【投资晚报】能源股被打压！重仓的下游电力大涨了（05.29）

大家日常接触最多的能源品应该是汽油，由于油价今年以来就没怎么跌，所以在大家眼里能源品价格应该还在高位？但实际上并非如此，除了油之外，传统能源品还有煤炭和天然气，而这两家伙最近是跌个不停啊。

昨晚有个朋友来问我，为什么广汇能源最近跌这么多？�

广汇能源是一家新疆能源企业，根据2022年财报数据，58%的收入来自天然气销售，26%的收入来自煤炭销售，15%的收入来自煤化工产品，所以煤炭与天然气价格对广汇能源的业绩影响是比较大的。

数据来源：Wind

下面两张图分别是煤炭价格走势和液化天然气（LNG）价格走势，跌个不停。

为什么煤炭和天然气价格先大涨又大跌呢？

2022年2月爆发俄乌冲突，全球原油天然气价格猛涨，俄罗斯减少输气给欧洲之后，欧洲一度陷入了能源危机问题，所以很多欧洲国家不得不暂时把绿色环保放一边，重启部分火电厂烧煤炭。

所以煤炭价格一定程度是被原油天然气带上去的。这跟当年猪肉贵了，人们少吃甚至不吃猪肉改成吃鸡肉和鱼肉，也让鸡和鱼的价格上涨类似。但是随着俄乌冲突缓解，美国天然气产量不断增加，天然气价格如今已经大幅下降了。随着天然气价格下跌，欧洲以及其他国家又会继续减少用煤炭改用天然气了，煤炭的需求量下降。

�图是前几天的新闻：

那这被天然气挤出来的煤炭去哪儿呢？

来我们这。

根据统计局数据，4月份国内生产原煤3.8亿吨，同比+4.5%。进口煤炭4068万吨，同比+72.7%。

可能会有朋友有疑问，进口量也就4068万吨，跟国内生产量3.8亿吨相比，占比也不是很大。这里面很关键一点是，煤炭的需求量波动不会很大，主要用于发电和取暖，所以煤价波动更主要是受供给的影响。而价格对供给变化最敏感。

啥意思呢？

举个例子，比如我们公司有100个岗位，有101个人前来面试，人就是轻微过剩的。但是工资水平的下限并不是由前面那100个人决定的，而是由最后那个人决定的，如果他只要3000元/月，那最前面要8000元/月的人就不会收到录取通知。

所以有时候压低工资的可能不是你的老板，而是你的竞争对手，老板只是闷声发大财

扯远了，我们说回煤炭和天然气。由于大量海外煤炭涌入卷国内煤炭，所以煤价就会不断下降。那什么时候煤价才跌到底呢？

跌到有人扛不住退出为止。类似前段时间碳酸锂价格止跌回升，就是因为价格跌破20万之后，跌穿了江西部分锂矿的开采成本，导致它们停工停产了，供给缩减让市场的供求平衡关系回到正常水平，碳酸锂价格回升。

但是这种价格回升注定是短暂的，因为这不是额外需求带来的增长，只是高成本供给主动收缩。那些低成本的供给其实还可以赚钱，它们如果继续扩产内卷，价格就会继续降，说白了就是“低成本打工人”替换“高成本打工人”，道理都是一样的。

还是那句经典的话，你不干有的是人干

就刚才说的广汇能源，它的股价最近明显跌得比煤炭指数多，主要原因就是市场担心它所在的新疆煤算上运费比较贵，煤价不断下跌，跌穿成本线，可能影响疆外销售的利润。

PS：这只是公司的回应，具体的我也没细算，不建议作为真实结果参考。

如果接下来没有出现像当年因为环保限产导致的煤炭产能收缩，或者是像俄乌冲突那样的地区战争破坏全球能源供给链，煤炭价格就算止跌也很难回升到之前水平了。

而且日益增多的光伏和风电也正在不断蚕食煤炭的市场需求，虽说目前光伏和风电的规模都还很小，但这就像人口周期见顶的逻辑一样，是一个长趋势逻辑，虽然过程慢但方向很明确。

不过反过来说，也因为最近煤炭、天然气价格的不断下跌，让市场对光伏和风电的需求预期下调了不少。它们一定程度上就是相互替代的，天然气贵了，烧煤炭。煤炭贵了，多装点光伏风电。如果天然气和煤炭价格下来了，那光伏和风电是要装，但可以不那么着急，预期增速就没那么快了。

这就是最近传统电力打工仔（煤炭天然气）和新型电力打工仔（光伏风电）表现都很弱的原因，而最受益的是老板（电力公司）

我对电力行业一直都看好，从2022年年初开始，电力行业整体是组合配置的第三大行业，仅次于国防军工和电力设备，宇宙奇兵组合前三大重仓股就分别是华能国际H、华润电力和中国电力。

而且一直以来市场其实都是不怎么看好电力行业的，基本上就找不到有主动型基金配置电力股，我在电力行业蹲了一年多，终于迎来收获。所以我觉得，很多投资逻辑要兑现，总是需要时间的，在左侧低位买，比现在高位右侧来追要舒服很多。

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