0542.【闲谈】年报里隐藏的神奇风向标

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万万没想到，我居然被基金年报教育了。

总以为，只要认真做事、闪亮放光芒，总有人会青睐；总以为，不求上进、做事一塌糊涂的人，注定要被抛弃。但梳理目前已披露的基金年报却发现，那些主动权益基金中...

固然有业绩做得好、由此大受机构青睐的；

却也有业绩做得好，机构却一溜秋跑光的；

更有业绩亏成狗、机构疯狂大买入的...

第一类，业绩好，机构持有份额也大幅上升的

首先要说的是，2022年行情确实不好做，上证指数跌15.13%，沪深300跌21.63%。这种行情下，少亏就是赚。这些基金去年回报基本在-10%以内，表现不差，但也算不上拔尖、规模也不大，可能机构认为，还有持有的潜力。

从结果看，机构买对了，今年以来大都获得正收益，尤其陈颖的金鹰红利价值，大涨31%。

在获得机构增持份额方面，齐炜中的大成一带一路可以说是大大大赢家。所管理的大成一带一路，机构持有份额从2021年末的2.08份，大增至2022年底的近4500万份，机构持有比例从0%提升到62%。

这颇有点像舒淇说的那句话，丢失的机构份额，我会一份份捡回来。

2020年末，大成一带一路的机构持有份额近4800万份；2021年3月，才有1年管理经验的齐炜中接手后，到当年中报披露，才3个月，机构持有份额只剩2.08份，等于跑光光了。

嗯？难道机构被新手吓跑了？

我们分析过，齐炜中的能力圈在消费，倾向中小盘风格的股票，他2020年开始管理的大成景阳领先、大成消费主题，当年任职回报都在80%左右。

两只基金业绩太亮眼，到2021年底，机构持有份额都大幅增加。由于来看，机构整体并不是不看好齐炜中，或许只是更倾向于买他的“老”基金。而新接手的大成一带一路，去年也再次用业绩征服了机构。

另一位值得说道的是苏秉毅。

苏秉毅是1998年广东省高考理科状元、清华数量经济学硕士，是位有11年公募管理的老将。

这个专业背景使得他和大多数基金经理不一样，他是指数基金经理出身，目前还管理着指数基金和量化基金。

或许正是指数和量化基金的管理经验，使得他在主动型基金上的持仓也非常分散。

以大成景恒来说，2022年末前十大占比只有17%，第一大重仓股占比还不到2%，等于是一只主动量化基金了。

集中持仓和分散持仓没有绝对的好坏之分，苏秉毅在大成景恒任职以来回报率达到132%。

不过，不像部分明星基金经理在某个阶段突然大爆发，吸睛十足，苏秉毅每个阶段的业绩都比较平稳，或许这也是过去长期业绩不错，但始终没能吸引机构资金的原因。

但是光看业绩，黄海、武阳、丘栋荣等大佬的这些基金，去年业绩都实现了正收益，但机构持有比例，怎么还降了呢，机构出逃了？

其实不是，“机构持有份额”的数量都是在大幅增加的。

这就说明，这些大佬在业绩亮眼的前提下，不仅获得机构资金青睐，但散户买得更凶，所以挤压了机构的占比。看来，散户还是爱大佬的。

第二类，去年业绩好，机构却快速开溜的

都是熟悉的大佬，周海栋、鲍无可、黄海、林英睿、姜诚、缪玮彬。

周海栋的华商盛世成长，去年涨了6%，机构持有份额却从近4000万份，降到557万份，暴降近85%。

但周海栋的名基华商新趋势优选，去年涨幅14%，机构可是大买特买，持有份额从2021年底的1亿份，暴增到2022年末的7.9亿份，是2022年被FOF青睐宝持有第五多的基金。

黄海也上榜了，万家精选的机构持有份额从3.6亿份，降到近7200万份，大降近80%。机构持占比只剩11%，从一只偏机构基，成了散户基。

但如前边所说，黄海最牛的基金万家宏观择时多策略，还是被机构大幅增持的。

资金往明星基金集中，这也算正常，对这些基金经理来说，应该不是什么困扰。

整体来看，可能正是因为业绩太猛，机构也怕追高；而且，后续有规模膨胀的可能，担忧基金经理不一定hold得住，先撤为敬。

这在缪玮彬身上体现得更明显了。

这几年来，他就管理金元顺安元启这1只基金，长期业绩很出圈，去年也拿下35.6%的收益。但机构持有份额从近6300万份，降到了3600万份，机构持有比例从32.6%降到8.4%。

而在2022年8月15日，这只基金便发布公告，8月22日起暂停申购。

而根据2022年中报数据，金元顺安元启规模只有12亿。

基金公司提前“防患于未然”，早早暂停申购，无疑是担心规模大了，会影响基金经理的操作，毕竟缪玮彬的风格在于小盘股、微盘股的挖掘。

基金经理已经发出“规模大了，我hold不住”的信号，机构便不“强人所难”，否则最终受损的还是自己的收益。

所以，尽管发布公告后，离正式开启暂停申购还有一周时间，机构并没有选择在关门前大举冲进场，倒是散户快速出手抢货。

从结果上看，机构的这波开溜，有点可惜。这些被抛弃的老牛基，今年来大多跑赢了同期沪深300的4.6%。看来，不报团的基金经理，业绩惯性还是比较强的。

第三类，业绩做不好，机构大买入

为了排除掉基金公司为迷你基金“保壳”，从而找机构资金帮忙的可能，我把2021年规模小于2亿的去掉了。

这类基金，在去年业绩折戟的情况下，却获得机构的大举买入，他们大都有一个共同点——重仓某些板块，机构或是出于看好这些行业而爆买。

大家最熟悉的蔡嵩松和冯明远，一个重仓半导体、信创，一个重仓新能源；薛小波的泰康创新成长，聚焦于电力设备、电子、计算机的科技领域；何晓春、赵伟捷的大摩优悦安和混合，其实就是一只全仓医药的基金。“名气”还挺大，去年医药大跌时，净值一天就跌去四五个点的。

张金涛的华宝医药生物也是全仓医药。卢轶乔的银河文体娱乐，则集中在传媒...

不过，这些基金经理中，谢屹是个例外。

谢屹的诺德品质消费6个月持有，第一大重仓行业医药，占比只有26%，第二大重仓行业是商贸零售，占比16%，相对还是比较均衡分散的。

或许机构看中的，是期待这位曾拿过金牛奖和金基金奖的大佬的长期实力，以及在震荡市中，均衡策略或许能活得更好。

从结果看，机构对垫底基金经理的押注，也是相当成功的。除了专注于医药的大摩优悦安和，其它基金今年以来都实现了正收益，尤其是蔡经理和卢轶乔，在风口下再度飞舞。

在追逐新牛基，以及“抄底”垫底基金中，机构展现出了神奇本领。但对老牛基的忌惮似乎比较多，怕高、怕规模膨胀，由此也错失也一些机会。但终究，胜率比较高，你大爷还是你大爷！