股市新高！日本 打响全球危机第一枪

王五告诉我，他上个月把郑州老家的房子贷款停掉了。

王五略带伤感地自嘲，房子是为了结婚而买的，原本是2021年交房，如今却停工了。

他一直没看到房子，却一直在还贷款，如今降薪了，实在是还不上了。

这说明什么？

说明经济的复苏往往是波折的、缓慢的，而很少有是一帆风顺的，就好比股市的走牛往往是在犹犹豫豫中上涨，而很少有流畅上涨。

当今世界经济已经今非昔比，不再是一个个独立的经济体，而是通过资金、能源、粮食、人员等的流通，构成了“你中有我、我中有你”的整体经济体。

所以，世界经济的任何单一资产，假如表现出了异常，都应该值得我们警惕、思考。

日本股市作为全球大类资产的一部分，和A股、美股、欧洲股市、原油、黄金等一样，都是动态监测全球经济景气度的一个重要指标。

5月19日，日本股市收盘报价30808点，创下日本经济1990年7月泡沫崩盘以来的新高。

一时间，日本登上热搜榜，犹如资本市场最火的“网红”。

有讨论，日本股市的上涨是因为，日本企业经营能力的改善、价值的修复、大幅的分红、创纪录的股票回购等构成了本轮走牛的重要因素。

有讨论，日本股市的上涨是因为，日本股票很便宜，估值很低，比如日本股市近一半以上的企业市净率低于1。

也有讨论，日本股市的上涨是因为，日本的货币环境较为宽松，仍然实行的是负利率政策等等。

不过，我个人认为日本股市上涨的根本原因可能是国际资金的短暂流入避险，无奈日本股市的流动市值远低于美国、中国，一不小心就创了新高。

为什么这么说？

因为市场都聚焦日本股市创下近33年的新高时，都拿着放大镜去找各种各样的所谓“利好”时。

同一时间，市场却有意无意地忽略了欧洲股市创下了近20年来的新高，更是忽略了德国股市创下了建国以来的历史新高。

然而，欧洲各国的通胀并不低，反而是一直居高不下。欧洲各国的货币也并不宽松，欧洲央行不仅没有表态暂停加息，反而是持续加息。

就在北京时间5月4日晚，欧洲央行宣布，将存款便利利率上调25个基点，升至3.25%，达到2008年10月以来最高水平。

这也就说，德国、欧洲股市顶着货币紧缩周期、估值不是那么便宜的压力中创下了新高。

所以，日本股市的宽松货币环境、近乎价值陷阱的“低估值”等都没有那么高大上，都不是日本股市创新高的核心逻辑。

也许，因为日本是我们的邻国，因为一些历史的原因，我们总是有意无意地对日本多了一份特殊的关注。

总结一下，日本股市创新高，并不是因为日本股市估值便宜、货币宽松负利率等，而是因为国际炒家的资金短暂流入推高了价格。然而，这并不是好现象。

日本股市上涨创新高，对全球经济来讲可能并不是好事。它恰恰验证了，国际超级玩家的资金尤其是美元资金的流动性对全球经济正在构成新的威胁。

美元指数上涨，其它资产包括日本、香港、欧洲等股市、能源、黄金、伦铜等商品都出现不同程度的下跌；相反，美元指数下跌，其它资产上涨。

值得注意的是，美元绑架资产暗藏巨大风险：美元流动性，一旦因为某种原因发生流动性危机，将对世界经济造成不可估量的冲击。

比如，2023年6月份的美国债务上限问题，无论如何大概率都绕不开美元的流动性收紧。

原因在于，美联储大概率不会再放水了，所以需要全球现有的存量美元来认购新发行的债务，更麻烦的是，美联储自己也依然在缩表，在不断地吸收着现有美元的流动性。

因此，日本股市的上涨，更像是全球经济弱复苏后的最后狂欢。就好比，股市里的龙头上涨到高位时，总会需要一些低位的股票来补涨。

虽然，有时候补涨的小市值股票涨幅更大、甚至创新高，但是，由于资金容量小，并无太大的赚钱效应。反而，小票的补涨更是情绪退潮期、亏钱效应的开始。

2022年10月，美元指数突破110整数大关，最高触及114.78，并创下了20年来的最高点。

然而好景不长，2022年11月，美元指数掉头向下，开启了一路不回头的阴跌，最低触及100.76，下跌幅度超过12%。

美元指数为什么没有坚挺下去，反而发生了下跌回调？

简单解释下逻辑，主要有两个方面。

首当其冲的是，中国、日本、沙特等国加大了抛售美债的力度。

举个日本的例子。

2022年，日本受到能源进口价格持续走高，国内经济不断受到输入性通胀的冲击，开始抛售美债。

据腾讯新闻报告，日本整个2022年抛售美债2245亿美元，成为全球年度美债抛售力度最大的国家。

其中，日本在美元指数最高的9月、10月分别抛售美债796亿美元 、420亿美元，两个月合计抛售美债1216亿美元，占比超全年抛售总额度的54%。

所以，中国、日本、沙特等国抛售美债的行为，增强了对本国货币的支撑，给美元指数带来了调整压力。

其次是，美联储加息节奏的调整。

2022年6月16日，美联储意外的加息75基点，超出市场预期，加速了美元指数的上涨。

随后，美联储在7月28日，9月22日再次分别加息75基点，市场已经逐渐消化、吸收美联储的加息节奏。

并且，市场开始预期美联储在11月03日完成最后一次的加息75个基点之后，将逐渐降低加息的幅度，比如加息50个基点。

因此，市场在美联储放缓加息节奏的预期出来后，前期获利盘开始逐渐止盈了结，对美元指数形成了抛售压力。

最后，全球金融市场发生了什么？

答案是，中国香港恒生指数一马当先，从14830点附近一路上涨至22688点附近，整个香港恒生指数上涨超过52%，远超日本股市本轮约20%的涨幅。

其中，香港股市的龙头企业腾讯控股，更是从低点约199港元/股上涨至最高点约416港元/股，涨幅超过100%。

随后，国内A股、日本、德国股票市场开始启动，黄金、伦铜商品市场开始上涨，甚至大饼也有一波不错的涨幅。

说明什么？

这恰恰说明，中国香港股市先于其它资产启动，且涨幅高于其它的资产，是整个大类资产的龙头。

我个人认为，

当下，龙头资产高位震荡，低位资产补涨创新高，大概率是情绪退潮、亏钱效应、风险来临的开始。

而，美元指数也再次开始拐头向上攻击，相反，伦铜、原油、黄金先后掉头向下。

此外，美国似乎并不打算着急采取对自己、对全球负责的财政、货币政策，似乎还在唱双簧，意欲把风险转嫁给世界，收割世界来维护一己私利。

这一切或许都暗示着，全球经济的复苏之路布满荆棘，充满坎坷，也许接下来，现金、短债等真的是最安全的资产了。

大家是怎么认为的呢？