周明显去库，市场反应较为积极，预计期待已久的库存拐点即将到来。尽管需求侧尚未出现实质性的采购增加，但是从预期来看有了积极的转变，近期半导体股票例如英伟达大涨，给予一定周期向上的信心。同时，目前对于缅甸佤邦禁矿一事，最新进展是再度确认8月1日开始的实施文件，市场预期大约禁止2-3月左右时间，影响约0.6-1万吨锡锭供应，若落实，对全年供需平衡亦会造成较大扰动。

观点分享：内外预期修正

中国修正复苏预期差，美国修正衰退预期差，人民币汇率温和贬值。国内市场在春节前持续预期疫情政策转向后经济快速修复，但是二季度后整体数据均不及预期，市场进行了预期差的修正。二季度5月之后本就是淡季，数据本身的不平滑凸显了当前的弱势。根据当前国内终端库存、订单、利润情况来看，至少等到下一个旺季才有可能开启新的现实端的反弹。海外市场反复修正衰退预期处于震荡格局，债务上限问题很难给市场带来真正的利空。悲观预期逐步修复有利于美债长短利差的收缩。

最后，来关注今天的直播内容：

14:00【交易MAX】期海陶金 研究所首席咨询师 陶金峰 

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一、三

14:00【交易MAX】期海陶金 研究所首席咨询师 陶金峰 

16:00 【农情君意】农好收评 农产品高级研究员 傅博

二、四

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五

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