0614.【闲谈】消弭预期收益和实际收益之间的鸿沟

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投资者希望获取多少收益是“预期收益”，而“实际收益”是指经买入和卖出的操作后，投资者实际赚到的钱。

投资者一般都会抱有较高的预期收益，比如想一年翻倍或者三年两倍，甚至一夜暴富。但理想和现实之间总是存在较大差距，常常是预期收益很丰满，实际收益却很骨感。一方面，市场总是受到宏观经济周期、市场流动性、黑天鹅事件等纷繁复杂因素的干扰，波动较大且规律性不强，获取收益难度高。另一方面，投资者如果情绪控制能力不强、长期持有信心缺乏，很容易采取追涨杀跌等不恰当的投资方法，也容易导致实际收益欠佳，出现“基金赚钱、基民不赚钱”的问题。

比如2019年和2020年基金赚钱效应显著，很多投资者预期收益很高，抱着“买到就是赚到”的心态跑步入场。但2021年以来市场波动加剧，让不少投资者“竹篮打水一场空”，产生失望情绪、挫败感，失去投资的耐心和信心。为了减少心理落差，形成正确的基金投资观念，需要基金管理者和投资者的共同努力，尽量缩小预期收益与实际收益之间的差距。

1、正确认识不同基金的风险收益特征

不同类型的基金，由于投资范围的约束，会有各自的风险收益特征，预期收益水平有一定的天花板，不能抱有不切实际的期待。

不同基金的预期收益水平，可以从中长期出发，用年化收益率指标来衡量。比如近10年，债券基金指数的年化率为4.59%，主动股基指数的年化收益率为10.19%。这个指标可以作为投资者在选购基金时参考的预期收益。

作为投资者，需要认真了解基金的投资风格，从过往业绩、年化收益率、投资范围、管理风格、业绩基准等方面，设定合理的预期收益。作为基金经理，在管理基金时，要坚持投资风格不漂移，向投资者客观介绍风险收益特征，不宜给投资者过高的收益预期。

2、从不同维度全面认识过往业绩

过往业绩虽然不代表未来业绩，却是建立收益预期的重要参考资料。分析和评价时要客观、多维度，特别注意不要简单的线性外推，将短期高收益视为未来的常态。比如一只基金在某年度获得了80%多的收益，不能就此预期未来每年都有望获得这样的业绩。

作为投资者，需要分析基金的短期、中期、长期业绩，如近1年、近3年、近5年等；跟同类基金进行比较，如果基金的业绩长期低于同类均值，说明某些方面存在不足。预期收益应该随着不同的市场环境进行调整，比如2019年和2020年结构性牛市中，可以适当提高收益预期，但在2021年和2022年的震荡市中，则需要适当降低收益预期。

3、对未来业绩，要有坚定的信心

作为投资者，要坚持长期投资，相信自己选中的基金经理，不能看到一两周、一两个月的业绩表现不好，就对未来的业绩表现失去耐心和信心，盲目的进行追涨杀跌。因为短期业绩表现不佳，有多方面的原因，比如市场风格和基金经理风格不匹配、黑天鹅事件冲击等。

4、要持续的提升投资能力

资本市场确实存在很多赚钱的机会。但投资是认知的变现，没有一定的能力是很难实现“预期收益”的。

作为投资者，要有时机把握、组合管理等能力。我们不提倡进行频繁的追涨杀跌，但需要有以年为单位的周期观念，对市场过度狂热和过度低迷有感知，主动在高位采取止盈操作或者做好风险防范，在低位要经受住考验或者敢于入场。其次，要锻炼组合的构建和管理能力，不要押注单一基金、单一风格、单一行业，通过资产配置、分散投资来提高组合的抗风险能力。

5、成功的投资需要双向努力

市场行情变幻莫测，有高峰也有低谷，基金净值曲线从来都不是“线性的”，这都给投资者形成合理的预期收益带来了困扰。基金经理管理基金资产，投资者进行基金投资，实现实际收益，是一个需要时间的过程，期间会面临各种挑战。

只有在投资者和基金经理的双向努力下，才能缩小预期收益和实际收益之间的鸿沟，让预期收益真正的变成实际收益。